AI成長株の分野で今注目すべきことに気づきました。誰もが熱心に追いかけている最も人気のある銘柄のうち、パランティアとマイクロンの2つは、かなり信頼できるウォール街の声によると、深刻な下落リスクを抱えているようです。

ここで何が起きているのかを解説します。パランティアの株価は過去1年でほぼ倍増し、マイクロンは4倍以上に膨れ上がっています。両者ともAIブームに乗っていますが、評価額の話はかなり荒れています。ジェフリーズのアナリスト、ブレント・サールはパランティアに対して$70 の目標株価を設定しており、これは現在の株価から55％の下落を意味します。これは小さな見落としではなく、かなりの再評価を示しています。

パランティアの面白い点は、基本的なストーリー自体はかなり堅実に見えることです。彼らはこのオントロジーベースのソフトウェアアーキテクチャを持ち、一般的な分析プラットフォームとは差別化されています。フォレスターやIDCも彼らをAIプラットフォームのリーダーとして認めています。第4四半期の数字も本当に印象的で、売上は70％増の14億ドルに達し、ルール・オブ・40のスコアも127％と、ソフトウェア業界ではほとんど見られない水準です。モルガン・スタンレーのアナリストも、「ソフトウェア分野でこれ以上の基本的なストーリーは見つけにくい」と述べています。

しかし、ここで重要なのは、どんなAI成長株の投資家にとっても、優れた企業であっても無限の倍率で評価されるわけではないということです。パランティアは調整後利益の209倍で取引されています。2027年までの年間利益成長率57％を考慮しても、非常に高額です。もし今後のガイダンスを少しでも外すと、この株は急落するリスクがあります。

一方、マイクロンについては、考え方は異なるものの、同じくらい懸念すべき点があります。モーニングスターのウィリアム・カーワインは、マイクロンに対して$157 のターゲットを設定しており、これは380ドルから40％の下落を示唆しています。マイクロンはメモリーチップ（DRAMやNANDフラッシュ）を製造しており、これらはAIインフラにとって重要です。彼らは第3位の供給者であり、サムスンが一部市場シェアを失う中、実際にシェアを拡大しています。しかし、これは大きなポイントですが、そのシェア拡大は供給不足によるものであり、絶対的な競争優位性からではありません。

メモリーチップはコモディティ化しており、メーカー間でほぼ交換可能です。マイクロンの第1四半期の結果は表面上は素晴らしく、売上は56％増、1株当たり利益は167％増でした。しかし、カーワインの指摘は的確です。これらの増加の大部分は、供給不足による価格上昇によるものであり、その供給不足は最終的には過剰になり、価格は暴落し、実質的に競争優位性のない企業となるリスクがあります。

ウォール街の予測によると、利益は2027年度まで加速し、その後2029年まで急激に落ち込む見込みです。つまり、市場は供給制約が続くと見込んでいますが、その制約は長続きしない可能性もあります。マイクロンは調整後利益の33倍で取引されており、一見割安に見えますが、その分母が大きく縮小する可能性も考慮すべきです。

私の見解としては、これらのAI成長株には両方とも実力があります。パランティアは本物のソフトウェア革新を持ち、マイクロンは規模と市場ポジションを持っています。しかし、評価額は非常に重要です。市場が成長鈍化を懸念すれば、パランティアは55％下落する可能性がありますし、マイクロンもサイクルの低迷を織り込めば40％下落する可能性があります。

次の四半期にこれらの株が暴落するとは言いませんが、どちらかにポジションを構築するなら、少額に留めておくべきです。現時点の価格ではリスク・リワードは魅力的ではありません。忍耐強く待てば、より良いリスク調整済みの投資機会が他に見つかる可能性もあります。