今日の雇用統計から何を期待すべきか

アリシア・ウォレス、CNN

水曜日、2026年2月11日 午後7:00（GMT+9） 7分で読む

経済学者たちは、2026年1月に米国経済が75,000の雇用を増やしたと予想しています。労働統計局は、水曜日の午前8時30分（東部時間）に最新の雇用状況を発表する予定です。 - 岩村由紀／ブルームバーグ／ゲッティイメージズ

2026年の幕開けとともに、米国の雇用市場の現状と2025年の採用状況について最初の見通しが得られます。

労働統計局は、水曜日の午前8時30分（東部時間）に1月の雇用報告を発表します。この重要な雇用のスナップショットは、短期間の政府閉鎖の影響でやや遅れていますが、米国の労働市場の軌道が改善したかどうかを示すものとなります。労働市場は低採用・低解雇の状態に停滞しています。

昨年、経済は2003年以来最も弱い雇用増加の年となりました。

経済は12月に50,000の雇用を追加し（年間平均とほぼ同じ）、失業率は4.4％に低下したと労働統計局は報告しています。

「多くの労働者はキャリアに行き詰まったと感じたり、労働市場から締め出されたと感じたりしています」と、求人サイトグラスドアのチーフエコノミスト、ダニエル・ジャオは述べています。

健全な労働市場に必要な回転（チャーン）は大幅に鈍化しており、求職者の数は利用可能な求人よりも多くなっています。

1月の雇用報告には、重要な修正（特に年次ベンチマーク修正）や統計モデルの調整も含まれ、過去の雇用動向をより詳しく把握できるだけでなく、現在と将来の労働市場の見通しにも影響を与える可能性があります。

水曜日には多くの情報を解明する必要があるため、こちらに概要をまとめました。

1月の採用と失業率の予想は？

要約すると：これまでと同じ傾向が続くと予想されます。今年に入って、経済学者たちは月間雇用増加が約50,000件前後で推移すると見ています。

最近の労働市場データ（公的・私的両方）は、雇用の伸びは鈍いままで、失業率は抑えられ、医療分野が引き続き採用の主要な推進力である可能性が高いことを示しています。

季節や天候の影響により、1月の結果が予想以上に良くなる可能性もあります。ホリデー後の採用減少により解雇も少なく、先月初めの異常に暖かい天候が建設業などの雇用を後押しした可能性があります。

経済学者の最新のコンセンサス予測は、先月の雇用増加は75,000件、失業率は4.4％のままとなっています（FactSet調べ）。

なぜ雇用増加は比較的鈍いのか？

いくつかの要因が複合的に作用しています。

供給側では、ベビーブーマー世代の高齢化と退職、人口増加の鈍化、移民の減少と国外追放の増加があります。

需要側では、大手企業がパンデミック時の過剰採用から縮小していること、高い不確実性—特にトランプ政権の突発的で変動の激しい国内政策の影響—が企業の意思決定を曇らせ、採用を抑制しています。企業は生産性向上のために雇用よりも設備や技術（人工知能を含む）への投資を優先させており、高コスト環境や関税の引き上げ、連邦資金の削減、積極的な移民規制も一部の企業に悪影響を及ぼしています。

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RSM USのシニアエコノミスト、ジョー・ブルズエラスは、月曜日にホワイトハウスの経済顧問ケビン・ハセットの「抑制された雇用増は主に人口減少と生産性向上の結果だ」という主張に反論し、これらの要因の一部を指摘しました。

「遅い採用は長期的な人口動態の結果にすぎないという考えは満足できるものではなく、移民や貿易政策から目をそらすためのものです。昨年の製造業の雇用減少は7万2千件で、今後のベンチマーク修正後にはさらに悪化する可能性があります」とブルズエラスは声明で述べています。

ベンチマーク修正とは何ですか？

米国のデータは流動的で、より詳細で正確な情報が得られるにつれて頻繁に変わることがあります。労働統計局の月次雇用報告は、雇用動向をより頻繁に把握するためのものですが、そのタイムリーさには精度の面でいくつかの犠牲も伴います。

月次の雇用状況を把握するために、労働統計局は約12万1千の米国企業を調査し、63万1千の事業所をカバーしています（全雇用の4分の1以上を占める）。これらの回答者は、月ごとの給与増減を報告する機会を3回与えられます。

毎年、労働統計局は、四半期雇用・賃金調査（QCEW）から得られるデータと月次調査の推定値を照合し、ほぼ全ての雇用をカバーすることで、ほぼ完全な雇用数を推定するプロセスを行います。

QCEWは、州の失業保険税記録に基づいており、多くの雇用主が提出を義務付けられているため、より包括的で正確な企業数、従業員数、賃金の把握が可能です。ただし、そのデータは遅延が大きく、昨年の第3四半期のデータは来月にしか公開されません。

去年9月に大きな修正があったと思いますが？

それは予備的なベンチマーク修正であり、最初の四半期のQCEWデータと同時に行われる年次の最初の推定値です。

9月の修正では、2024年4月から2025年3月までの12か月間で、米国経済は当初の雇用報告より約91万1千件少ない雇用を創出したと推定されました。

これを平均すると、月あたり約7万6千件の雇用が少なくなる計算です。もしこの予備推定が正しければ、その期間の雇用増加はほぼ半分に縮小されることになります。

これが「会計操作」なのですか？

いいえ、ベンチマークの調整や過去の雇用に対する大きな修正は、ドナルド・トランプ大統領や他の人々が不当に主張しているような不正なデータ操作の証拠ではありません。

実際、それはまさに逆です。

このプロセスは、労働統計局が90年以上にわたり行ってきたものであり、元労働統計局長エリカ・グロシェンも「バグではなく、特徴だ」と述べています。

これらの修正は、透明性とルールに基づく組織が、新しい情報が得られるたびにそれを反映し調整する方法の一例ですと、過去のインタビューでCNNに語っています。

もし最終的にこの修正が小さく収まれば（歴史的に見て最終修正は小さくなる傾向があります）、それは記録上最大の下方修正となる可能性があります（1979年以降のデータによると）。

昨年も大きな修正があったのに、なぜ今回はこれほど大きいのですか？

経済学者たちは、最終的な調整は70万件の雇用減少になると予測しています。

去年の今頃、2024年3月までの12か月の最終年次ベンチマーク値は、季節調整済みで負の589,000件（季節調整なしでは負の598,000件）でした。

これは、最終的な数字ではないものの、最初の推定値の負の81万8千件よりもかなり狭い範囲です。

最終的な数字は、2009年3月以降最大の下方修正であり（記録上最大は-90万2千件）、トランプ政権下の2019年3月までの12か月間の雇用減少4万8千9百件よりも大きいものです。

ちなみに、これらの調整は全雇用のごく一部（0.1ポイント未満）に過ぎません。

それでも、大きな変動は、経済が突然大きく変化し、モデルがそれを迅速に捉えきれない場合に起こりやすいです。

今後の下方修正に寄与しそうな要因には、調査回答率の低下、労働創出を過大評価していた「出生-死」モデルの誤作動、移民に関する測定のギャップなどがあります。

「この5年間は、パンデミックと移民ブームの始まりと終わりという、経済にとって大きな変化の時期でした」と、ジェド・コルコは述べています。彼はバイデン政権時代の商務省経済局長の元官僚です。

統計モデルの調整とは何ですか？

ベンチマーク修正は、前年の4月から翌年の12月までの21か月間の季節調整なしデータに最終的に影響しますが、これだけが今回の修正のすべてではありません。

労働統計局の調査は、既存の雇用者に質問を行うため、新規開業や閉鎖した企業を見逃すことがあります。労働統計局はこれらの動態を捉えるために「出生-死」モデルを作成しました。

労働統計局は、この出生-死モデルを改良し、以前のモデルで作成された過去のデータも調整します。

また、伝統的に、ベンチマーク修正ごとに季節調整モデルも更新され、過去5年間の季節調整済みデータに影響を与えます。

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