過去一年以上、金融市場は人工知能ブームを資産価格にとって純粋な「上昇のみ」のイベントとして熱狂的に評価してきた。バンク・オブ・アメリカ・リサーチの通常は強気のアナリストたちもこれにほぼ同意していた。しかし金曜日、やや守備的な姿勢をとる同銀行のヨーロッパ株式戦略チームは、2026年初頭にこの絶え間ない熱狂が正式に崩れ始めると警告した。推奨動画* * *_フォーチュン_がレビューした顧客向けのメモで、バンク・オブ・アメリカの戦略担当者たちは「AI革命に対する疑念が浮上している」と宣言し、市場のストーリーは急速に「上昇のみ」の見方から、AIが「両刃の剣」であるという深刻な懸念へと変わりつつある。これらの新たな懸念の中で最も重要なのは、AIが普遍的に企業利益を押し上げるのではなく、むしろ積極的に破壊する可能性が高まっているという認識の高まりだ。バンク・オブ・アメリカは、いくつかの大きな「下振れリスク」を指摘しており、正直に言えばこれがAI投資を落胆させている。トレーダーたちは、カニバリゼーション（食い合い）、資本支出の削減、その他さまざまなAI関連の脅威に直面している。**利益のカニバリゼーションの脅威**----------------------------------------バンク・オブ・アメリカは、現在の市場予想における明らかな盲点を指摘している。売り手側のコンセンサスは、今後5年間で世界株式の一株当たり利益（EPS）が驚異的な17％の年平均成長を遂げると予測している。これは、戦略担当者たちが「カニバリゼーションのパラドックス」と呼ぶ現象の核心にある。バンク・オブ・アメリカの戦略担当者は、企業の利益率はすでに史上最高水準に達しており、この17％の予測を複雑にしていると指摘した。歴史的に、二桁の複合EPS成長は利益率が低迷しているときにのみ達成されてきた。したがって、これらの「楽観的」な期待は、AI導入による技術的EPS成長が持続可能であり、かつこの成長が既存の利益源を「食いつぶさない」ことを前提としている。だが、投資家たちはソフトウェア、保険、資産運用といったAIに脆弱なセクターの急落と、物理的資産に依存した安全なセクター（鉱業、公共事業、化学）への資金流入を見て、「最大の再考」を示している。この痛みはすでに市場に影響を及ぼしている。例えば、AIの恩恵を受けるソフトウェア企業として早期に注目されたSAPは、最近の大きな上昇局面が突然逆転した。ソフトウェア・アズ・ア・サービス（SaaS）株の売りが2兆ドル超に及ぶ2週間以上の下落となり、「SaaSpocalypse」と呼ばれる事態となった。**労働市場の脆弱性と資本支出の崩壊**-------------------------------------------直接的なビジネスのカニバリゼーションを超えて、バンク・オブ・アメリカは、AIの展開が深刻なマクロ経済リスクをもたらすと警告している。米国の労働市場はすでに警告サインを点滅させており、3か月の雇用者数増加はわずか0.1％と乏しい水準にとどまっている。これは過去の株式バブルの終焉と痛みを伴う景気後退と重なる、歴史的に見てもゼロ成長に近い水準だ。2000年と2007年のバブル崩壊も、痛みを伴う景気後退と重なった。バンク・オブ・アメリカは、AIによる生産性向上が企業の労働需要をさらに押し下げ、弱さを悪化させる可能性を警告している。皮肉なことに、大規模な雇用喪失は、AIブームを支える巨大テック企業自身に逆風となる可能性もある。これらのハイパースケーラーは、消費者広告収入に大きく依存しており、健全な雇用者層を必要としているからだ。コンセンサスの市場・収益予測が示す暗黙の前提は、労働市場の弱さは一時的な逆風（貿易問題、移民規制、パンデミック後の過剰雇用など）によるものであり、もしこれらの前提が誤りならどうなるのか、という点だ。さらに、借金を資金源とするAI投資ブームは、明らかに緊張の兆しを見せている。バンク・オブ・アメリカのグローバル・ファンド・マネージャー調査では、初めて投資家たちが企業の過剰投資を懸念し、資本支出の削減を求める声が出ている。米国のハイパースケーラーの企業債スプレッドは3年ぶりの高水準に達し、ソフトウェア債務に深く依存するプライベートクレジットプラットフォームは圧力に耐えきれず、今週はブルー・オウルがリテール投資家の償還を一時停止した。バンク・オブ・アメリカの米国株式戦略チームは、これらの逆風が2026年後半に「AIの空白地帯」をもたらすと予測している。**「AI隠れ場所」の発見**------------------------さらに暗い見通しとして、バンク・オ・アメリカは、AIによる経済ブームが実現しない可能性も警告している。株式市場は現在、米国の生産性成長をほぼ3％と見込んでいるが、議会予算局（CBO）などの予測は、今後10年間でAIが生産性をわずか0.1％しか押し上げないと示している。金曜日に発表された新しいデータによると、2025年第4四半期の経済成長は予想を大きく下回る1.4％にとどまり、年の大部分で予想外に堅調だった成長を驚かせた。この変化する状況に対応し、バンク・オブ・アメリカは、半導体、資本財、建設資材などのAIインフラ供給企業は「危険なほどに過熱」し、史上最高値の相対価格とピークの収益予測で取引されていると警告した。これらはAI資本支出の失望に非常に脆弱とみなされており、半導体セクターは積極的に格下げされている。ハイパースケーラーの分野では、OpenAIが2026年後半にIPOを計画しているとの噂や、資金不足の兆候が浮上している中、目を凝らすと亀裂が見える。NvidiaのCEOジェンセン・フアンは、2月初めに、OpenAIに1000億ドルを投資することは「決して約束したわけではない」と述べつつも、サム・オルトマンの会社とのパートナーシップを引き続き楽しんでいると強調した。アケイディアン・アセット・マネジメントのポートフォリオマネージャーであり、シカゴ大学の元ファイナンス教授であるオーウェン・ラモントは、今の市場の状況は彼の4つの特注指標のうち3つでバブルと判定できると述べており、唯一の欠落要素はIPOの大量発生だと指摘している。バンク・オブ・アメリカは、AIの上昇に追随するのではなく、「AI隠れ場所」に避難することを推奨している。同社は、消費財、通信、化学といったAIの影響リスクが限定的な守備的セクターに対してオーバーウェイトのポジションを維持している。全体として、同銀行は欧州株式に対して非常にネガティブな見方を示しており、第二四半期までに15％の下落を予測している。これは、カニバリゼーションと両刃のAI市場の痛みが本格的に現れるためだ。**2026年5月19日〜20日にアトランタで開催されるフォーチュン・ワークプレース・イノベーション・サミットに参加しませんか。次なる働き方の革新の時代が到来し、従来の戦略は書き換えられつつあります。このエリートでエネルギッシュなイベントでは、世界の最先端リーダーたちが集まり、AI、人間性、戦略がどのように融合し、再び働き方の未来を再定義するのかを探ります。今すぐ登録してください。
「AI革命に対する疑念が浮上している」とBofAは述べており、市場は「両刃の剣」を見ており、それが利益を「食いつぶす」可能性があると指摘している。
過去一年以上、金融市場は人工知能ブームを資産価格にとって純粋な「上昇のみ」のイベントとして熱狂的に評価してきた。バンク・オブ・アメリカ・リサーチの通常は強気のアナリストたちもこれにほぼ同意していた。しかし金曜日、やや守備的な姿勢をとる同銀行のヨーロッパ株式戦略チームは、2026年初頭にこの絶え間ない熱狂が正式に崩れ始めると警告した。
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_フォーチュン_がレビューした顧客向けのメモで、バンク・オブ・アメリカの戦略担当者たちは「AI革命に対する疑念が浮上している」と宣言し、市場のストーリーは急速に「上昇のみ」の見方から、AIが「両刃の剣」であるという深刻な懸念へと変わりつつある。これらの新たな懸念の中で最も重要なのは、AIが普遍的に企業利益を押し上げるのではなく、むしろ積極的に破壊する可能性が高まっているという認識の高まりだ。
バンク・オブ・アメリカは、いくつかの大きな「下振れリスク」を指摘しており、正直に言えばこれがAI投資を落胆させている。トレーダーたちは、カニバリゼーション（食い合い）、資本支出の削減、その他さまざまなAI関連の脅威に直面している。
利益のカニバリゼーションの脅威
バンク・オブ・アメリカは、現在の市場予想における明らかな盲点を指摘している。売り手側のコンセンサスは、今後5年間で世界株式の一株当たり利益（EPS）が驚異的な17％の年平均成長を遂げると予測している。これは、戦略担当者たちが「カニバリゼーションのパラドックス」と呼ぶ現象の核心にある。
バンク・オブ・アメリカの戦略担当者は、企業の利益率はすでに史上最高水準に達しており、この17％の予測を複雑にしていると指摘した。歴史的に、二桁の複合EPS成長は利益率が低迷しているときにのみ達成されてきた。したがって、これらの「楽観的」な期待は、AI導入による技術的EPS成長が持続可能であり、かつこの成長が既存の利益源を「食いつぶさない」ことを前提としている。だが、投資家たちはソフトウェア、保険、資産運用といったAIに脆弱なセクターの急落と、物理的資産に依存した安全なセクター（鉱業、公共事業、化学）への資金流入を見て、「最大の再考」を示している。
この痛みはすでに市場に影響を及ぼしている。例えば、AIの恩恵を受けるソフトウェア企業として早期に注目されたSAPは、最近の大きな上昇局面が突然逆転した。ソフトウェア・アズ・ア・サービス（SaaS）株の売りが2兆ドル超に及ぶ2週間以上の下落となり、「SaaSpocalypse」と呼ばれる事態となった。
労働市場の脆弱性と資本支出の崩壊
直接的なビジネスのカニバリゼーションを超えて、バンク・オブ・アメリカは、AIの展開が深刻なマクロ経済リスクをもたらすと警告している。米国の労働市場はすでに警告サインを点滅させており、3か月の雇用者数増加はわずか0.1％と乏しい水準にとどまっている。これは過去の株式バブルの終焉と痛みを伴う景気後退と重なる、歴史的に見てもゼロ成長に近い水準だ。2000年と2007年のバブル崩壊も、痛みを伴う景気後退と重なった。
バンク・オブ・アメリカは、AIによる生産性向上が企業の労働需要をさらに押し下げ、弱さを悪化させる可能性を警告している。皮肉なことに、大規模な雇用喪失は、AIブームを支える巨大テック企業自身に逆風となる可能性もある。これらのハイパースケーラーは、消費者広告収入に大きく依存しており、健全な雇用者層を必要としているからだ。コンセンサスの市場・収益予測が示す暗黙の前提は、労働市場の弱さは一時的な逆風（貿易問題、移民規制、パンデミック後の過剰雇用など）によるものであり、もしこれらの前提が誤りならどうなるのか、という点だ。
さらに、借金を資金源とするAI投資ブームは、明らかに緊張の兆しを見せている。バンク・オブ・アメリカのグローバル・ファンド・マネージャー調査では、初めて投資家たちが企業の過剰投資を懸念し、資本支出の削減を求める声が出ている。米国のハイパースケーラーの企業債スプレッドは3年ぶりの高水準に達し、ソフトウェア債務に深く依存するプライベートクレジットプラットフォームは圧力に耐えきれず、今週はブルー・オウルがリテール投資家の償還を一時停止した。バンク・オブ・アメリカの米国株式戦略チームは、これらの逆風が2026年後半に「AIの空白地帯」をもたらすと予測している。
「AI隠れ場所」の発見
さらに暗い見通しとして、バンク・オ・アメリカは、AIによる経済ブームが実現しない可能性も警告している。株式市場は現在、米国の生産性成長をほぼ3％と見込んでいるが、議会予算局（CBO）などの予測は、今後10年間でAIが生産性をわずか0.1％しか押し上げないと示している。金曜日に発表された新しいデータによると、2025年第4四半期の経済成長は予想を大きく下回る1.4％にとどまり、年の大部分で予想外に堅調だった成長を驚かせた。
この変化する状況に対応し、バンク・オブ・アメリカは、半導体、資本財、建設資材などのAIインフラ供給企業は「危険なほどに過熱」し、史上最高値の相対価格とピークの収益予測で取引されていると警告した。これらはAI資本支出の失望に非常に脆弱とみなされており、半導体セクターは積極的に格下げされている。
ハイパースケーラーの分野では、OpenAIが2026年後半にIPOを計画しているとの噂や、資金不足の兆候が浮上している中、目を凝らすと亀裂が見える。NvidiaのCEOジェンセン・フアンは、2月初めに、OpenAIに1000億ドルを投資することは「決して約束したわけではない」と述べつつも、サム・オルトマンの会社とのパートナーシップを引き続き楽しんでいると強調した。アケイディアン・アセット・マネジメントのポートフォリオマネージャーであり、シカゴ大学の元ファイナンス教授であるオーウェン・ラモントは、今の市場の状況は彼の4つの特注指標のうち3つでバブルと判定できると述べており、唯一の欠落要素はIPOの大量発生だと指摘している。
バンク・オブ・アメリカは、AIの上昇に追随するのではなく、「AI隠れ場所」に避難することを推奨している。同社は、消費財、通信、化学といったAIの影響リスクが限定的な守備的セクターに対してオーバーウェイトのポジションを維持している。全体として、同銀行は欧州株式に対して非常にネガティブな見方を示しており、第二四半期までに15％の下落を予測している。これは、カニバリゼーションと両刃のAI市場の痛みが本格的に現れるためだ。
**2026年5月19日〜20日にアトランタで開催されるフォーチュン・ワークプレース・イノベーション・サミットに参加しませんか。次なる働き方の革新の時代が到来し、従来の戦略は書き換えられつつあります。このエリートでエネルギッシュなイベントでは、世界の最先端リーダーたちが集まり、AI、人間性、戦略がどのように融合し、再び働き方の未来を再定義するのかを探ります。今すぐ登録してください。