今週の海外市場の見どころ丨トランプ大統領が国情咨文を発表、NVIDIAの決算と米伊情勢が市場にどのような影響を与えるか？

先週の国際市場は変動が激しく、米イラン関係の緊張が高まり、原油価格を押し上げた。アメリカ最高裁判所がトランプ政権の関税決定を覆したことで、市場に火が点いた。

市場面では、米国株式は小幅に上昇し、ダウ平均は週0.25％上昇、ナスダックは1.51％上昇、S&P500は1.07％上昇した。ヨーロッパの主要株価指数も好調で、イギリスFTSE100は2.30％、ドイツDAX30は1.39％、フランスCAC40は2.45％の週次上昇を記録した。

今週の注目点は多く、米イラン間の緊張の高まりが引き続き投資家の注目を集めるほか、米最高裁判決による関税決定の影響も注目される。併せて、米国経済指標に注視し、次回のFRBの利下げ時期を見極める動きも続く。トランプ大統領による24日の国情総説も市場の関心を集める。ヨーロッパでは、インフレデータと信頼感調査が焦点となる。アジア市場は春節休暇明けに再開し、韓国とタイは経済指標の発表と中央銀行の政策決定を行う予定だ。

NVIDIAの決算発表が迫る

米連邦準備制度理事会（FRB）の最新議事録によると、官僚たちは利下げへの意欲が強くなく、多くの政策立案者は、インフレが高止まりすればさらなる利上げも排除しないと示唆した。データによると、FRBが重視する個人消費支出（PCE）インフレ指標は昨年12月に予想外に加速し、1月の雇用増も堅調だった。

一方、2025年第4四半期の米経済成長率は予想を超えて鈍化し、季節調整済みの年率成長率はわずか1.4％だった。ロンドン証券取引所グループ（LSEG）のデータによると、**米国の資金市場は今年のFRBの利下げを2回、各25ベーシスポイントと完全に織り込んでいるが、最初の利下げは7月になる見込みだ。**一方、LBBWのアナリストは、議事録の内容から今年は一度だけの利下げリスクが高まったと指摘している。

データ面では、27日に発表される1月の生産者物価指数（PPI）がインフレ見通しの手掛かりとなる。HSBCのエコノミストは、PPIは前月比0.3％上昇、前年比は12月の3.0％から2.8％に鈍化すると予測している。その他注目すべきデータは、2月の消費者信頼感指数や、昨年12月のS&Pケース・シラー住宅価格指数だ。

また、今週は米国の2年、5年、7年国債の入札も予定されており、海外需要の動向に注目が集まる。最近の米国債利回りの変動は、市場が米国債に依然関心を持っていることを示している。

決算シーズンも終盤に差し掛かり、**人工知能の巨人NVIDIAが最大の焦点となることは間違いない。**また、セーフィー、ホームデポ、ロウズ、バークシャー・ハサウェイの業績も注目される。中国関連株のアリババも決算を発表予定だ。

原油と金

地政学的リスクが原油価格を押し上げ、WTI原油の近月契約は週5.57％上昇し66.39ドル/バレル、ブレント原油は5.92％上昇し71.76ドル/バレルとなった。

両契約は先週木曜日に過去6か月で最高値を記録し、エネルギー市場の参加者は中東の供給リスクに引き続き注目している。先週、米イランはスイスで交渉を行い、イラン核計画を巡る膠着状態の打開を試みたが、初期の進展の兆しはすぐに米国側から否定された。米国のトランプ大統領は、イランに対して限定的な軍事攻撃を検討していると表明し、市場は一時安定した。彼はまた、今後10日以内に米イランの合意成立や米国の軍事行動の可能性について情報が得られると述べた。

モルガン・スタンレーのコモディティ戦略責任者マーティン・ラッツは、「世界の石油市場は供給過剰だが、三つの要因が原油価格を支えている」と指摘する。第一はイラン情勢への懸念、第二は大規模な在庫買い付け、第三は高水準の運賃だとし、「特にイラン問題が最も顕著だ」と強調した。

バークレイの戦略家は、これまで地政学的なノイズに株式市場はほぼ影響を受けていないが、副大統領のヴァンスがイランに「レッドライン」未討議を非難し、米軍の軍事展開が強化されたとの報道を受けて緊張が高まっていると指摘する。「いかなる攻撃も、核施設や弾道ミサイルを対象とした限定的なもので、昨夏のようなものになる可能性がある」とし、「今年後半の中間選挙や、米国の消費者支援を優先する政府の方針を考えると、米側は長期的な原油価格の高騰や人的被害を容認する意欲は限られている」と分析している。

貴金属市場も堅調で、ニューヨーク商品取引所の2月引き渡しのCOMEX金先物は0.74％上昇し5059.30ドル/オンス、COMEX銀先物は5.69％上昇し82.283ドル/オンスとなった。

連邦政府の一時停止と消費支出の減速により、米国の第4四半期GDP成長率は大きく鈍化し、1.4％に落ち込んだ。金は終盤に上昇し、米最高裁の関税裁定後にトランプが新たな関税導入を示唆したニュースも市場に影響を与えた。独立した金属トレーダーの戴·黄は、「トランプがこれで手を引くとは考えにくい。彼は他の規制を通じて関税を再導入し、市場の変動を激化させるだろう」と述べた。また、中期的な不確実性は金の買い手を退かせないとも付け加えた。

さらに、FRBが重視するインフレ指標の一つ、個人消費支出（PCE）指数は、昨年12月に前月比0.4％上昇し、予想の0.3％を上回った。RJOの先物高級市場戦略家ボブ・ハーバコーンは、「インフレは依然として市場に存在するが、GDPの伸び悩みは景気のピークを示さず、経済は未だ不確実性に満ちている。これが金に支えとなる」と述べている。

イングランド銀行の利下げ期待高まる

過去一週間の経済データは、欧州中央銀行（ECB）の金利予想に実質的な変化をもたらさなかった。23日にドイツの2月IFO企業景況感指数が今週の経済指標の幕開けとなり、各種企業・消費者調査が集中して発表される。24日にはフランスの2月企業景況感調査、25日にはドイツGFK消費者信頼感調査とフランス消費者信頼感調査、26日にはイタリアとユーロ圏の企業・消費者調査、27日には欧州中央銀行の消費者期待調査が予定されている。

その他注目のデータは、23日のイタリア1月CPIインフレ率、25日のユーロ圏1月調和CPI最終値、26日のユーロ圏M3通貨供給量だ。27日にはフランス、スペイン、ドイツの2月インフレ速報値も発表される。ドイツとフランスは、25日と27日に昨年第4四半期のGDP詳細データを公開予定だ。

また、ラガルドECB総裁が2027年11月までに早期退任するとの噂も注目されている。最終的にはドイツ人がECBのトップに就任するのか、それとも穏健派の人選となるのか、平穏な移行とユーロ高を避けるための動きに関心が集まる。さらに、ラガルド氏が早期退任すれば、FRBとECBの総裁の同時選任や交代が初めてとなり、市場に稀な不確実性をもたらす。

今週の英国経済指標は比較的控えめだ。注目されるのは、2月のGFK消費者信頼感指数とNationwide住宅価格指数だ。ただし、最近の雇用情勢の悪化を背景に、英国中央銀行の3月利下げの可能性が高まっており、市場はすべてのデータに注目している。ロンドン証券取引所グループ（LSEG）のデータによると、今月の英国中央銀行の利下げ確率は78％と見込まれている。

同時に、英国の国内政治も焦点となる。26日にはゴートン選挙区とダントン選挙区で補欠選挙が行われ、与党労働党が惨敗した場合、首相スターmerのリーダーシップに対する懸念が再燃する可能性もある。

今週の見どころ

（出典：第一财经）