古い経済予測ツールの一つであるBenner Cycleが再び話題になっているようで、正直なところ、今の時点で150年も前のチャートに多くの人が信じる気持ちを寄せているのはかなり驚きです。Samuel Bennerは1875年にこれを作りましたが、1873年の金融危機で大打撃を受けたことがきっかけでした。彼は諦める代わりに、価格のパターンを研究し、農業の動向や太陽活動に基づいて、予測可能な市場サイクルを基本的に描き出したのです。彼はノートに文字どおり「Absolute certainty（絶対的な確実性）」と書き残していて、それがなぜか今でもトレーダーたちに響いています。

Benner Cycleが実際に示しているのは、特定の年がパニック年として印が付けられ、ほかの年が「売りに向いている」好調年とされ、さらに一部の年が「買いに最適な」リセッション年だということです。このチャートは2059年まで伸びており、支持者によれば不気味なほど正確で――大恐慌、ドットコムバブル、さらにはCOVIDのクラッシュまで言い当てたとされています。では一番強気な見方は？ Benner Cycleは2023年が最後の「良い買い場」だったと示唆しており、私たちはその後、状況が落ち着いてくる前に2026年ごろに市場のピークへ向かっている、ということになります。いくつかの暗号資産投資家は、この枠組みを使って、2024-2025年を通じてAIトークンや新興技術への強気の賭けを正当化しています。

しかし、ここから話がややややこしくなります。Benner Cycleは今、かなり厳しい試練にさらされています。私たちは最近、Trumpが強硬な関税を発表したのを見たばかりで、市場は4月上旬に大きく崩れました――中には「Black Monday（ブラックマンデー）」と呼ぶ人もいました。そして暗号資産は、たった1日で$2.64 trillionから$2.32 trillionへと落ち込みました。JPMorganは現在、2025年に世界的な景気後退が起きる確率は60%だと言っており、Goldman Sachsは向こう12か月の景気後退予想を45%に引き上げました。これは、パンデミック後のインフレ期以降で最も高い水準です。ベテラントレーダーのPeter Brandtは、Benner Cycleを「注意をそらすもの」だと基本的に呼び、実際にはそれに基づいて取引できないとも述べています。

それでも興味深いのは、こうした状況にもかかわらず、Benner Cycleに対する検索関心が最近になって実際にピークに達していることです。混乱しているように感じるときほど、個人投資家の間にどこか楽観的な物語が欲しいという需要があるのは明らかです。Benner Cycleを続けている市場参加者もいます――たとえBenner Cycleが「魔法のようなもの」ではなくても、十分な人がそれを信じているからこそ機能するのだ、と主張するのです。これは市場における、ときに重要なポイントでもあります。市場はファンダメンタルズと同じくらい、センチメントによって動くことがあるのです。では、この150年の枠組みが2026年を本当に予測するのか、それとも歴史的なパターンに過度に依存することへの警告材料になるのか――答えはまもなく分かります。Benner Cycleはこれがピークの年になると予測していたのですから、現実が19世紀の農民の観察と一致するかどうか、見届けることになります。