蛇を辞し馬の年を迎える。2026年の新春にあたり、期貨日報は各主要機関の専門家を招き、現在の大類資産市場の動向を振り返り、新たな一年のコアな資産配分の機会と優良な投資銘柄を掘り下げる。
馬の年の最初の取引日が間もなく到来し、新しい年にどのセクターに投資すべきか、どのように資産配分を行えば堅実に利益を得られるか。国投期貨の首席マクロ分析師李而実は、過去数年の市場の動きの脈絡を踏まえ、馬の年の資産配分の論理、潜在的なセクター、運用のポイントについて助言を行った。
国内市場は再インフレ取引段階に入る
李而実は、2024年以降、国内市場は再インフレ取引段階に入ったと述べる。
「昨年、国内のマクロ政策の強化と米連邦準備制度の金融政策の転換により、市場は中華圏の大類資産の価値を再評価した。大類資産にとっては、国債取引の難易度が上がり、株式市場は堅調に推移し、商品は再インフレの取引ロジックが拡散する過程となる。」と李而実は見ている。過去数年、商品市場の各セクターは分化し、一斉高の状況は見られなかった。マクロの流動性が潤沢な背景の下、商品市場では金属セクターが強さを見せ、株式市場ではテクノロジーセクターが牽引した。
李而実は、馬の年に入ると、市場には二つの方向性が比較的明確になると考える。一つは、人民元の上昇トレンドが確立しつつあり、国内資産に対して積極的な環境が依然として存在すること。もう一つは、金融属性が強い銘柄の価格が大きく上昇し、市場構造が再バランスの過程に入る可能性が高いこと、すなわち「利益取引の興隆と再インフレ取引の拡散」である。
「株式市場を見ると、テクノロジーや有色金属を代表とする周期セクターの大幅上昇後、下流の大型消費セクターの配置価値が徐々に浮き彫りになってきている。商品市場では、金属セクターが連続数年の強さを維持した後、経済内循環に関連する他のセクターや政策変化の影響を受けて動き出す可能性がある。貴金属セクターの配置価値は一部エネルギーセクターに譲ることになるだろう。」と李而実は述べる。
どのセクターが資産配分の「黒馬」になるか？
「2026年の市場新構造が孕まれており、これまであまり目立たなかったセクターが台頭し、馬の年の資産配分における‘黒馬’となる可能性がある。」と李而実は語る。
李而実は、2025年末から2026年初のクロスイヤー相場では、市場は従来の強い構造を維持すると見ている。商品市場では金属セクターが引き続きリードし、株式市場ではテクノロジーや資源セクターが目立つ。この背後にある核心的な推進力は「流動性の饗宴」である。一方、2025年末に米連邦準備制度が十分な流動性を放出し、もう一方では人民元が海外資金の決済背景の下で強含みとなったことで、市場の流動性環境が最適化され、関連セクターの上昇を後押しした。注意すべきは、これらの強いセクターのボラティリティが拡大し始めており、株式と商品市場の両方で新たな構造的特徴が生まれつつあることだ。マクロ環境とセクターの論理を踏まえ、李而実は馬の年に以下の三つのセクターが資産配分の「黒馬」になると予測している。
一つはエネルギーセクター：過去数年、金と原油の比率が高水準に達し、調整の必要性が出てきている。このトレンドは地政学的情勢の変化と密接に関連している。地政学的・経済的な不確実性が高い背景の下、貴金属価格は引き続き支えられ、有色金属も堅調を維持しているが、エネルギー価格は長期的に抑制されてきた。しかし、地政学的情勢に変化があれば、従来の市場構造を打破し、エネルギーセクターの修復を促す可能性がある。
二つは農産物セクター：過去数年、供給過剰が農産物のパフォーマンス低迷の一因だったが、現在の評価は低位にあり、エネルギーセクターと正の相関関係にある。エネルギーセクターが反転局面に入れば、農産物セクターも恩恵を受ける可能性がある。また、地政学的緊張が高まると、穀物価格の変動を引き起こし、農産物の買い場をもたらす可能性もある。
三つは黒色金属セクター：過去数年、不動産や建設業の低迷により、黒色金属セクターは弱含みだった。今後、「内需拡大」の目標の下で国内経済政策に実質的な変化があれば、不動産や建設業が新たな成長機会を迎え、潜在的な期待差を背景に黒色金属セクターが突破する可能性がある。
「インフレの観点から見ると、これまでマクロ価格指数は低位にあった。馬の年の‘黒馬’セクターは、PPIとCPIを駆動するコアな連鎖から見つけ出す必要がある。」と李而実は述べる。
2026年のトレーダーは配置戦略を最適化すべきであり、李而実は異なる投資層に対して具体的な助言を行っている。高純資産のトレーダーは高いボラティリティを許容し、多品目の資産をカバーできるように、配置を集中から分散・バランス型に調整し、リスクをコントロールしつつ市場の拡散から得られる利益を享受すべきだ。2026年は市場の評価額の安全マージンが顕著となるため、一般投資家は高値でのホット銘柄の買いを避け、安全マージンのある銘柄に忍耐強く待ち、推進要因の出現を待つべきである。
（出典：期貨日報）
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馬年の最初の取引日が間もなく到来します。どのセクターが馬年の資産配分の「伏兵」になるでしょうか？
蛇を辞し馬の年を迎える。2026年の新春にあたり、期貨日報は各主要機関の専門家を招き、現在の大類資産市場の動向を振り返り、新たな一年のコアな資産配分の機会と優良な投資銘柄を掘り下げる。
馬の年の最初の取引日が間もなく到来し、新しい年にどのセクターに投資すべきか、どのように資産配分を行えば堅実に利益を得られるか。国投期貨の首席マクロ分析師李而実は、過去数年の市場の動きの脈絡を踏まえ、馬の年の資産配分の論理、潜在的なセクター、運用のポイントについて助言を行った。
国内市場は再インフレ取引段階に入る
李而実は、2024年以降、国内市場は再インフレ取引段階に入ったと述べる。
「昨年、国内のマクロ政策の強化と米連邦準備制度の金融政策の転換により、市場は中華圏の大類資産の価値を再評価した。大類資産にとっては、国債取引の難易度が上がり、株式市場は堅調に推移し、商品は再インフレの取引ロジックが拡散する過程となる。」と李而実は見ている。過去数年、商品市場の各セクターは分化し、一斉高の状況は見られなかった。マクロの流動性が潤沢な背景の下、商品市場では金属セクターが強さを見せ、株式市場ではテクノロジーセクターが牽引した。
李而実は、馬の年に入ると、市場には二つの方向性が比較的明確になると考える。一つは、人民元の上昇トレンドが確立しつつあり、国内資産に対して積極的な環境が依然として存在すること。もう一つは、金融属性が強い銘柄の価格が大きく上昇し、市場構造が再バランスの過程に入る可能性が高いこと、すなわち「利益取引の興隆と再インフレ取引の拡散」である。
「株式市場を見ると、テクノロジーや有色金属を代表とする周期セクターの大幅上昇後、下流の大型消費セクターの配置価値が徐々に浮き彫りになってきている。商品市場では、金属セクターが連続数年の強さを維持した後、経済内循環に関連する他のセクターや政策変化の影響を受けて動き出す可能性がある。貴金属セクターの配置価値は一部エネルギーセクターに譲ることになるだろう。」と李而実は述べる。
どのセクターが資産配分の「黒馬」になるか？
「2026年の市場新構造が孕まれており、これまであまり目立たなかったセクターが台頭し、馬の年の資産配分における‘黒馬’となる可能性がある。」と李而実は語る。
李而実は、2025年末から2026年初のクロスイヤー相場では、市場は従来の強い構造を維持すると見ている。商品市場では金属セクターが引き続きリードし、株式市場ではテクノロジーや資源セクターが目立つ。この背後にある核心的な推進力は「流動性の饗宴」である。一方、2025年末に米連邦準備制度が十分な流動性を放出し、もう一方では人民元が海外資金の決済背景の下で強含みとなったことで、市場の流動性環境が最適化され、関連セクターの上昇を後押しした。注意すべきは、これらの強いセクターのボラティリティが拡大し始めており、株式と商品市場の両方で新たな構造的特徴が生まれつつあることだ。マクロ環境とセクターの論理を踏まえ、李而実は馬の年に以下の三つのセクターが資産配分の「黒馬」になると予測している。
一つはエネルギーセクター：過去数年、金と原油の比率が高水準に達し、調整の必要性が出てきている。このトレンドは地政学的情勢の変化と密接に関連している。地政学的・経済的な不確実性が高い背景の下、貴金属価格は引き続き支えられ、有色金属も堅調を維持しているが、エネルギー価格は長期的に抑制されてきた。しかし、地政学的情勢に変化があれば、従来の市場構造を打破し、エネルギーセクターの修復を促す可能性がある。
二つは農産物セクター：過去数年、供給過剰が農産物のパフォーマンス低迷の一因だったが、現在の評価は低位にあり、エネルギーセクターと正の相関関係にある。エネルギーセクターが反転局面に入れば、農産物セクターも恩恵を受ける可能性がある。また、地政学的緊張が高まると、穀物価格の変動を引き起こし、農産物の買い場をもたらす可能性もある。
三つは黒色金属セクター：過去数年、不動産や建設業の低迷により、黒色金属セクターは弱含みだった。今後、「内需拡大」の目標の下で国内経済政策に実質的な変化があれば、不動産や建設業が新たな成長機会を迎え、潜在的な期待差を背景に黒色金属セクターが突破する可能性がある。
「インフレの観点から見ると、これまでマクロ価格指数は低位にあった。馬の年の‘黒馬’セクターは、PPIとCPIを駆動するコアな連鎖から見つけ出す必要がある。」と李而実は述べる。
2026年のトレーダーは配置戦略を最適化すべきであり、李而実は異なる投資層に対して具体的な助言を行っている。高純資産のトレーダーは高いボラティリティを許容し、多品目の資産をカバーできるように、配置を集中から分散・バランス型に調整し、リスクをコントロールしつつ市場の拡散から得られる利益を享受すべきだ。2026年は市場の評価額の安全マージンが顕著となるため、一般投資家は高値でのホット銘柄の買いを避け、安全マージンのある銘柄に忍耐強く待ち、推進要因の出現を待つべきである。
（出典：期貨日報）