**ファビアン・ドリ**、シグナム銀行の投資責任者は、シグナムの機関投資戦略の開発とパッシブおよびアクティブ資産運用商品の拡大を担当するチームを率いています。* * ***最新のフィンテックニュースやイベントをチェック！****FinTech Weeklyのニュースレターに登録しましょう****JPモルガン、コインベース、ブラックロック、クラルナなどの幹部が読んでいます*** * *長年にわたり、機関投資ポートフォリオの構築は米国債が世界のリスクフリー金利を表すという前提に基づいていましたが、今やこの前提は疑問視されるべきです。主権リスクが具体的になり、実質利回りの一部がマイナスに近づき、代替の利回り創出資産が成熟する中で、これまでの考え方は見直しが必要です。これらの代替資産の中でも、ビットコインは特に、利回りを生み出す手段としても価値の保存手段としても有望であり、時間とともに価値が上昇しています。機関投資家はこれをポートフォリオ構築において注視すべきです。**リスクフリー資産の進化** ----------------------------------------「リスクフリー」資産の概念は、常に理論的なものであり、実用的なものではありませんでした。米国債は、その強固な米国経済、深い市場流動性、ドルの世界的準備通貨としての役割により、この称号を得ていました。しかし、最近の動きはこの枠組みに挑戦しています。格付けの引き下げ、債務上限の議論の繰り返し、持続的な財政赤字は、かつて考えられなかった新たな主権リスクの考慮をもたらしています。一方、完全な金融破壊を考慮に入れると、実質米国債利回りはしばしばマイナスのままです。従来の60/40ポートフォリオ構築モデルは、安定した金融政策と信頼できる法定通貨の環境下で効果的に機能してきましたが、その環境はもはや存在しません。**ビットコインは生産的資本へと成熟した** --------------------------------------------------ビットコインは、実験的な技術から機関投資資産へと進化してきましたが、最近の利回りを生み出す担保としての進化は、まったく新しい章を迎えています。この変化は、ビットコインに対する主要な批判の一つである、「債券や株式と異なり、収入を生まない」という点に対処しています。規制された貸付プラットフォームやアービトラージ戦略を通じて、機関はビットコインの保有に対して利回りを得ながら、基礎資産へのエクスポージャーを維持することが可能になっています。この進展により、ビットコインは純粋な価値の保存手段（ゴールドのような）から、複数のチャネルを通じてポートフォリオのリターンに寄与できる生産的資本へと変貌を遂げています。金と異なり、物理的な保管とコストを伴うのではなく、ビットコインはさまざまな利回り戦略において担保として利用可能です。過剰担保貸付や資金調達レートのアービトラージにより、従来の固定収入のベンチマークを超えるリターンを得ながら、ビットコインのエクスポージャーを維持できます。**機関投資家の採用拡大の枠組み** ----------------------------------------------------ビットコインの機関採用は一様ではなく、その需要構造は絶えず変化しています。異なる投資家タイプは、それぞれ異なる理由でビットコインに惹かれています。最初は価値の保存手段としての関心が高まり、特に金融破壊やインフレ対策への懸念が高まる中で、長期的な資産配分者にとっては依然として説得力のある選択肢です。ビットコインが生産的な担保としての認知を高めるにつれ、次第にリスク許容度の高い投資家も引きつけられています。これらの投資家は、ビットコインの価格変動性を大きな価格上昇の可能性と、魅力的なリスク調整後リターンを生む利回り戦略の両方の機会と捉えています。最近では、ビットコインを担保とした米ドルデルタニュートラルの利回り戦略が登場し、新たな投資層を開拓しています。市場ニュートラルやキャッシュマネジメントを重視する投資家は、価格変動リスクをヘッジしながら魅力的な利回りを追求できるようになりました。機関の財務担当者や保守的な資産配分者は注目してください。ビットコインは資本の保全と利回り創出の両立を可能にします。**利回りの基盤** -------------------------------これらすべては、市場インフラの成熟なくしては実現しませんでした。大手銀行や専用のデジタル資産カストディアンによる規制された保管ソリューション、深い流動性と24時間運用の機関向け取引プラットフォーム、従来のポートフォリオ管理システムと連携した包括的な報告フレームワークなど、多くの運用上の障壁が取り除かれ、デジタル通貨の初期段階で機関の参加を妨げていた要素が解消されました。主要な金融センターで進む規制の明確化は、機関に必要な法的確実性を提供します。さらに、ビットコインを組み込んだETFや構造化商品といった従来の金融商品も登場し、機関が既存の運用枠組みの中でビットコインの利回り戦略を活用できるアクセス手段が整いつつあります。**ビットコインは機関ポートフォリオにどう位置づけられるか** -----------------------------------------------------ビットコインの利回り戦略がより普及するにつれ、その役割は単なる代替投資にとどまらず、コア資産としての位置付けも現実的になってきました。ビットコインの非相関性は、分散効果をもたらし、収入のニーズにも応えます。ビットコインは米国債の代替ではありませんが、補完的な役割は確実に果たします。米国債は流動性と安定性を提供しますが、ビットコインは異なるリスク特性とリターンのドライバーを持つ非主権通貨システムへのエクスポージャーを提供します。今後、ビットコインの利回りの登場は、米国債と並行して新たな基準金利を形成する可能性もあり、これにより多様化したグローバル金融環境において、ポートフォリオ構築のための追加ツールとなるでしょう。実際、ビットコインが利回りを生み出す機関投資資産へと成熟することで、投資家はリスク資産から準備資産へと市場が再評価する中、ポートフォリオの構築やリスク管理のアプローチを変える必要が出てきています。ビットコインは、価格上昇の可能性に加え、リスク資産から準備資産への変貌を遂げる過程で、重要な価値をもたらす可能性があります。機関投資家にとって、ビットコインは定期的な収入創出とともに、その価格上昇の潜在性もポートフォリオに貢献できる資産となりつつあります。今後もビットコインの金融エコシステムの発展により、より洗練された商品や戦略が登場し、機関投資家のポートフォリオにおいて重要な役割を果たすことになるでしょう。
機関投資ポートフォリオは新たな利回り源を必要としている - そしてビットコインがそれを提供する
ファビアン・ドリ、シグナム銀行の投資責任者は、シグナムの機関投資戦略の開発とパッシブおよびアクティブ資産運用商品の拡大を担当するチームを率いています。
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JPモルガン、コインベース、ブラックロック、クラルナなどの幹部が読んでいます
長年にわたり、機関投資ポートフォリオの構築は米国債が世界のリスクフリー金利を表すという前提に基づいていましたが、今やこの前提は疑問視されるべきです。主権リスクが具体的になり、実質利回りの一部がマイナスに近づき、代替の利回り創出資産が成熟する中で、これまでの考え方は見直しが必要です。これらの代替資産の中でも、ビットコインは特に、利回りを生み出す手段としても価値の保存手段としても有望であり、時間とともに価値が上昇しています。機関投資家はこれをポートフォリオ構築において注視すべきです。
リスクフリー資産の進化
「リスクフリー」資産の概念は、常に理論的なものであり、実用的なものではありませんでした。米国債は、その強固な米国経済、深い市場流動性、ドルの世界的準備通貨としての役割により、この称号を得ていました。しかし、最近の動きはこの枠組みに挑戦しています。
格付けの引き下げ、債務上限の議論の繰り返し、持続的な財政赤字は、かつて考えられなかった新たな主権リスクの考慮をもたらしています。一方、完全な金融破壊を考慮に入れると、実質米国債利回りはしばしばマイナスのままです。従来の60/40ポートフォリオ構築モデルは、安定した金融政策と信頼できる法定通貨の環境下で効果的に機能してきましたが、その環境はもはや存在しません。
ビットコインは生産的資本へと成熟した
ビットコインは、実験的な技術から機関投資資産へと進化してきましたが、最近の利回りを生み出す担保としての進化は、まったく新しい章を迎えています。この変化は、ビットコインに対する主要な批判の一つである、「債券や株式と異なり、収入を生まない」という点に対処しています。
規制された貸付プラットフォームやアービトラージ戦略を通じて、機関はビットコインの保有に対して利回りを得ながら、基礎資産へのエクスポージャーを維持することが可能になっています。この進展により、ビットコインは純粋な価値の保存手段（ゴールドのような）から、複数のチャネルを通じてポートフォリオのリターンに寄与できる生産的資本へと変貌を遂げています。
金と異なり、物理的な保管とコストを伴うのではなく、ビットコインはさまざまな利回り戦略において担保として利用可能です。過剰担保貸付や資金調達レートのアービトラージにより、従来の固定収入のベンチマークを超えるリターンを得ながら、ビットコインのエクスポージャーを維持できます。
機関投資家の採用拡大の枠組み
ビットコインの機関採用は一様ではなく、その需要構造は絶えず変化しています。異なる投資家タイプは、それぞれ異なる理由でビットコインに惹かれています。最初は価値の保存手段としての関心が高まり、特に金融破壊やインフレ対策への懸念が高まる中で、長期的な資産配分者にとっては依然として説得力のある選択肢です。
ビットコインが生産的な担保としての認知を高めるにつれ、次第にリスク許容度の高い投資家も引きつけられています。これらの投資家は、ビットコインの価格変動性を大きな価格上昇の可能性と、魅力的なリスク調整後リターンを生む利回り戦略の両方の機会と捉えています。
最近では、ビットコインを担保とした米ドルデルタニュートラルの利回り戦略が登場し、新たな投資層を開拓しています。市場ニュートラルやキャッシュマネジメントを重視する投資家は、価格変動リスクをヘッジしながら魅力的な利回りを追求できるようになりました。機関の財務担当者や保守的な資産配分者は注目してください。ビットコインは資本の保全と利回り創出の両立を可能にします。
利回りの基盤
これらすべては、市場インフラの成熟なくしては実現しませんでした。大手銀行や専用のデジタル資産カストディアンによる規制された保管ソリューション、深い流動性と24時間運用の機関向け取引プラットフォーム、従来のポートフォリオ管理システムと連携した包括的な報告フレームワークなど、多くの運用上の障壁が取り除かれ、デジタル通貨の初期段階で機関の参加を妨げていた要素が解消されました。
主要な金融センターで進む規制の明確化は、機関に必要な法的確実性を提供します。さらに、ビットコインを組み込んだETFや構造化商品といった従来の金融商品も登場し、機関が既存の運用枠組みの中でビットコインの利回り戦略を活用できるアクセス手段が整いつつあります。
ビットコインは機関ポートフォリオにどう位置づけられるか
ビットコインの利回り戦略がより普及するにつれ、その役割は単なる代替投資にとどまらず、コア資産としての位置付けも現実的になってきました。ビットコインの非相関性は、分散効果をもたらし、収入のニーズにも応えます。
ビットコインは米国債の代替ではありませんが、補完的な役割は確実に果たします。米国債は流動性と安定性を提供しますが、ビットコインは異なるリスク特性とリターンのドライバーを持つ非主権通貨システムへのエクスポージャーを提供します。
今後、ビットコインの利回りの登場は、米国債と並行して新たな基準金利を形成する可能性もあり、これにより多様化したグローバル金融環境において、ポートフォリオ構築のための追加ツールとなるでしょう。
実際、ビットコインが利回りを生み出す機関投資資産へと成熟することで、投資家はリスク資産から準備資産へと市場が再評価する中、ポートフォリオの構築やリスク管理のアプローチを変える必要が出てきています。ビットコインは、価格上昇の可能性に加え、リスク資産から準備資産への変貌を遂げる過程で、重要な価値をもたらす可能性があります。
機関投資家にとって、ビットコインは定期的な収入創出とともに、その価格上昇の潜在性もポートフォリオに貢献できる資産となりつつあります。今後もビットコインの金融エコシステムの発展により、より洗練された商品や戦略が登場し、機関投資家のポートフォリオにおいて重要な役割を果たすことになるでしょう。