ザンビア、国内債務を主要指数の一部に含めるよう要請

ザンビアの国内債券は国際的なベンチマーク指数に追加されるべきだと、同国の財務大臣が述べた。これは、2026年の最もパフォーマンスの良い通貨建ての債務に対して世界の投資家が大量に資金を投入した後の発言である。

アフリカ第二位の銅生産国であり、現地通貨建ての債券は主要な指数に含まれていない同国は、1月に外国所有の債券発行を拡大して以来、今年に入り債務に対する強い需要を享受している。

シトゥンベコ・ムソコトワネはFTに対し、「我々の現地債券市場への関心の高さは、ザンビアをいかなる国際指数にも含める明確な理由を示している」と述べた。

彼の呼びかけは、国際的な債券ベンチマーク提供者が、外国投資を誘致したい新興国を横断して数百億ドルの資本流れを誘導する力を持つことを浮き彫りにしている。

ザンビアのようなフロンティア市場の現地通貨債券は伝統的にドル建て債よりも流動性が低いとされてきたが、投資家はJPMorganがこれら多くの国をカバーする指数を近く開始することを期待している。

米国の銀行は、より大きな新興市場のドル債と現地通貨債のベンチマークを運用しており、関係者によると、現地債のフロンティア市場指数の可能性についても協議している。

ムソコトワネは、「ベンチマークへの採用に関する進行中の議論についてコメントできない」と述べた。JPMorganはコメントを控えた。

財務大臣シトゥンベコ・ムソコトワネ：「明らかに、我々の現地市場は成熟しつつあり、投資家も注目している」© ステファニ・レイノルズ／ブルームバーグ

ザンビアのクワチャ債への需要は、国内の政府債券発行に対する外国参加の上限を1年かけて5％から23％に引き上げ、満期債のリファイナンスを支援したことにより急増している。政府は中期的に15％の参加を目指している。

これまでに行われた2つの債券入札では、投資家はザンビアが提供した84億クワチャの債務に対して320億クワチャ（17億ドル）を入札した。最終的に、ザンビアは190億クワチャを14％から19％の利回りで売却し、現在の国内金利13.5％と比較して高い利回りを実現した。

「非居住者の限度額を引き上げて以来、国際投資家が購入の49％を占めている」とムソコトワネは述べた。「明らかに、我々の現地市場は成熟しつつあり、投資家も注目している」

FTSE Russellは、バングラデシュやベトナムを含む14か国の約5000億ドルの債務を追跡するフロンティア市場の現地通貨指数を運用しているが、現在ザンビアは含まれていない。

JPMorganの既存の指数は、採用のために国債発行額が最低500百万ドルであることを要求しており、ザンビアのようなフロンティア国は調整なしではこの基準を満たすのが難しい可能性がある。

ザンビアは2020年に外債のデフォルトを経験したばかりだが、国内通貨建ての債券の再構築は行わなかった。長年にわたり、IMFの支援下で資本流出を抑制するために新規債務の外国人購入を制限していた。

今年、ザンビアのクワチャは米ドルに対して17％以上上昇し、銅価格が記録を破る中、中央銀行は国内での外貨使用制限を強化した。

近年、小規模なフロンティア国の現地通貨債券は、新興市場の投資家にとって高利回りを提供する魅力的な取引となっており、痛みを伴う財政改革や通貨の下落の後に高金利を享受しつつ、ドルの弱さから恩恵を受けている。

今年、ザンビアはまた、鉱業会社が人民元で税金を支払うことを許可し始めた。これは、人民元の国際貿易における影響力が拡大し、ドルの代替としての役割を強めていることを反映している。

ムソコトワネは、「人民元で税金を徴収することは、中国のパートナーとの輸入支払いなどの義務を直接履行できるようにする」と述べた。

「2026年には、鉱業税の約15％が人民元で支払われると予想しており、米ドルが約60％、クワチャが25％となる見込みだ」と付け加えた。