10億ドルの日：ビットコインの成人式

2013年3月28日、グリニッジ標準時の5時15分に、ビットコインの時価総額がそっと10億ドルを突破しました。その日、1枚のビットコインの価格は約91.25ドルで、流通量は約10,958,700枚でした。

10億ドルという数字自体は、さほど驚くものではありません。2013年にTwitterが上場したときの時価総額は約200億ドルで、それの20倍です。当時のユニコーン級のスタートアップの評価額に照らせば、おそらくSnapchatの半分か、Uberの3分の1を買える程度にしかすぎません。しかしこの10億ドルを別の言語に換算すると、それはカリブ海の小国、グレナダやセントクリストファー・ネイビスといった国の「1年分のGDP」に等しいのです。誕生から4年も経っていない「ネットワーク通貨」の経済規模は、すでに主権国家と肩を並べるところまで来ていました。

著名メディアBitcoin Magazineの当時の報道には、当時はおそらく誰も気に留めなかった一文がありますが、今見るとまさに的中しています。「2011年に31ドルの壁を突破したことでビットコインは死んでいないと証明できたなら、今日はそれが正式にメインストリームの舞台に登場する日だ」

2013年3月：狂騒の春

では、2013年の春にはいったい何が起きたのでしょうか。なぜコイン価格はわずか数週間で40ドルから90ドル台へ跳ね上がり、時価総額が10億ドルの大台を突破したのでしょうか。当時、それを後押ししたのは「2つの波」だと考えられていました。1つは地中海からの恐慌、もう1つはワシントンからの「放免」です。

最初の波はキプロスから来ました。早くも2012年6月、この地中海の島国は、銀行業の過度な膨張と、大量に保有していたギリシャ国債のせいで経済崩壊に追い込まれていました。政府は銀行業を救済する力を持たず、EU（欧州連合）と国際通貨基金（IMF）に救済を申請します。2013年3月、ユーロ圏の救済策が出されましたが、そこには背筋が凍るような条件が付けられていました。銀行預金に対して一度きりの税が課されるのです。10万ユーロ未満の預金には約6.75%の税、10万ユーロを超える部分には9.9%の税が課されます。この政策は、民衆の強烈な怒りと恐慌を引き起こしました。大きな反対の声の中で最終的に修正はされましたが、人々の法定通貨と銀行システムへの信頼はすでに崩れ始めていました。普通の人々は恐れます。「銀行にあるお金がもう安全でないなら、私たちのお金はどこに置けばいいのか？」

ビットコインは、思いがけない形でヨーロッパの人々の視界に入ってきました。ブルームバーグの『ビジネスウィーク』は、さらにはそれが「世界の経済における最後の逃避先」になる可能性があるとまで、はっきりと書いたのです。メディアは、もはや難解な技術用語で説明せず、より身近な言葉に置き換えました。「デジタル・ゴールド」「代替通貨」「無政府貨幣」。これらの言葉は時代の不安を正確に捉えていました。伝統的な金融機関への信頼が失われると、「誰も信じなくていいお金」が突然、驚くほどセクシーに見えてくるのです。熱い資金（マネー）が暗号資産へ流れ込み始め、キプロスだけでなくスペインでも、ビットコインのアプリのダウンロード数が急増している兆候が現れました。

2つ目の波は、大西洋を越えたワシントンから来ました。2013年3月、米国の金融犯罪取締ネットワーク（FinCEN）がガイダンスを公表し、一般的なビットコイン利用者は「マネー・サービス・ビジネス（資金移動業者）」として登録する必要がないことを明確にしました。登録が必要なのは取引所だけです。過去2年間、法的な不確実性は企業によるビットコイン採用の最大の障壁であり続けていました。FinCENのこのガイダンスは、市場に安心材料を与えたのと同じです。少なくとも米国では、ビットコインを保有し利用すること自体は合法でした。

地球の半分を隔てたこの2つの出来事は、メディアの後押しもあって、まるで2つの波が同じ浜に同時に打ち寄せたかのように、わずか半月の間に、コイン価格を40ドルから92ドルへ押し上げ、市場の注目を一気に燃え上がらせました。

信者たちの賭け：100倍に関する予言

ずっと前の2011年8月、いわゆる「ビットコインのイエス」と呼ばれたRoger Verが、Youtube上でとんでもない賭けをしていました。彼は1万ドルを賭け、ビットコインが今後2年以内に、黄金・銀・株式市場の100倍のパフォーマンスを示すと主張したのです。当時Verは次のように説明していました。「つまり、もし銀が2年で100%上がるなら、ビットコインは10000%上がるはずだ。」

Verがこの時期に賭けを行ったのは、2011年6月のMt.Goxハッキング事件およびその後の連鎖反応によってビットコイン価格が31ドルから2ドル未満まで下落し、世の中にはビットコインに対する疑念と非難があふれていたからです。初期のビットコインの推進者・布教者として、Verはビットコインの評判を取り戻し、コミュニティの信頼を高めるため、この賭けを打ちました。

2013年3月までに、ダウ工業株30種平均は2011年半ばの11,372から14,559へと上昇し、上昇率は約28%です。Verの賭けの条件に当てはめると、ビットコインが勝ちになるには296ドルまで上がる必要がありました。しかし当時のビットコインはまだ92ドルで、目標から大きく遠ざかっていました。それでもVerは心配していないようでした。彼が見ていたのは、一般の人が見えないものだったからです。ビットコインへ流れ込んでいる資本、それを支えるASICマイニング機を作っているエンジニア、そしてこのコミュニティのためにコードを書いているプログラマーたち。彼の目には、それはただの始まりにすぎませんでした。

2013年11月27日、ビットコインはついに1000ドルの大台を突破しました。Verが賭けを持ち出したときの価格が約10ドルだったことと比べると、100倍です。しかし最終的には彼の負けでした。ビットコインが100倍成長を達成するまでには2年3か月かかり、賭けの2年期限より3か月遅れたのです。Verは約束を破りませんでした。彼は、当時の賭け金の100倍にあたる100万ドルを、経済学教育基金会（fee.org）へ寄付したのです。

勝ったのはビットコインで負けたのは賭けだったのに、「何事も可能だ」というこの6つの言葉は、のちに確かにビットコインを最も正確に言い表す注釈になりました。

VCがこの春に目覚める

2013年3月以前は、ビットコインはシリコンバレーのリスク投資家の視野の中でなお周縁にあり、本気で投資対象として扱われることはほとんどありませんでした。

Ben Davenportは、見方を変えた最初期の人物の一人です。彼は2013年の初めにBitPayへ投資しました。BitPayはビットコインの決済処理会社です。彼の論理は当時とてもシンプルでした。もしビットコインが本当に支払い手段になれるのなら、商人がそうした支払いを処理するために誰かが必要になるはずだ。これはインフラレベルのチャンスです。しかし本当に彼をワクワクさせたのは、BitPayそのものではありませんでした。10億ドルという数字の裏にある論理です。彼はインタビューで次のように説明しています。「以前VCはビットコインのビジネスを見て、見えていたのは時価総額1.5億ドルの市場だけで、器が小さく投資する価値がないと思っていた。でも今は違う。時価総額が10億ドル規模になれば、優秀なチームに投資することに意味が出てくる。12〜18か月のうちにVCの資金の門が開くと予測している。」

この予測はのちにかなり正確だったことが証明されました。2014年から2015年にかけて、ビットコインおよびブロックチェーン分野のVC投資は最初の大きな波（第1のブーム）を迎えます。Coinbase、Circle、blockchain.comといった、今日では耳にすることの多い名前は、すべてその時期に最初の資金調達を得たものです。

資産クラスの成長の道のり

現在、時価総額がすでに2兆ドルを突破している時点から振り返ると、10億ドルという数字は少しばかり取るに足りないように見えます。しかし重要なのは、その規模そのものではなく、ビットコインに対する認識がマクロな意味で変わったことです。

それ以前は、ビットコインは主に一種の周縁の実験として見られていました。ガジェット好きのコミュニティの中の技術玩具であり、高いボラティリティと高リスクを伴う投機対象である、と。ほとんどの人にとって、それはまだ資産とは言えませんでした。しかし、その成長が初めてこの関門を超えたとき、ビットコインは分析でき、メインストリームの資本システムによって「見られる」ほどの規模を持つ領域へ入りました。「中央銀行も国家も後ろ盾にない通貨に、本当に実際の価値はあるのか？」という、ビットコイン誕生以来ずっと未解決だった疑問が、その春の後に再び、より広い舞台へ押し出されていったのです。

今回、規制当局がそれをどのように規律するかを考え始め、メインストリームの金融機関が真剣に研究を行い、メディアは「デジタル・ゴールド」のような言葉でそれを語るようになります。2013年8月、ドイツ財務省がビットコインを「帳簿上の勘定（記帳単位）」として認めることに踏み切ったことで、世界で最初の国家政府になりました。3か月後には、米上院が仮想通貨に関する初の公聴会を開き、ビットコインは正式に政策・規制の議題へ入り始めます。当時のFRB議長バーナンキが書簡の中で、ビットコインには「長期的な未来」があることを認めました。また同じ頃、ウィンクルボス兄弟（現在Geminiの共同創業者）は米SECに、最初のビットコインETF申請書を提出しています。その申請は最終的に却下されたものの、そこから10年以上に及ぶETFをめぐる攻防の道が開かれました。

技術の進化、資本の参入、ユーザーの増加、ナラティブの拡散、そして規制の段階的な関与――これらによって、エコシステム全体は当初のゆるい実験から、次第に構造を備えた市場へと姿を変えていきました。のちに「遠くまで足を伸ばす」ことになった一歩一歩と、「川や海ほどの広がり」を作った小さな流れは、その源流をたどれば、すべてあの春に行き着きます。

計算能力（ハッシュパワー）の飛躍

もし10億ドルの時価総額がビットコインの価値体系におけるマイルストーンだと言うなら、ハードウェアの層でも2013年3月は同様に、時代の転換点でした。

それ以前の3年間で、ビットコインのマイニングは急速に進化していきます。2009年は、誰もが自分の一般的なノートPC（CPU）でビットコインをマイニングできました。2010年になると、AMDのグラフィックカード（GPU）がビットコインのハッシュ計算ではCPUより数十倍速いことが見つかり、GPUの価格がつり上がり始めます。2011年からはFPGAマイニングが登場し、GPUより効率は高いものの、ハードルも上がりました。

2013年の初めには、最初の商用ASICマイニング機Avalonが誕生します。初代Avalonの算力は約60–70 GH/sで、今日の目線では取るに足りませんが、当時では数十枚のグラフィックボードの合計に相当するほどでした。そして消費電力は600Wで、同等の算力を持つGPUのアレイに比べてはるかに低いのです。

しかしASICの登場がもたらしたのは、技術革命だけではありません。そこには狂気じみた投機ブームもありました。Avalonマイニング機は2013年1月に発売されたときの価格が約8000人民元でした。4月までに、ビットコイン価格が急騰すると、このマイニング機は闇市場で30万元級まで買い叩かれ（投機され）ました。上昇率は約40倍で、同時期のビットコイン本体の上昇幅よりも激しかったのです。それでもマイニング機は、結局すべて買い占められてしまいました。

算力も、このハードウェア競争の中で狂ったように押し上げられていきます。2013年3月には、ネットワーク全体の算力はまだ20〜30 TH/sの規模にとどまっていました。ところが年末には、その数字は100倍以上に跳ね上がり、ネットワーク全体の算力はPH/s級へと到達していたのです。

この驚異的な反復速度の背景には、ビットコインという資産が「輪を超えて」広がり始め、多くの人がビットコインのナラティブを信じるようになったことがあります。誰かはそれを資産として見、誰かは技術として見、誰かは投機の道具として見ていたとしても、理由は何であれ、お金が入り、人も入ってくる。人が増えれば競争が生まれ、競争が生まれれば、誰よりも速く、そしてより省電力で掘る方法を考え始める人が出てきます。そうしてCPUがGPUになり、GPUがFPGAになり、FPGAがASICへと進化していきました。

時価総額の上昇はさらに多くの人を呼び込み、参加者が増えるほど競争は激しくなります。競争の激化は、より速い技術の反復を生み、そしてより速い技術の反復は逆に、ネットワークをより安全にし、攻撃されにくくします。ネットワークが十分に安全になれば、より大きな資本がようやく踏み出せる。次の時価総額の上昇にも、その土台ができるのです。10億ドルという門が、このサイクルが加速し始める地点でした。

時の実りと、変わらない核

2013年3月28日、Bitcoin Magazineの編集者たちが、ビットコインの時価総額が10億ドルを突破したことを報じる中で、ある一文を書きました。この文章は、今日読んでもなお心を打つものです。「4か月後にビットコインが30ドルになろうと300ドルになろうと、そのコアとなる価値は決して変わらない。世界のどこにいても、即時・安全・匿名にデジタル決済を送れるようにすることだ。何かの政府や企業や銀行は不要で、手数料はほとんど無視できる。これはサトシ・ナカモトが私たちに与えてくれた約束であり、コミュニティ全体がずっと努力して実現しようとしてきた約束でもある。今、ビットコインが10億ドルに到達した。私たちの任務は単純だ。自分たちの本当の目標を忘れないで、そして前進し続けよう。」

10年以上が過ぎ、ビットコインの価格は上がったり下がったりし、何度も「死んだ」と宣告されながら、毎回廃墟の中から立ち上がってきました。しかしこうした周期の移り変わりの中でも、その核となる価値は一度も変わりません。未来がどうなるかは誰にも予測できませんが、ビットコインへの信念は今なお続いています。

ちょうど2013年の今日のように。