TCエナジーは2025年第4四半期および通年の財務結果を2026年2月13日に発表し、北米のエネルギーインフラリーダーにとって重要な年となった。同社は過去5年間で最も安全性の高いパフォーマンスを達成し、パイプラインシステム全体で15の配信記録を更新、堅調な財務成長と26年連続の配当増加を実現した。この実績は、規律ある資本投資と運用の卓越性が、電力需要の急増やLNG輸出要件によってますます定義されるエネルギー市場において持続可能な価値創造を推進していることを示している。## 安全性の卓越性が優れた運用実績を牽引2025年の最大の話題は、TCエナジーの安全文化の向上と記録的な運用パフォーマンスとの直接的な相関関係である。同社の安全性への取り組みは、主要なシステム全体で驚異的なスループット達成を生み出した。米国天然ガスパイプラインは2026年1月29日に史上最高の配信記録39.9 Bcf（十億立方フィート/日）を達成し、カナダの天然ガスパイプラインは同日に33.2 Bcfを配信した。液化天然ガス（LNG）施設への配送は四半期比で21％増加し、2025年12月4日には約4.4 Bcfの新記録を打ち立てた。メキシコのパイプラインは安定した運用を維持し、1日あたり2.7 Bcfを供給、期間中のメキシコ全体のガス需要の約20％を占めた。複数のシステムセグメントがこの節目の年に貢献した。カナダのメインラインの西部受入は3％増、NGTLシステムの配信は2％増、米国のパイプラインの平均流量は前年同期比で9.5％増となった。これらの成果は、TCエナジーのインフラの物理的容量だけでなく、ピーク時の顧客需要の増加に信頼性高く対応できる能力を反映している。## 財務の堅実さ：主要収益指標の二桁成長TCエナジーの財務結果は、運用の卓越性を裏付けている。2025年第4四半期の調整後EBITDAは30億ドルに達し、前年同期の26億ドルから13％増加した。セグメント別利益もさらに顕著に拡大し、2024年第4四半期の19億ドルから15％増の22億ドルとなった。通年では、調整後EBITDAは110億ドル（9％増）に上昇し、セグメント別利益は80億ドルで安定した。同社の運用レバレッジは、3つの主要パイプラインセグメントにわたって明らかだ。カナダの天然ガスパイプラインは第4四半期に調整後EBITDAで9億6100万ドルを生み出し、前年の8億5100万ドルから増加。米国の天然ガスパイプラインは13億8800万ドル（前年の12億ドル）、メキシコの事業は3億9700万ドル（234百万ドル）をそれぞれ貢献した。これらの改善は、より高い稼働率と、年内に完了した戦略的容量拡張の効果を反映している。一株当たりの指標も同様の傾向を示す。2025年第4四半期の調整後EPSは0.98ドルで、前年の1.05ドルからわずかに減少したが、これは株式数の調整や特定期間の調整によるものだ。通年の調整後EPSは3.51ドルと堅調であり、基礎的な利益成長を反映している。## 戦略的資本配分によるデータセンターと発電の需要拡大2025年のエネルギー市場の変化は、データセンターの電力需要と石炭から天然ガスへの転換が主要な成長ドライバーとなった。TCエナジーはこの変革に対応し、戦略的な資本配分を行った。2025年には83億ドルのプロジェクトを稼働させ、取締役会承認予算の15％未満で、予定通りに完了させるという稀有な成果を達成した。主要な完成プロジェクトには、コロンビアシステムのVR（グリーンズビルからノーフォーク）拡張があり、約5億ドルでバージニアから潮流までの容量を増強した。ウィスコンシンのANRシステムのWRプロジェクトは2025年11月に約7億ドルで完了し、地域のメインライン容量を強化した。さらに、ANRストレージ最適化プロジェクトは、貯蔵能力を拡大し、同社の9年連続の完全契約済みストレージ在庫を支援している。2026年初頭には商業的な勢いが加速した。1月9日、TCエナジーはコロンビアガス伝送システムの非拘束型オープンシーズンを締結し、0.5 Bcf/dの拡張を計画、コロンバスや周辺市場への供給を目指した。反応は圧倒的で、顧客から1.5 Bcf/dの入札があり、提案容量の3倍に達した。これは中西部の電力市場における供給不足の深刻さを示している。わずか2週間後の2月9日には、クロスロードパイプラインのオープンシーズンを開始し、北インディアナ、イリノイ、アイオワ、サウスダコタを対象に最大1.5 Bcf/dを計画、データセンターや発電施設の需要に対応した。## 2030年までに60億ドルの年間資本投資目標を設定この優れた市場展望を背景に、TCエナジーは2025年にリスクの低いインコリダー拡張プロジェクトに6億ドルを承認した。同社のマルチイヤー成長計画（MYGP）は、NGTLシステム向けの追加拡張施設に5億ドルを投資し、2028年の稼働を目指す。さらに、米国の圧縮拡張のブラウンフィールドプロジェクトには1億ドルの株式投資を行い、5倍のビルドマルチプルを維持しつつ、資本の規律を守る。Cedar Linkプロジェクトは予定より前倒しで進行し、取締役会承認の12億ドル予算を下回るコストで進んでいる。2026年には、Northern Border PipelineのBison XPress Project、NGTLのValhalla NorthおよびBerland River、Bruce Power Unit 3などに約40億ドルの資本投入を見込んでいる。2026年から2030年の期間には、TCエナジーは純年間資本支出60億ドルを確信を持って展開し、ビルドマルチプルは5〜7倍を維持する見込みだ。市場の機会が成熟し、商業交渉が進展するにつれて、この投資水準を超える可能性もある。## 取締役会が配当3.2％増を承認、26年連続の増配を記録2026年2月13日、TCエナジーの取締役会は、四半期普通株配当を0.8775ドルに引き上げ、年換算で3.51ドルとした。これにより、同社の26年連続の配当増加が実現し、持続的な収益力と長期的な見通しに対する経営陣の信頼を示している。この配当増加は、同社の戦略的ポジショニングと一致している。調整後EBITDAの98％が規制または長期の買い取り契約に支えられており、商品価格の変動リスクが最小限に抑えられ、安定した長期キャッシュフローの見通しを提供している。普通株の配当は2026年4月30日に支払われ、記録日は3月31日。取締役会はまた、優先株配当も宣言した。## 2026年見通し：収益増と戦略的機会の加速2026年の見通しとして、管理陣は調整後EBITDAを116億〜118億ドル（2025年の110億ドルと比較）と予測し、調整後EPSは2025年の3.51ドルを上回る見込みだ。資本支出は60億〜65億ドル（非支配持分控除後は55億〜60億ドル）を見込み、規律ある投資姿勢を維持する。CEOのフランソワ・ポワリエは次のように強調した。「私たちの安全第一の文化が卓越した運用実績を生み出し、2025年には15のフロー記録を達成した。商業交渉が多様な高品質の機会で進展する中、2026年には60億ドルの純年間資本支出を2030年までに完全に配分できると確信しており、後半にはこの投資水準を超える可能性も見据えている。」
TCエナジー、2025年の変革期を安全性の記録、15のフローマイルストーン達成、配当成長26年目で締めくくる
TCエナジーは2025年第4四半期および通年の財務結果を2026年2月13日に発表し、北米のエネルギーインフラリーダーにとって重要な年となった。同社は過去5年間で最も安全性の高いパフォーマンスを達成し、パイプラインシステム全体で15の配信記録を更新、堅調な財務成長と26年連続の配当増加を実現した。この実績は、規律ある資本投資と運用の卓越性が、電力需要の急増やLNG輸出要件によってますます定義されるエネルギー市場において持続可能な価値創造を推進していることを示している。
安全性の卓越性が優れた運用実績を牽引
2025年の最大の話題は、TCエナジーの安全文化の向上と記録的な運用パフォーマンスとの直接的な相関関係である。同社の安全性への取り組みは、主要なシステム全体で驚異的なスループット達成を生み出した。米国天然ガスパイプラインは2026年1月29日に史上最高の配信記録39.9 Bcf（十億立方フィート/日）を達成し、カナダの天然ガスパイプラインは同日に33.2 Bcfを配信した。液化天然ガス（LNG）施設への配送は四半期比で21％増加し、2025年12月4日には約4.4 Bcfの新記録を打ち立てた。メキシコのパイプラインは安定した運用を維持し、1日あたり2.7 Bcfを供給、期間中のメキシコ全体のガス需要の約20％を占めた。
複数のシステムセグメントがこの節目の年に貢献した。カナダのメインラインの西部受入は3％増、NGTLシステムの配信は2％増、米国のパイプラインの平均流量は前年同期比で9.5％増となった。これらの成果は、TCエナジーのインフラの物理的容量だけでなく、ピーク時の顧客需要の増加に信頼性高く対応できる能力を反映している。
財務の堅実さ：主要収益指標の二桁成長
TCエナジーの財務結果は、運用の卓越性を裏付けている。2025年第4四半期の調整後EBITDAは30億ドルに達し、前年同期の26億ドルから13％増加した。セグメント別利益もさらに顕著に拡大し、2024年第4四半期の19億ドルから15％増の22億ドルとなった。通年では、調整後EBITDAは110億ドル（9％増）に上昇し、セグメント別利益は80億ドルで安定した。
同社の運用レバレッジは、3つの主要パイプラインセグメントにわたって明らかだ。カナダの天然ガスパイプラインは第4四半期に調整後EBITDAで9億6100万ドルを生み出し、前年の8億5100万ドルから増加。米国の天然ガスパイプラインは13億8800万ドル（前年の12億ドル）、メキシコの事業は3億9700万ドル（234百万ドル）をそれぞれ貢献した。これらの改善は、より高い稼働率と、年内に完了した戦略的容量拡張の効果を反映している。
一株当たりの指標も同様の傾向を示す。2025年第4四半期の調整後EPSは0.98ドルで、前年の1.05ドルからわずかに減少したが、これは株式数の調整や特定期間の調整によるものだ。通年の調整後EPSは3.51ドルと堅調であり、基礎的な利益成長を反映している。
戦略的資本配分によるデータセンターと発電の需要拡大
2025年のエネルギー市場の変化は、データセンターの電力需要と石炭から天然ガスへの転換が主要な成長ドライバーとなった。TCエナジーはこの変革に対応し、戦略的な資本配分を行った。2025年には83億ドルのプロジェクトを稼働させ、取締役会承認予算の15％未満で、予定通りに完了させるという稀有な成果を達成した。
主要な完成プロジェクトには、コロンビアシステムのVR（グリーンズビルからノーフォーク）拡張があり、約5億ドルでバージニアから潮流までの容量を増強した。ウィスコンシンのANRシステムのWRプロジェクトは2025年11月に約7億ドルで完了し、地域のメインライン容量を強化した。さらに、ANRストレージ最適化プロジェクトは、貯蔵能力を拡大し、同社の9年連続の完全契約済みストレージ在庫を支援している。
2026年初頭には商業的な勢いが加速した。1月9日、TCエナジーはコロンビアガス伝送システムの非拘束型オープンシーズンを締結し、0.5 Bcf/dの拡張を計画、コロンバスや周辺市場への供給を目指した。反応は圧倒的で、顧客から1.5 Bcf/dの入札があり、提案容量の3倍に達した。これは中西部の電力市場における供給不足の深刻さを示している。わずか2週間後の2月9日には、クロスロードパイプラインのオープンシーズンを開始し、北インディアナ、イリノイ、アイオワ、サウスダコタを対象に最大1.5 Bcf/dを計画、データセンターや発電施設の需要に対応した。
2030年までに60億ドルの年間資本投資目標を設定
この優れた市場展望を背景に、TCエナジーは2025年にリスクの低いインコリダー拡張プロジェクトに6億ドルを承認した。同社のマルチイヤー成長計画（MYGP）は、NGTLシステム向けの追加拡張施設に5億ドルを投資し、2028年の稼働を目指す。さらに、米国の圧縮拡張のブラウンフィールドプロジェクトには1億ドルの株式投資を行い、5倍のビルドマルチプルを維持しつつ、資本の規律を守る。
Cedar Linkプロジェクトは予定より前倒しで進行し、取締役会承認の12億ドル予算を下回るコストで進んでいる。2026年には、Northern Border PipelineのBison XPress Project、NGTLのValhalla NorthおよびBerland River、Bruce Power Unit 3などに約40億ドルの資本投入を見込んでいる。
2026年から2030年の期間には、TCエナジーは純年間資本支出60億ドルを確信を持って展開し、ビルドマルチプルは5〜7倍を維持する見込みだ。市場の機会が成熟し、商業交渉が進展するにつれて、この投資水準を超える可能性もある。
取締役会が配当3.2％増を承認、26年連続の増配を記録
2026年2月13日、TCエナジーの取締役会は、四半期普通株配当を0.8775ドルに引き上げ、年換算で3.51ドルとした。これにより、同社の26年連続の配当増加が実現し、持続的な収益力と長期的な見通しに対する経営陣の信頼を示している。
この配当増加は、同社の戦略的ポジショニングと一致している。調整後EBITDAの98％が規制または長期の買い取り契約に支えられており、商品価格の変動リスクが最小限に抑えられ、安定した長期キャッシュフローの見通しを提供している。普通株の配当は2026年4月30日に支払われ、記録日は3月31日。取締役会はまた、優先株配当も宣言した。
2026年見通し：収益増と戦略的機会の加速
2026年の見通しとして、管理陣は調整後EBITDAを116億〜118億ドル（2025年の110億ドルと比較）と予測し、調整後EPSは2025年の3.51ドルを上回る見込みだ。資本支出は60億〜65億ドル（非支配持分控除後は55億〜60億ドル）を見込み、規律ある投資姿勢を維持する。
CEOのフランソワ・ポワリエは次のように強調した。「私たちの安全第一の文化が卓越した運用実績を生み出し、2025年には15のフロー記録を達成した。商業交渉が多様な高品質の機会で進展する中、2026年には60億ドルの純年間資本支出を2030年までに完全に配分できると確信しており、後半にはこの投資水準を超える可能性も見据えている。」