韓国の「アリ」たちがレバレッジファンドに群がり、株式市場の好調から利益を得る

ソウルの繁華街では、株式上場投資信託（ETF）の広告を側面に掲げたバスをよく見かける。これらは人々に退職後の資金をこれらの複雑で時には投機的な投資商品に投じるよう促している。

彼らには受け入れられる層がいる。昨年、韓国株式市場の世界を席巻した76％の急騰を多くの投資家が逃し、今年も市場が再び勢いを増す中、「アリ」と呼ばれる個人投資家たちが、特に追尾する資産の価格変動を増幅させるレバレッジ型ETFに殺到している。これにより、投資家には加速された利益、または損失がもたらされる可能性がある。

レバレッジETFへの急速な熱狂は、韓国の市民が米国株を長年好んできた後、政府の強い後押しを受けて国内株式市場のブームに駆り立てられる動きの一環だ。しかし、一部のアナリストは、個人投資家がこうした商品に伴うリスクを十分に理解していない可能性を懸念している。

「市場は投機的になっている」とCLSAの韓国株式ストラテジスト、沈宗民（シム・ジョンミン）氏は述べた。「個人投資家は取り残されることへの恐怖に駆られ、リスク管理にあまり注意を払っていない。」

彼はまた、「パフォーマンスに敏感な親子投資家は…レバレッジETFを好む」と付け加え、「かなり攻撃的で非常に投機的だ」と述べた。

政府の高官は、レバレッジETFは懸念すべき問題ではなく、韓国の個人投資家は米国や香港の市場で取引に慣れているため、そのリスクを理解していると述べた。

韓国取引所によると、2026年初以来、個人投資家は国内上場株を純計6兆3000億ウォン（43億ドル）購入し、韓国ETFにも13兆ウォンを投入している。これにより、今年の基準株価指数であるコスピは35％上昇し、2年連続で世界有数の好調な株式市場指数の一つとなった。

レバレッジ型商品に保有されるパッシブファンド資産の割合は小さく、韓国ETFの資産のわずか3.7％だが、今年の韓国取引所のETF取引の約5分の1を占めている。

ソウルを拠点とするヘッジファンド、ペトラ・キャピタル・マネジメントのマネージングパートナー、アルバート・ヨンは、政府が「ETFブームに役割を果たしている」と述べた。

官僚たちは、個人投資家に海外取引所から投資を引き揚げ、住宅価格が高騰し多くの普通の韓国人には手の届かない不動産投資よりも国内株式を優先するよう促している。

リスクの高い商品に対する当局の寛容な姿勢の一例として、政府は2010年以降利用可能なレバレッジ指数ファンドに加え、サムスンやSKハイニックスなどのブルーチップ企業を追尾するレバレッジ単一株ETFの認可も検討している。

45歳の実業家、朴純洪（パク・スンホン）氏はETFの熱心なファンだ。彼は最近、米国株の保有の半分を売却し、コスピ指数を追尾するコデックス・レバレッジETFに投資した。

「買った以来、予想以上に値上がりしている」と彼は言う。「もしレバレッジ型のサムスンETF商品があれば、絶対に買うだろう。」

CLSAの沈氏は、政府が株式投資を促進し、不動産よりも投資を促す方針が効果を上げているようだと述べた。彼の父親は、政府が複数の住宅所有者に対する税金引き上げを発表した後、田舎の家を売ろうとしたが、買い手は見つからなかったと語る。彼の資本は株式に縛られていたのだ。

韓国の個人株式取引口座数は先月、初めて1億口座を超えた。これは、人口のほぼ2人に1人に相当する。個人投資家向けの証券会社に預けられた預金は今月、過去最高の103兆ウォンに達し、昨年末の87兆ウォンから増加した。株式購入のために証券会社から借り入れた信用取引残高も、史上最高の31.5兆ウォンに急増している。

昨年、株式市場の活性化を公約の一つとして当選した李在明（イ・ジェミョン）大統領は、韓国株の評価額が海外の同業他国と比べて著しく低いことに対処するため、企業統治改革に注力している。例えば、取締役は今や、会社だけでなくすべての株主の利益を考慮する法的義務を負っている。

李政権はまた、昨年後半のウォンの急激な下落に対抗しようとしている。これは一部、米国株への個人投資熱の影響もある。12月には、海外で保有する株式を売却し、その収益を国内市場に回す人々に税制優遇措置を講じる計画を発表した。

こうした施策は全体像の一部に過ぎないと、ソウルを拠点とするライフ・アセット・マネジメントの李采元（イ・チェウォン）会長は指摘し、「半導体のスーパーサイクル」や「豊富な世界的流動性」を挙げた。

彼はさらに、「最近の個人資金の動きの最大の理由は、韓国の株式市場が今や米国よりもずっと熱いからだ」と付け加えた。