2026年を定義する一つの経済用語は、おそらく**スタグフレーション**です。これは、価格が上昇し続ける一方で成長が勢いを失い、労働市場が弱まり、政策当局が容易に選択できる手段を欠く regime を表す醜い言葉です。その組み合わせは、日常生活の質感を急速に変化させます。家庭は食品、燃料、保険、家賃、交通、公共料金、サブスクリプション、クレジットなどでそれを感じます。企業は利益率、需要、在庫、資金調達コストでそれを実感します。市場は金利の不確実性や収益成長の鈍化でそれを感じ取ります。スタグフレーションの環境では、ビットコインは最初はリスク資産とともに乱高下し、その後、市場が政策制約や実質金利の低下、希少な非主権の価値保存手段への需要増を織り込むにつれて、パフォーマンスを向上させる可能性があります。だからこそ、今日この用語に注意を払う価値があります。年の後半になって一般的な略語となる前に理解しておくことが重要です。2020年の「ソーシャルディスタンス」や「Zoom」、2021年の「ショートスクイーズ」のように、スタグフレーションを理解しておくことは、2026年の大きな戦略となるかもしれません。今この言葉を学ぶ理由は簡単です。多くの人がすでにその条件と直面しており、その直感的な理解を助けているからです。2020年以降、多くの先進国で物価水準は上昇し続けています。賃金も上昇していますが、多くの場合、家庭のコスト増加の実感ほど強くはありません。公式のインフレ指標はピークから冷え込んできましたが、実際の生活のコスト負担は依然圧力を受け続けています。統計的な緩和と実生活の緩和のギャップは依然として広いままです。このギャップこそ、一般の人々にとってスタグフレーションが理解され始めるポイントです。  関連読物### FRBの利下げ可能性はゼロに近づき、ビットコインが長期インフレのヘッジとして繁栄するスタグフレーションの脅威をもたらす今週FRBが金利を据え置いたことで、市場は突然、利下げ期待から2026年後半の利上げ期待へとシフトし、これがビットコインや他のリスク資産に重くのしかかる可能性があります。2026年3月21日 · ジノ・マトス### スタグフレーションの実際の意味-----------------------------マクロ経済の観点では、スタグフレーションは次の3つの条件の組み合わせです。> **高インフレ、成長の鈍化、そして労働市場の弱体化。**通常、これに加えて4つ目の条件、政策制約も含まれます。中央銀行はインフレが依然高いため積極的に緩和できず、政府は財政制約や政治的制約に直面します。従来の政策運用は難しくなります。これが正式な定義です。一般の人々にとっての直感的な定義はより明快です。> **すべてのものの価格は上がるが、生活は豊かに感じられない。**これが、消費者側の regime の実態をよく表しています。紙の上では賃金は上昇します。支出も続きます。経済は依然として一定の総合指標を示すこともあります。しかし、家庭は実感として購買力の継続的な圧迫を感じ続けます。健全なインフレサイクルは、通常、需要の増加、賃金の堅調な伸び、雇用の改善、投資の拡大、そして拡大感の全体的な感覚とともに進行します。人々はより多く支払いますが、その分吸収できる余裕もあります。しかし、スタグフレーションはより厳しい組み合わせをもたらします。価格は上昇し続ける一方で、成長支援は失われ、消費者はより多く支払いますが、雇用者は選択的に採用や価格設定を行います。企業は利益率を守ろうとし、家庭は裁量支出を削減します。政策当局はレジリエンスを語りますが、平均的な家庭の月々の予算は以前より余裕が少なくなっています。このため、一度主流の用語になれば、その衝撃は非常に大きくなる可能性があります。これは、不公平さや持続性、そして明確な解決策に抵抗する regime を捉えているからです。私はビットコインに貯蓄していますが、なぜスタグフレーションを気にする必要があるのでしょうか？-------------------------------------------------------スタグフレーションの環境では、インフレが粘り強く続き、実質成長や労働の勢いが低下する中で、ビットコインは単なる「インフレヘッジ」以上の役割を果たします。政策の信頼性や通貨の価値毀損に対するヘッジ、そして流動性の regime に対する取引手段として機能します。投資家が中央銀行の制約（インフレリスクを避けるために緩和できない、成長悪化を避けるために引き締めできない）を認識すれば、長期的な法定通貨の購買力への信頼は弱まり、希少な非主権資産の魅力が高まります。特に実質金利が低下したり、市場が再び緩和や金融抑圧を織り込む場合です。また、ビットコインは持ち運びや検閲耐性も提供します。これは、スタグフレーションが資本規制や銀行のストレスに波及した場合に重要となる可能性があります。ただし、注意点もあります。スタグフレーションの初期段階では、特にエネルギー価格の急騰やリスク資産の下落が起きると、ビットコインは高ベータの流動性資産のように取引され、株式とともに売り込まれることがあります。その後、「価値保存」の物語が再浮上するまでです。  関連読物### 住宅ローン金利とガソリン価格の上昇が突然ビットコイン保有者に直接影響を与え始めた理由------------------------------------------------------------消費者のセンチメントが低迷し、ビットコインは70,000ドルを維持するのに苦戦しています。2026年3月20日 · リアム・“アキバ”・ライト### 米国はスタグフレーションの確認テストに近づいている-----------------------------------------------------現在、価格は高止まりし、成長は鈍化しています。雇用統計の修正は、実際の労働市場が示唆していたよりも弱いことを明らかにしています。次の疑問は、新たなコストショックがデフレの進行前に消費者に到達するかどうかです。米国は、教科書通りのスタグフレーションの確認にはまだ達していません。しかし、市場の見方よりもその閾値に近づいています。これは regime の分析にとって重要な区別です。インフレは目標を上回っています。2025年末のペースから急激に減速しています。雇用も軟化し、その後下方修正されています。同時に、エネルギーや関税のコストショックが形成されつつあり、遅れて過去のインフレデータに反映される前に、次のインフレ圧力が生まれています。重要なのは、2020年以降、家庭が圧迫感を感じてきたかどうかです。明らかに感じてきました。2020年2月のCPIは258.678、2026年2月は326.785で、約26％の累積上昇です。消費者にとっては、この部分が最も重視すべきポイントです。2022年ピークからのインフレ鈍化は、価格レベルが元に戻ったことを意味しません。増加率が緩やかになっただけです。その意味で、生活が構造的に高くなったと感じるのは、価格水準そのものに基づいています。### 「確認」が実際に必要とするもの-----------------------------スタグフレーションは、消費者の不満以上の広範なマクロ経済条件です。コスト上昇を企業が価格に転嫁することも、その一つのチャネルです。より完全な構造は、より厳しいものです。価格は堅持または再加速し、実活動は弱まります。労働市場は、実感として鈍化が明らかになるほど弱くなり、政策は粘着性の高いインフレに対して制約を受けます。これには、インフレの持続性、成長の悪化、政策制約の3層のテストが必要です。米国は明らかに最初の層を満たしつつあり、二つ目の層を通過し、三つ目の閾値に近づいています。まずインフレの持続性から見ていきましょう。2023年2月のCPIは前月比0.3%、前年比2.4%、コアCPIは前月比0.2%、前年比2.5%です。これらの数値は、新たな高値を示すものではなく、全体としての警戒感を高めるものです。1月のPCEは前年比2.8%、コアPCEは3.1%です。生産者物価も堅調です。2023年2月の最終需要PPIは前月比0.7%、前年比3.4%で、2025年2月以来最大の12か月増加です。要するに、消費者向けの指標は、パイプラインの指標よりも冷え込んでいます。新たなコストショックが持続すれば、状況は急速に変わる可能性があります。成長の層はすでに鈍化を示しています。BEAの第2推計によると、2025年第4四半期の実質GDP成長率は年率0.7%、第3四半期の4.4%から低下しています。アトランタ連邦準備銀行のGDPNow予測は、2026年第1四半期の成長率を2.3%と見込んでいます。このペースは景気後退圏を上回っていますが、数か月前よりも誤差の余地は少なくなっています。1四半期で0.7%、次の四半期で約2%の成長を続ける経済は、依然として縮小を回避できますが、3〜4%の成長をしている経済に比べてインフレショックに対してはるかに脆弱です。労働層では、「非常に近い」との議論がより説得力を持ち始めています。2026年2月の雇用統計は92,000人の減少、失業率は4.4%のままです。単独では弱いと見なされますが、修正値の方が重みがあります。BLSは雇用シリーズを下方修正し、2025年の雇用増加を+584,000から+181,000に修正しました。この修正は、実際の労働市場が示唆していたよりもはるかに弱いことを示しています。明らかに弱まる労働市場は、もう一つの解釈を生み出します。過大評価された労働市場の鈍化と、実際にはより弱い状態の労働市場です。### 政策制約と次のコストショック-----------------------------これには、最終的な判断までの余地があります。3月18日の記者会見で、パウエル議長は、失業率は最近ほとんど変わらず、雇用増加も低調であり、求人、解雇、採用、名目賃金の伸びなどの指標も大きな変化は見られないと述べました。FRBの中央値予測は、2026年の実質GDP成長率を2.4%、失業率を4.4%、ヘッドラインとコアPCEインフレ率をともに2.7%と見込んでいます。これらの数字は、インフレが目標を上回り続ける一方で、経済は緩やかに拡大し続けると見ている中央銀行の見解を示しています。政策制約に関しては、現状の設定は、単なるインフレデータ以上に厳しい状況になっています。FRBは3月に政策金利を3.5〜3.75%に維持しました。パウエル議長は、中東情勢の米国経済への影響は不確実だと述べています。 CryptoSlate Daily Brief### 日次シグナル、ノイズゼロ毎朝、市場を動かすヘッドラインと背景情報をコンパクトにお届け。 5分間ダイジェスト 10万人以上の読者メールアドレス 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の完全な変化を示していません。ニューヨーク連邦準備銀行の2月の消費者期待調査では、1年後のインフレ期待は3%、3年後と5年後もともに3%と示されています。これは尊重すべきシグナルです。家庭は依然として不安を抱えており、長期の期待も明確な上昇の兆しを見せていません。これが、スタグフレーションと断定できない理由の一つです。枠組みは歴史的なものであり、因果関係は二次的です。これは、スタグフレーションの入り口段階に似た状況を示すことはあっても、最終状態がすでに到達していると主張するものではありません。実体験とマクロの確認の違いは、議論の中心にあります。家庭にとって、過去6年間はスタグフレーション的な感触を伴ってきました。価格は急騰し、手頃さは悪化し続けました。日常生活を定義する多くのサービス、食料品、保険、住宅関連コスト、サブスクリプション、交通費は上昇し、そのまま維持されています。名目上の賃金上昇は助けになりましたが、価格レベルの跳ね上がりによる実質的な負担を完全には回復できませんでした。消費者は月次の基準効果の中ではなく、累積レベルの中で生きています。この消費者の見方は、価格レベルのダメージが行動を長期的に変えるため、分析的価値を持つべきです。家庭は裁量支出を削減し、小規模事業者は在庫や採用計画を調整し、企業は価格設定力をより積極的に試します。政治的には、さらなるコスト増に対する耐性は低下します。中央銀行は、次の四半期が良くなるという繰り返しの保証に対する信頼が弱まるため、より狭い道を歩むことになります。この意味で、実体験は正式な診断に先行することがあります。マクロの診断には閾値が必要です。成長の弱さと労働の弱さが、粘着性または上昇するインフレと同じタイミングで存在しなければなりません。米国はその設定に近づいています。労働修正値は、実体経済の鈍化がリアルタイムの数字よりも進んでいることを示しています。インフレデータは、デフレーションが進行していることを示していますが、最後の一マイルは未完です。石油と関税は、すでに次のインフレインパルスがシステムに入りつつあることを示しています。その組み合わせは、確認までの距離を縮めています。私の最も合理的な見解は、かなりシンプルです。2020年以降の実体験は、一般的に「スタグフレーション的」と言えるもので、価格は快適さをはるかに超えて上昇し、手頃さは回復せず、低インフレはレベルのダメージを修復しませんでした。マクロのラベルにはもう一層の条件が必要です。労働の悪化と成長の弱さが、粘着性または上昇するインフレと同時に存在しなければなりません。米国はそのテストに非常に近づいています。次のデータが労働のさらなる弱化とコアインフレの停滞を示せば、議論はスタグフレーションのリスクから、確認へと移行します。長期的な持続インフレの中でビットコインが繁栄する理由-----------------------------------------------------長期的には、ビットコインをインフレヘッジとする理由は、四半期ごとのCPIの数字を一致させることよりも、持続的な金融貨幣の希釈と伝統的な現金や国債の実質リターンのマイナスに対する保護にあります。ビットコインの供給スケジュールは信頼できる上限が設定されており、裁量的な発行に左右されないため、投資家が複数年の赤字や債務の貨幣化リスク、または実質金利を構造的に低く保つ政策を予想する場合の「ハードマネー」代替手段として機能します。この枠組みでは、ヘッジはサイクルを通じて購買力を維持することにあります。特に、法定通貨の購買力が着実に侵食される世界では、価格の変動が激しくとも、長期的に価値を守ることが重要です。ただし、ビットコインの長期的なインフレヘッジの魅力は確率的であり、機械的なものではありません。デバゼーションの懸念が高まり、実質金利が圧縮されると、数年にわたりアウトパフォームする可能性がありますが、流動性の引き締まりや実質金利の上昇、リスク志向の崩壊が起これば、長期間にわたりパフォーマンスが低迷することもあります。現在のビットコインETF時代において、私たちは、持続的なインフレ、流動性の逼迫、高い機関投資のエクスポージャーの中で、ビットコインがどのように機能するかを見極める段階にあるかもしれません。  この記事で言及された内容  ビットコイン  ジェローム・パウエル掲載場所  ビットコイン 特集記事 米国 分析 政治 市場 マクロ背景### 関連報道カテゴリを切り替えて、より深く、または広範な背景を理解してください。  ビットコイン最新ニュース 米国ローカルニュース マクロトップカテゴリ プレスリリースニュース配信  分析米国PMIの再燃でビットコインが新たな脅威に直面、スタグフレーション懸念を再燃------------------------------------------------------------新たなPMI数値は、市場に成長鈍化がインフレ低下をもたらさない可能性を警告しています。3時間前  マクロビットコインが「安全資産」からリアルタイムの地政学リスク指標へと進化--------------------------------------------------------------------------------------------------ビットコインは従来のヘッジよりも速く反応し、流動性、資金流入、マクロストレスのリスク変化をリアルタイムで反映します。5時間前 反スパム提案をめぐる権力闘争でビットコインネットワークに衝突、「偽」ノード支持の主張も-----------------------------------------------------------------------------------------------コミュニティ · 6時間前 ビットコインが75,000ドルへの強気の動きに注目、イラン休戦後の本格的な回復の戦いが決まる---------------------------------------------------------------------------------------------------市場 · 10時間前 戦略の拡大版640億ドルのビットコイン買い入れ計画、高利回り資金調達に依存も、BTC上昇の可能性--------------------------------------------------------------------------------------------------伝統金融 · 14時間前 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なぜビットコインは2026年に支配する予定のスタグフレーション経済状況のために作られたのか
2026年を定義する一つの経済用語は、おそらくスタグフレーションです。
これは、価格が上昇し続ける一方で成長が勢いを失い、労働市場が弱まり、政策当局が容易に選択できる手段を欠く regime を表す醜い言葉です。
その組み合わせは、日常生活の質感を急速に変化させます。
家庭は食品、燃料、保険、家賃、交通、公共料金、サブスクリプション、クレジットなどでそれを感じます。企業は利益率、需要、在庫、資金調達コストでそれを実感します。市場は金利の不確実性や収益成長の鈍化でそれを感じ取ります。
スタグフレーションの環境では、ビットコインは最初はリスク資産とともに乱高下し、その後、市場が政策制約や実質金利の低下、希少な非主権の価値保存手段への需要増を織り込むにつれて、パフォーマンスを向上させる可能性があります。
だからこそ、今日この用語に注意を払う価値があります。年の後半になって一般的な略語となる前に理解しておくことが重要です。2020年の「ソーシャルディスタンス」や「Zoom」、2021年の「ショートスクイーズ」のように、スタグフレーションを理解しておくことは、2026年の大きな戦略となるかもしれません。
今この言葉を学ぶ理由は簡単です。多くの人がすでにその条件と直面しており、その直感的な理解を助けているからです。
2020年以降、多くの先進国で物価水準は上昇し続けています。賃金も上昇していますが、多くの場合、家庭のコスト増加の実感ほど強くはありません。
公式のインフレ指標はピークから冷え込んできましたが、実際の生活のコスト負担は依然圧力を受け続けています。統計的な緩和と実生活の緩和のギャップは依然として広いままです。
このギャップこそ、一般の人々にとってスタグフレーションが理解され始めるポイントです。
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FRBの利下げ可能性はゼロに近づき、ビットコインが長期インフレのヘッジとして繁栄するスタグフレーションの脅威をもたらす
今週FRBが金利を据え置いたことで、市場は突然、利下げ期待から2026年後半の利上げ期待へとシフトし、これがビットコインや他のリスク資産に重くのしかかる可能性があります。
2026年3月21日 · ジノ・マトス
スタグフレーションの実際の意味
マクロ経済の観点では、スタグフレーションは次の3つの条件の組み合わせです。
通常、これに加えて4つ目の条件、政策制約も含まれます。中央銀行はインフレが依然高いため積極的に緩和できず、政府は財政制約や政治的制約に直面します。従来の政策運用は難しくなります。
これが正式な定義です。
一般の人々にとっての直感的な定義はより明快です。
これが、消費者側の regime の実態をよく表しています。
紙の上では賃金は上昇します。支出も続きます。経済は依然として一定の総合指標を示すこともあります。しかし、家庭は実感として購買力の継続的な圧迫を感じ続けます。
健全なインフレサイクルは、通常、需要の増加、賃金の堅調な伸び、雇用の改善、投資の拡大、そして拡大感の全体的な感覚とともに進行します。人々はより多く支払いますが、その分吸収できる余裕もあります。
しかし、スタグフレーションはより厳しい組み合わせをもたらします。価格は上昇し続ける一方で、成長支援は失われ、消費者はより多く支払いますが、雇用者は選択的に採用や価格設定を行います。企業は利益率を守ろうとし、家庭は裁量支出を削減します。政策当局はレジリエンスを語りますが、平均的な家庭の月々の予算は以前より余裕が少なくなっています。
このため、一度主流の用語になれば、その衝撃は非常に大きくなる可能性があります。これは、不公平さや持続性、そして明確な解決策に抵抗する regime を捉えているからです。
私はビットコインに貯蓄していますが、なぜスタグフレーションを気にする必要があるのでしょうか？
スタグフレーションの環境では、インフレが粘り強く続き、実質成長や労働の勢いが低下する中で、ビットコインは単なる「インフレヘッジ」以上の役割を果たします。政策の信頼性や通貨の価値毀損に対するヘッジ、そして流動性の regime に対する取引手段として機能します。
投資家が中央銀行の制約（インフレリスクを避けるために緩和できない、成長悪化を避けるために引き締めできない）を認識すれば、長期的な法定通貨の購買力への信頼は弱まり、希少な非主権資産の魅力が高まります。特に実質金利が低下したり、市場が再び緩和や金融抑圧を織り込む場合です。
また、ビットコインは持ち運びや検閲耐性も提供します。これは、スタグフレーションが資本規制や銀行のストレスに波及した場合に重要となる可能性があります。
ただし、注意点もあります。スタグフレーションの初期段階では、特にエネルギー価格の急騰やリスク資産の下落が起きると、ビットコインは高ベータの流動性資産のように取引され、株式とともに売り込まれることがあります。その後、「価値保存」の物語が再浮上するまでです。
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住宅ローン金利とガソリン価格の上昇が突然ビットコイン保有者に直接影響を与え始めた理由
消費者のセンチメントが低迷し、ビットコインは70,000ドルを維持するのに苦戦しています。
2026年3月20日 · リアム・“アキバ”・ライト
米国はスタグフレーションの確認テストに近づいている
現在、価格は高止まりし、成長は鈍化しています。雇用統計の修正は、実際の労働市場が示唆していたよりも弱いことを明らかにしています。次の疑問は、新たなコストショックがデフレの進行前に消費者に到達するかどうかです。
米国は、教科書通りのスタグフレーションの確認にはまだ達していません。
しかし、市場の見方よりもその閾値に近づいています。これは regime の分析にとって重要な区別です。
インフレは目標を上回っています。2025年末のペースから急激に減速しています。雇用も軟化し、その後下方修正されています。
同時に、エネルギーや関税のコストショックが形成されつつあり、遅れて過去のインフレデータに反映される前に、次のインフレ圧力が生まれています。
重要なのは、2020年以降、家庭が圧迫感を感じてきたかどうかです。明らかに感じてきました。2020年2月のCPIは258.678、2026年2月は326.785で、約26％の累積上昇です。
消費者にとっては、この部分が最も重視すべきポイントです。2022年ピークからのインフレ鈍化は、価格レベルが元に戻ったことを意味しません。増加率が緩やかになっただけです。その意味で、生活が構造的に高くなったと感じるのは、価格水準そのものに基づいています。
「確認」が実際に必要とするもの
スタグフレーションは、消費者の不満以上の広範なマクロ経済条件です。コスト上昇を企業が価格に転嫁することも、その一つのチャネルです。
より完全な構造は、より厳しいものです。価格は堅持または再加速し、実活動は弱まります。
労働市場は、実感として鈍化が明らかになるほど弱くなり、政策は粘着性の高いインフレに対して制約を受けます。
これには、インフレの持続性、成長の悪化、政策制約の3層のテストが必要です。
米国は明らかに最初の層を満たしつつあり、二つ目の層を通過し、三つ目の閾値に近づいています。
まずインフレの持続性から見ていきましょう。2023年2月のCPIは前月比0.3%、前年比2.4%、コアCPIは前月比0.2%、前年比2.5%です。
これらの数値は、新たな高値を示すものではなく、全体としての警戒感を高めるものです。
1月のPCEは前年比2.8%、コアPCEは3.1%です。
生産者物価も堅調です。2023年2月の最終需要PPIは前月比0.7%、前年比3.4%で、2025年2月以来最大の12か月増加です。
要するに、消費者向けの指標は、パイプラインの指標よりも冷え込んでいます。新たなコストショックが持続すれば、状況は急速に変わる可能性があります。
成長の層はすでに鈍化を示しています。BEAの第2推計によると、2025年第4四半期の実質GDP成長率は年率0.7%、第3四半期の4.4%から低下しています。
アトランタ連邦準備銀行のGDPNow予測は、2026年第1四半期の成長率を2.3%と見込んでいます。
このペースは景気後退圏を上回っていますが、数か月前よりも誤差の余地は少なくなっています。
1四半期で0.7%、次の四半期で約2%の成長を続ける経済は、依然として縮小を回避できますが、3〜4%の成長をしている経済に比べてインフレショックに対してはるかに脆弱です。
労働層では、「非常に近い」との議論がより説得力を持ち始めています。
2026年2月の雇用統計は92,000人の減少、失業率は4.4%のままです。単独では弱いと見なされますが、修正値の方が重みがあります。
BLSは雇用シリーズを下方修正し、2025年の雇用増加を+584,000から+181,000に修正しました。この修正は、実際の労働市場が示唆していたよりもはるかに弱いことを示しています。
明らかに弱まる労働市場は、もう一つの解釈を生み出します。過大評価された労働市場の鈍化と、実際にはより弱い状態の労働市場です。
政策制約と次のコストショック
これには、最終的な判断までの余地があります。
3月18日の記者会見で、パウエル議長は、失業率は最近ほとんど変わらず、雇用増加も低調であり、求人、解雇、採用、名目賃金の伸びなどの指標も大きな変化は見られないと述べました。
FRBの中央値予測は、2026年の実質GDP成長率を2.4%、失業率を4.4%、ヘッドラインとコアPCEインフレ率をともに2.7%と見込んでいます。
これらの数字は、インフレが目標を上回り続ける一方で、経済は緩やかに拡大し続けると見ている中央銀行の見解を示しています。
政策制約に関しては、現状の設定は、単なるインフレデータ以上に厳しい状況になっています。
FRBは3月に政策金利を3.5〜3.75%に維持しました。パウエル議長は、中東情勢の米国経済への影響は不確実だと述べています。
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2026年末の連邦基金金利の中央値予測は3.4%で、最終的な緩和を示唆しています。
この予測は、12月にFRBが公表したインフレ予測よりも高く、成長リスクは下向きです。政策の道筋は依然として下向きであり、調整余地は狭まっています。これが政策の行き詰まりの始まりです。
さらに悪いことに、経済はエネルギー価格の急騰という重要なインフレ要因に対しても不確実性を抱えています。イラン戦争によるホルムズ海峡の閉鎖は、そのバランスにとって最も近い脅威です。
EIAのデータは、伝達の速さをすでに示しています。米国のレギュラーガソリンは3月2日の1ガロンあたり3.015ドルから、3月16日には3.720ドルに上昇しました。同じ期間にディーゼルも3.897ドルから5.071ドルに跳ね上がっています。
これらは短期間での大きな動きです。
持続すれば、インフレ心理や輸送コスト、短期的な家庭の期待に影響を与え、CPI全体に先行して影響を及ぼす可能性があります。
関税も同じカテゴリーです。
最高裁判所は2月、IEEPAは大統領に関税を課す権限を与えないと判示しました。
この判決は、一時的にインフレを促す貿易のインパクトに法的なブレークをもたらしました。その後、ホワイトハウスはSection 122の下で最大150日間の一時的な10%の輸入関税を課す措置をとりました。
USTRは新たにSection 301の調査を開始しています。市場は判決を関税問題の終わりと誤解しやすいですが、実際には法的な伝達の一部です。
一つのチャネルは閉じられましたが、他のチャネルは依然として開いています。価格やビジネス計画においては、不確実性は依然として同じ方向に傾いています。
今の状況のポイント
重要な注意点もあります。インフレ期待は、 regime の完全な変化を示していません。
ニューヨーク連邦準備銀行の2月の消費者期待調査では、1年後のインフレ期待は3%、3年後と5年後もともに3%と示されています。これは尊重すべきシグナルです。
家庭は依然として不安を抱えており、長期の期待も明確な上昇の兆しを見せていません。これが、スタグフレーションと断定できない理由の一つです。枠組みは歴史的なものであり、因果関係は二次的です。
これは、スタグフレーションの入り口段階に似た状況を示すことはあっても、最終状態がすでに到達していると主張するものではありません。
実体験とマクロの確認の違いは、議論の中心にあります。家庭にとって、過去6年間はスタグフレーション的な感触を伴ってきました。価格は急騰し、手頃さは悪化し続けました。
日常生活を定義する多くのサービス、食料品、保険、住宅関連コスト、サブスクリプション、交通費は上昇し、そのまま維持されています。
名目上の賃金上昇は助けになりましたが、価格レベルの跳ね上がりによる実質的な負担を完全には回復できませんでした。消費者は月次の基準効果の中ではなく、累積レベルの中で生きています。
この消費者の見方は、価格レベルのダメージが行動を長期的に変えるため、分析的価値を持つべきです。
家庭は裁量支出を削減し、小規模事業者は在庫や採用計画を調整し、企業は価格設定力をより積極的に試します。
政治的には、さらなるコスト増に対する耐性は低下します。中央銀行は、次の四半期が良くなるという繰り返しの保証に対する信頼が弱まるため、より狭い道を歩むことになります。
この意味で、実体験は正式な診断に先行することがあります。
マクロの診断には閾値が必要です。成長の弱さと労働の弱さが、粘着性または上昇するインフレと同じタイミングで存在しなければなりません。
米国はその設定に近づいています。労働修正値は、実体経済の鈍化がリアルタイムの数字よりも進んでいることを示しています。
インフレデータは、デフレーションが進行していることを示していますが、最後の一マイルは未完です。
石油と関税は、すでに次のインフレインパルスがシステムに入りつつあることを示しています。その組み合わせは、確認までの距離を縮めています。
私の最も合理的な見解は、かなりシンプルです。
2020年以降の実体験は、一般的に「スタグフレーション的」と言えるもので、価格は快適さをはるかに超えて上昇し、手頃さは回復せず、低インフレはレベルのダメージを修復しませんでした。
マクロのラベルにはもう一層の条件が必要です。労働の悪化と成長の弱さが、粘着性または上昇するインフレと同時に存在しなければなりません。
米国はそのテストに非常に近づいています。次のデータが労働のさらなる弱化とコアインフレの停滞を示せば、議論はスタグフレーションのリスクから、確認へと移行します。
長期的な持続インフレの中でビットコインが繁栄する理由
長期的には、ビットコインをインフレヘッジとする理由は、四半期ごとのCPIの数字を一致させることよりも、持続的な金融貨幣の希釈と伝統的な現金や国債の実質リターンのマイナスに対する保護にあります。
ビットコインの供給スケジュールは信頼できる上限が設定されており、裁量的な発行に左右されないため、投資家が複数年の赤字や債務の貨幣化リスク、または実質金利を構造的に低く保つ政策を予想する場合の「ハードマネー」代替手段として機能します。
この枠組みでは、ヘッジはサイクルを通じて購買力を維持することにあります。特に、法定通貨の購買力が着実に侵食される世界では、価格の変動が激しくとも、長期的に価値を守ることが重要です。
ただし、ビットコインの長期的なインフレヘッジの魅力は確率的であり、機械的なものではありません。デバゼーションの懸念が高まり、実質金利が圧縮されると、数年にわたりアウトパフォームする可能性がありますが、流動性の引き締まりや実質金利の上昇、リスク志向の崩壊が起これば、長期間にわたりパフォーマンスが低迷することもあります。
現在のビットコインETF時代において、私たちは、持続的なインフレ、流動性の逼迫、高い機関投資のエクスポージャーの中で、ビットコインがどのように機能するかを見極める段階にあるかもしれません。
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