マテルの収益：投資が利益の進展を押し下げる一方、長期的なブランドの関連性を支える

マテルの主要モーニングスター指標

• 公正価値見積もり：25.00ドル
• モーニングスター評価：★★★★
• モーニングスター経済的堀評価：狭い
• モーニングスター不確実性評価：高い

マテルの収益について私たちが考えたこと

マテルの第4四半期は、車両（20％増）やチャレンジャーカテゴリー（16％増）の後押しもあり、売上高が7％増加しました。それでも、ホリデーシーズンは厳しく、プロモーションによる利益圧力に加え、関税も影響し、調整後営業利益率は70ベーシスポイント縮小し9.1％となりました。

なぜ重要か: 業界で最も関連性の高いブランドのいくつかを持つ一方で、イノベーションへの継続的な投資が2026年の利益率拡大を促すと予想されます。実際、示唆される調整後営業利益率は10.0％～11.0％であり、2025年の11.6％からの低下を示しています。

• 2026年には、デジタルゲームやダイレクト・トゥ・コンシューマーなど、マテルのエクスポージャーが低い分野への技術と能力への投資に1億1000万ドルが予定されています。さらに、ブランドの認知度向上を目的としたマーケティングに4000万ドルが割り当てられています。
• こうした努力は消費者との関係を維持するための最低条件と見なしており、今後も継続的に投資されると予想しています。私たちの予測には、より高い投資を含めて、今後10年間の平均営業利益率を13.5％に抑える見込みであり、過去の中高ティーンレートより低くなっています。

結論: 利益率の低下に伴い、狭い堀のマテルに対する公正価値見積もりを25ドルから中程度の単位で引き下げる予定です。株価は、決算後に25％超の下落を見せており、営業利益率が10％未満にとどまる必要があると考えています。

• 投資家は売上の停滞に苛立ちを感じていると考えており、マテルは2026年に3％～6％の売上成長を見込んでいます。これは、マテル163の完全所有による売上増150百万ドルも含まれています。

行間を読むと: マテルは、NetEaseとのジョイントベンチャーであるマテル163の支配権を取得しており、年間2つのデジタルゲームをリリースする予定です。買収価格1億5900万ドルの半分はジョイントベンチャーからの現金で資金調達され、即座に利益に反映されます。