BHPのトップが大胆に「両方を手に入れる」主張を展開

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メルボルン、2月17日（ロイター・ブレイキングビューズ） - 大規模合併は必要ないのか？木曜日、CEOのマイク・ヘンリーは、BHP（BHP.AX）が12月末までの6ヶ月間に実現した基礎利益の22％増加を指摘し、その理由を示した。これらの数字は、彼がしばらく主張してきたポイントをしっかりと裏付けている。より議論を呼ぶのは、多品種採掘企業は純粋な銅生産者のように評価されるべきだという彼の主張だ。

ヘンリーは、「我々の最大の価値源は」コア資産の多様性にあると断言している。鉄鉱石、銅、製鋼用石炭、カリウム肥料だ。この多様性は、一つの金属のパフォーマンスが低迷しているときに収益の安定性をもたらすだけでなく、規模の経済によるコスト削減も可能にする。問題は、株主は特に市場が好調なとき、銅のようにシンプルさを評価しやすいということだ。

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確かに、1900億ドルの同社は世界最大の赤金属採掘企業だ。初めて、鉄鉱石に代わり、BHPのEBITDAの50％以上を占める最大の収益源となった。さらに、銅の損益分岐点価格は約1.40ドル/トンで、ファースト・クォンタム・マイナーズ（FM.TO）などの純粋なライバルの平均4ドルと比較して低い。BHPの計算によると、銅の平均価格は4ドルだ。しかし、このような一芸に秀でた企業は、市場では過去12ヶ月のEBITDAの平均で9倍の評価を受けている。火曜日に株価がほぼ5％上昇した後も、BHPの株価倍率は6.6倍だ。

ヘンリーは、BHPの資産から価値を引き出す方法をチームが知っていることを示しており、単なるコア収益だけでなく、長期供給契約も締結している。火曜日、メルボルン拠点の同社は、ペルーの銅鉱山の副産物である銀の長期供給契約を締結したと発表した。このストリーミング契約の条件によると、ウィートン・プレシャス・メタルズ（WPM.TO）は、43億ドルを前払いし、その後、銀のオンスごとにスポット価格の20％を支払う。

ただし、銅の専門生産者は、そのシンプルさと収益の増加だけでなく、買収プレミアムを加味して評価が高まっている。BHPを含む鉱山会社は、より多くの鉱山を買いたいと常に語っており、これが株式に買収プレミアムを付与している。ヘンリーは、BHPの株式が再評価に値する理由について大胆な主張をしているが、両方を手に入れることはできない。

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【背景ニュース】
・ BHPは2月17日、2024年12月末までの6ヶ月間の純利益が62億ドルで、前年同期比22％増加したと発表した。収益は11％増加。
・ 同日、マイク・ヘンリー率いる鉱山会社は、ペルーのアンタミナ鉱山からの銀の長期供給契約を締結したと発表した。ストリーミング契約の条件によると、ウィートンは43億ドルを前払いし、その後、銀のオンスごとにスポット価格の20％を支払う。
・ BHPのシドニー上場株は4.75％上昇し、52.74オーストラリアドルで過去最高値を記録した。

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編集：ウナ・ガラニ；制作：アディティヤ・スリヴァスタブ

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