ゴールドマン・サックス：最近の金価格の激しい変動により、各国中央銀行は一時的に金の買い入れ需要を抑える可能性

智通财经APPによると、先月金価格は一時的に1オンスあたり5500ドルの過去最高値を突破しました。投資市場の需要が一因であることは間違いありませんが、最大の買い手は間違いなく各国の中央銀行です。近年、各国中央銀行の買い入れ行動は直接的に金価格を押し上げてきましたが、最近の金価格の激しい変動は、この需要を一時的に抑制する可能性があります。ゴールドマン・サックスのコモディティ分析担当アナリスト、リナ・トーマスとダーン・ストルイヴェンは先週のレポートで、「市場関係者との議論の中で、中央銀行の準備資産管理者は地政学的リスクや金融リスクに対するヘッジとして金を買い続ける意向を示しているものの、価格が安定するまで買い控える傾向が強まっている」と指摘しています。

ゴールドマン・サックスは、市場の変動激化は民間部門の多様化した需要によるもので、その多くは価格変動を拡大させる金のオプション構造を通じて反映されていると述べています。このような変動性により、一部の新興市場の中央銀行は、現在の価格水準で積極的に買いに動くかどうかを躊躇している状況です。たとえ市場を好意的に見ていてもです。

世界黄金協会のデータによると、2023年と2024年の各国中央銀行の純買入量は約1000トンでした。2025年にはこの数字は約900トンに減少しますが、過去2年間と比べて購入価格は高くなっています。

金価格は今月初めに一時的に4400ドルまで下落しましたが、月曜日の午前10時時点では再び5100ドル台に回復し、5167ドルで取引されています。

ゴールドマン・サックスのアナリストは、構造的背景は変わっていないと考えています。2022年のロシア・ウクライナ紛争による外貨準備の凍結以降、各国中央銀行はドル資産のリスクを再評価し、代替資産として金を買い始めました。民間部門の多様化がこれ以上急増しないと仮定すれば、ゴールドマン・サックスの基本予測は、市場のボラティリティが緩和され、中央銀行の買い入れペースが再び加速し、2025年の成長とほぼ一致するとしています。

同行は、米連邦準備制度の利下げの可能性に伴う民間投資家の需要増加も考慮し、2026年末までに金価格は1オンスあたり5400ドルに上昇する可能性があると述べています。

しかしながら、多様化需要がさらに加速した場合、特に西側経済の財政リスクへの懸念が高まる状況では、市場のボラティリティは依然高止まりする可能性があります。資金流入が引き続きオプションを通じて行われる場合、こうした状況は特に顕著です。この場合、物価上昇が大きくなっても、中央銀行の短期的な需要は抑制される可能性があります。