Funko（FNKO +18.55％）の株価は確かに低迷しています。ポップカルチャーのコレクターズアイテムメーカーの株価は、11月4日に第3四半期の決算発表後、2年ぶりの安値を59％下回る水準にまで下落しました。売上高は前年同期比37％増の3億6560万ドルとなり、アナリスト予想の46百万ドルを上回りました。しかし、調整後純利益は28％減の1510万ドル（1株あたり0.28ドル）となり、市場予想の0.50ドルを0.22ドル下回りました。
また、Funkoの見通しも投資家を失望させました。通年の売上高は25％～29％増加、調整後EPSは33％～40％減少と予想しています。一方、ウォール街の予想は売上高が29％増、EPSは35％増としていました。Funkoの売上は依然として増加していますが、利益の大幅な減少が警戒感を高めています。この下落は買い時なのか、それとも投資家が避けるべき落ちるナイフなのか、議論の余地があります。
画像出典：Getty Images。
Funkoは、さまざまなポップカルチャーフランチャイズを基にしたポップビニールフィギュアやバブルヘッドの人形で最もよく知られています。これらのフィギュアと、新たに展開しているSoda、Vinyl Gold、Popsiesブランドは、コアコレクタブルセグメントを構成し、第3四半期の売上の77％を占めています。
Funkoはまた、ライセンスを取得したポップカルチャーのバッグやファッションアクセサリーを販売する子会社Loungeflyから売上の17％を稼ぎ、残りの6％はその他の小規模ブランドからの収益です。過去3四半期のこれら3つの主要事業の状況は以下の通りです。
データ出典：Funko。YOY＝前年同期比。
Funkoの通年見通しの中間値は、2022年第4四半期の売上が前年同期比5％減少することを示唆しています。これは、2021年第4四半期の48％の成長と比較して大きな減速です。この鈍化の原因は、マクロ経済の逆風（おそらく消費者のバブルヘッドや他のポップカルチャーコレクタブルへの購買意欲の抑制）、供給チェーンの問題による在庫過剰、主要小売業者の在庫増加に伴う需要減少としています。
拡大
Funko, Inc.
本日の変動
(18.55%) $0.82
現在の株価
$5.24
時価総額
$287百万
本日のレンジ
$4.65 - $6.04
52週レンジ
$2.22 - $13.54
出来高
640万株
平均出来高
94.9万株
総利益率
32.68％
Funkoの売上成長が鈍化する中、利益率も縮小しています。第3四半期の総利益率は前期比230ベーシスポイント上昇し35％となりましたが、1年前と比べると100ベーシスポイント低下しています。調整後EBITDA（利息・税金・減価償却前利益）のマージンも前期比30ベーシスポイント低下し、前年比520ベーシスポイント減の9.8％となっています。通年では、調整後EBITDAマージンは「高い単位数」の範囲にとどまると予想しており、これは2021年の14.6％や2020年の10.2％から大きく縮小する見込みです。
Funkoはこの圧縮の主な原因を、供給チェーンの課題と高騰した輸送コストに求めています。これに対抗するため、アジアの低コスト施設に生産を委託し、5年ぶりの価格引き上げを実施していますが、インフレによる消費支出の抑制により、価格引き上げが逆効果になる可能性もあります。
この戦略の背景には、市場のFunkoの代表的なPop商品への需要は一時的な流行ではないという考えもあります。しかし、ホリデーシーズンの見通しが弱いことから、同社のフィギュアも最終的にはBeanie Babiesと同じ運命をたどる可能性が示唆されています。
さらに、Funkoの経営陣もその戦略にあまり自信を持っていない様子です。カンファレンスコールでCFOのジェニファー・フォール・ Jungは、「在庫が年後半にかけて小売店で逼迫しているため、少し値引きしなければならないかもしれない」と認めつつも、「価格引き上げは2023年初頭から中頃までに完全に効果を発揮する」と予測しています。これらの矛盾したメッセージは、Funko自身も2023年以降の粗利益率がどこに落ち着くのか確信を持てていないことを示しています。
Funkoの株価は、今や将来利益の4倍程度、来年の売上の0.3倍程度で取引されていますが、これらの予想はアナリストの見通しに基づいており、最新の決算後には縮小する可能性があります。比較として、ハズブロやマテルは、より規模が大きいものの、消費支出の減速に直面しており、それぞれ11倍と10倍の予想PERで取引されています。
したがって、Funkoの成長率が安定すれば、これらの水準から株価は簡単に倍増する可能性があります。ただし、残念ながら、Funkoが勢いを取り戻すのは当面難しそうです。売上成長は鈍化し、利益率は崩壊しつつあり、主要な回復戦略は消費者の記録的なインフレに伴う価格引き上げです。Funkoは最終的に、ハズブロやマテル、その他のおもちゃメーカーによる買収ターゲットになる可能性もありますが、その前にさらに大きく下落する可能性もあります。
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投資家はFunko株の下落時に買うべきか？
Funko（FNKO +18.55％）の株価は確かに低迷しています。ポップカルチャーのコレクターズアイテムメーカーの株価は、11月4日に第3四半期の決算発表後、2年ぶりの安値を59％下回る水準にまで下落しました。売上高は前年同期比37％増の3億6560万ドルとなり、アナリスト予想の46百万ドルを上回りました。しかし、調整後純利益は28％減の1510万ドル（1株あたり0.28ドル）となり、市場予想の0.50ドルを0.22ドル下回りました。
また、Funkoの見通しも投資家を失望させました。通年の売上高は25％～29％増加、調整後EPSは33％～40％減少と予想しています。一方、ウォール街の予想は売上高が29％増、EPSは35％増としていました。Funkoの売上は依然として増加していますが、利益の大幅な減少が警戒感を高めています。この下落は買い時なのか、それとも投資家が避けるべき落ちるナイフなのか、議論の余地があります。
画像出典：Getty Images。
Funkoの成長速度はどれくらい？
Funkoは、さまざまなポップカルチャーフランチャイズを基にしたポップビニールフィギュアやバブルヘッドの人形で最もよく知られています。これらのフィギュアと、新たに展開しているSoda、Vinyl Gold、Popsiesブランドは、コアコレクタブルセグメントを構成し、第3四半期の売上の77％を占めています。
Funkoはまた、ライセンスを取得したポップカルチャーのバッグやファッションアクセサリーを販売する子会社Loungeflyから売上の17％を稼ぎ、残りの6％はその他の小規模ブランドからの収益です。過去3四半期のこれら3つの主要事業の状況は以下の通りです。
データ出典：Funko。YOY＝前年同期比。
Funkoの通年見通しの中間値は、2022年第4四半期の売上が前年同期比5％減少することを示唆しています。これは、2021年第4四半期の48％の成長と比較して大きな減速です。この鈍化の原因は、マクロ経済の逆風（おそらく消費者のバブルヘッドや他のポップカルチャーコレクタブルへの購買意欲の抑制）、供給チェーンの問題による在庫過剰、主要小売業者の在庫増加に伴う需要減少としています。
拡大
NASDAQ：FNKO
Funko, Inc.
本日の変動
(18.55%) $0.82
現在の株価
$5.24
主要データポイント
時価総額
$287百万
本日のレンジ
$4.65 - $6.04
52週レンジ
$2.22 - $13.54
出来高
640万株
平均出来高
94.9万株
総利益率
32.68％
なぜFunkoの利益は急落しているのか？
Funkoの売上成長が鈍化する中、利益率も縮小しています。第3四半期の総利益率は前期比230ベーシスポイント上昇し35％となりましたが、1年前と比べると100ベーシスポイント低下しています。調整後EBITDA（利息・税金・減価償却前利益）のマージンも前期比30ベーシスポイント低下し、前年比520ベーシスポイント減の9.8％となっています。通年では、調整後EBITDAマージンは「高い単位数」の範囲にとどまると予想しており、これは2021年の14.6％や2020年の10.2％から大きく縮小する見込みです。
Funkoはこの圧縮の主な原因を、供給チェーンの課題と高騰した輸送コストに求めています。これに対抗するため、アジアの低コスト施設に生産を委託し、5年ぶりの価格引き上げを実施していますが、インフレによる消費支出の抑制により、価格引き上げが逆効果になる可能性もあります。
この戦略の背景には、市場のFunkoの代表的なPop商品への需要は一時的な流行ではないという考えもあります。しかし、ホリデーシーズンの見通しが弱いことから、同社のフィギュアも最終的にはBeanie Babiesと同じ運命をたどる可能性が示唆されています。
さらに、Funkoの経営陣もその戦略にあまり自信を持っていない様子です。カンファレンスコールでCFOのジェニファー・フォール・ Jungは、「在庫が年後半にかけて小売店で逼迫しているため、少し値引きしなければならないかもしれない」と認めつつも、「価格引き上げは2023年初頭から中頃までに完全に効果を発揮する」と予測しています。これらの矛盾したメッセージは、Funko自身も2023年以降の粗利益率がどこに落ち着くのか確信を持てていないことを示しています。
Funkoは割安株か、それとも落ちるナイフか？
Funkoの株価は、今や将来利益の4倍程度、来年の売上の0.3倍程度で取引されていますが、これらの予想はアナリストの見通しに基づいており、最新の決算後には縮小する可能性があります。比較として、ハズブロやマテルは、より規模が大きいものの、消費支出の減速に直面しており、それぞれ11倍と10倍の予想PERで取引されています。
したがって、Funkoの成長率が安定すれば、これらの水準から株価は簡単に倍増する可能性があります。ただし、残念ながら、Funkoが勢いを取り戻すのは当面難しそうです。売上成長は鈍化し、利益率は崩壊しつつあり、主要な回復戦略は消費者の記録的なインフレに伴う価格引き上げです。Funkoは最終的に、ハズブロやマテル、その他のおもちゃメーカーによる買収ターゲットになる可能性もありますが、その前にさらに大きく下落する可能性もあります。