米国2025年のGDPデータ発表、景気の鈍化によりGDPは2021年以来最低水準に落ち込み、コアインフレ率は予想を上回り、逆に前年比3％増加。米国経済のスタグフレーションリスクへの懸念が一層高まり、投資家の間で金の「インフレヘッジ」特性が注目されている。さらに注目すべきは、米最高裁判決により1750億ドルの関税還付金が発生し、米国の財政収入に直接打撃を与える可能性があることだ。これにより連邦政府はさらなる借入を余儀なくされ、米国債の信用不安が高まり、リスクヘッジとして金の買い増しが進む可能性がある。2月20日金曜日、金先物の主力契約は2.65％上昇し、銀先物は8.93％上昇した。主要商品25種の先物価格動向を追うブルームバーグ商品指数は、今年初めからすでに10％超の上昇を記録している。米国のコアインフレは依然として予想超えのリスクを抱える現地時間2月20日、米国は2025年のGDPデータを発表した。2025年の実質国内総生産（GDP）は前年比2.2％増で、2024年の2.8％を下回り、2021年以来最低水準となった。また、政府のシャットダウンと消費支出の弱さの二重の影響で、2025年第4四半期の経済成長は年率1.4％に大幅に鈍化し、経済学者予測の3％を大きく下回った。第3四半期の4.4％からの急落である。さらに、米連邦準備制度理事会（FRB）が重視するインフレ指標である個人消費支出指数（PCE）は、昨年12月に前月比0.4％上昇し、予想の0.3％を上回った。前年比では3.0％の上昇を示し、FRBの2％政策目標を依然超えている。粘着性の高いインフレと経済成長の鈍化による「スタグフレーション」懸念が市場の米経済のファンダメンタルズに対する不安を高めている。また、米労働省統計局（BLS）が2月12日に発表した2026年1月のCPIデータによると、1月の米国CPIは前年比2.9％から3％に上昇し、コアCPIは3.2％から3.3％に上昇した。CPIは月次0.5％上昇し、2023年9月以来の最高値となった。コアCPIも月次0.4％上昇し、2023年5月以来の最高値だ。明らかに、昨年12月のPCEや今年1月のコアCPIの前年比上昇はともに3％超であり、米連邦準備制度の長期目標2％を大きく上回っている。高止まりするインフレと、予想を下回る経済の低迷により、米国経済の不確実性リスクは高まっており、市場は6月前の米連邦準備理事会の利下げ確率を54％にやや低下させている。金銀の「インフレヘッジ」性が期待されるインフレ圧力の再燃と経済成長の鈍化が重なり、市場は米国経済のスタグフレーション懸念を強めている。これにより、金の「インフレヘッジ」特性が投資家に支持され、国際金価格は大幅に上昇した。2月20日現地時間の取引終了時点で、ニューヨーク商品取引所（COMEX）の4月金先物価格は1オンスあたり5130ドルで、2.65％上昇した。一方、米国株のAI関連株と半導体株が大幅反発し、AI技術の発展による銀需要の押し上げ期待が高まった。ニューヨーク銀先物は上昇し、2月20日終値は1オンスあたり84.57ドルで、8.93％の上昇となった。過去一週間で、中東の地政学的緊張と米国のインフレ圧力再燃が重なり、投資家は貴金属を買い増し、国際金銀価格は週全体で上昇した。具体的には、ニューヨーク金先物は1.31％上昇、ニューヨーク銀先物は9.45％上昇した。また、米商品先物取引委員会（CFTC）のデータによると、2月17日週の時点で、ニューヨーク商品取引所（COMEX）の金先物投機筋は純買いポジションを3020枚増やし、96,057枚となった。銀先物投機筋も1575枚増加し、6,160枚となった。一方、銅先物投機筋は1570枚減少し、52,700枚となった。さらに、原油市場では、テキサス中質原油（WTI）の純買いポジションは2904枚減少し、67,884枚となった。NYMEXとICEの天然ガス投機筋は、19927枚減少し、124,810枚となった。1750億ドルの関税還付金注目すべきは、米最高裁判決により、連邦政府がさらなる借入を余儀なくされる可能性があり、投資家の米国債信用不安を招き、リスクヘッジとして金の買い増しが進むことだ。米最高裁は2月20日、トランプ政権が「国際緊急経済権力法（IEEPA）」を根拠に実施した大規模な関税政策は違法と判断した。裁判所は6対3の判決で、トランプ政権がこれら輸入税を徴収した際に大統領としての権限を超えたと認定した。これにより、トランプ氏がIEEPAに基づき課したすべての関税は無効となった。UBSの分析によると、これはトランプ氏が昨年課した関税の約75％に相当し、彼が世界の多くの経済圏から輸入品に対して課したいわゆる「対等関税」も含まれる。ただし、自動車や鉄鋼など特定商品に対する関税は、1962年の「貿易拡大法第232条」に基づく別の権限により維持される。この最高裁判決は、米国政府の予算赤字に直接的な脅威をもたらし、米国経済に新たな変数をもたらす可能性がある。判決後、長期国債は売りに拍車がかかり、30年債の利回りは最高6ベーシスポイント上昇し4.75％となった。同時に、短期金利も高止まりし、2年債の利回りも2ベーシスポイント上昇し3.48％となった。専門家は、もし政府が1750億ドルの税金還付を強制される場合、より緊急なのは短期流動性リスクであり、資金調達のために短期的に資金供給を拡大し、市場に即効的な影響を与えると見ている。（出典：証券会社中国）
アメリカのスタグフレーションリスクが高まる！金銀の「インフレ耐性」が期待される
米国2025年のGDPデータ発表、景気の鈍化によりGDPは2021年以来最低水準に落ち込み、コアインフレ率は予想を上回り、逆に前年比3％増加。米国経済のスタグフレーションリスクへの懸念が一層高まり、投資家の間で金の「インフレヘッジ」特性が注目されている。
さらに注目すべきは、米最高裁判決により1750億ドルの関税還付金が発生し、米国の財政収入に直接打撃を与える可能性があることだ。これにより連邦政府はさらなる借入を余儀なくされ、米国債の信用不安が高まり、リスクヘッジとして金の買い増しが進む可能性がある。
2月20日金曜日、金先物の主力契約は2.65％上昇し、銀先物は8.93％上昇した。主要商品25種の先物価格動向を追うブルームバーグ商品指数は、今年初めからすでに10％超の上昇を記録している。
米国のコアインフレは依然として予想超えのリスクを抱える
現地時間2月20日、米国は2025年のGDPデータを発表した。2025年の実質国内総生産（GDP）は前年比2.2％増で、2024年の2.8％を下回り、2021年以来最低水準となった。
また、政府のシャットダウンと消費支出の弱さの二重の影響で、2025年第4四半期の経済成長は年率1.4％に大幅に鈍化し、経済学者予測の3％を大きく下回った。第3四半期の4.4％からの急落である。
さらに、米連邦準備制度理事会（FRB）が重視するインフレ指標である個人消費支出指数（PCE）は、昨年12月に前月比0.4％上昇し、予想の0.3％を上回った。前年比では3.0％の上昇を示し、FRBの2％政策目標を依然超えている。粘着性の高いインフレと経済成長の鈍化による「スタグフレーション」懸念が市場の米経済のファンダメンタルズに対する不安を高めている。
また、米労働省統計局（BLS）が2月12日に発表した2026年1月のCPIデータによると、1月の米国CPIは前年比2.9％から3％に上昇し、コアCPIは3.2％から3.3％に上昇した。CPIは月次0.5％上昇し、2023年9月以来の最高値となった。コアCPIも月次0.4％上昇し、2023年5月以来の最高値だ。
明らかに、昨年12月のPCEや今年1月のコアCPIの前年比上昇はともに3％超であり、米連邦準備制度の長期目標2％を大きく上回っている。高止まりするインフレと、予想を下回る経済の低迷により、米国経済の不確実性リスクは高まっており、市場は6月前の米連邦準備理事会の利下げ確率を54％にやや低下させている。
金銀の「インフレヘッジ」性が期待される
インフレ圧力の再燃と経済成長の鈍化が重なり、市場は米国経済のスタグフレーション懸念を強めている。これにより、金の「インフレヘッジ」特性が投資家に支持され、国際金価格は大幅に上昇した。2月20日現地時間の取引終了時点で、ニューヨーク商品取引所（COMEX）の4月金先物価格は1オンスあたり5130ドルで、2.65％上昇した。
一方、米国株のAI関連株と半導体株が大幅反発し、AI技術の発展による銀需要の押し上げ期待が高まった。ニューヨーク銀先物は上昇し、2月20日終値は1オンスあたり84.57ドルで、8.93％の上昇となった。
過去一週間で、中東の地政学的緊張と米国のインフレ圧力再燃が重なり、投資家は貴金属を買い増し、国際金銀価格は週全体で上昇した。具体的には、ニューヨーク金先物は1.31％上昇、ニューヨーク銀先物は9.45％上昇した。
また、米商品先物取引委員会（CFTC）のデータによると、2月17日週の時点で、ニューヨーク商品取引所（COMEX）の金先物投機筋は純買いポジションを3020枚増やし、96,057枚となった。銀先物投機筋も1575枚増加し、6,160枚となった。一方、銅先物投機筋は1570枚減少し、52,700枚となった。
さらに、原油市場では、テキサス中質原油（WTI）の純買いポジションは2904枚減少し、67,884枚となった。NYMEXとICEの天然ガス投機筋は、19927枚減少し、124,810枚となった。
1750億ドルの関税還付金
注目すべきは、米最高裁判決により、連邦政府がさらなる借入を余儀なくされる可能性があり、投資家の米国債信用不安を招き、リスクヘッジとして金の買い増しが進むことだ。
米最高裁は2月20日、トランプ政権が「国際緊急経済権力法（IEEPA）」を根拠に実施した大規模な関税政策は違法と判断した。裁判所は6対3の判決で、トランプ政権がこれら輸入税を徴収した際に大統領としての権限を超えたと認定した。これにより、トランプ氏がIEEPAに基づき課したすべての関税は無効となった。
UBSの分析によると、これはトランプ氏が昨年課した関税の約75％に相当し、彼が世界の多くの経済圏から輸入品に対して課したいわゆる「対等関税」も含まれる。ただし、自動車や鉄鋼など特定商品に対する関税は、1962年の「貿易拡大法第232条」に基づく別の権限により維持される。
この最高裁判決は、米国政府の予算赤字に直接的な脅威をもたらし、米国経済に新たな変数をもたらす可能性がある。判決後、長期国債は売りに拍車がかかり、30年債の利回りは最高6ベーシスポイント上昇し4.75％となった。同時に、短期金利も高止まりし、2年債の利回りも2ベーシスポイント上昇し3.48％となった。
専門家は、もし政府が1750億ドルの税金還付を強制される場合、より緊急なのは短期流動性リスクであり、資金調達のために短期的に資金供給を拡大し、市場に即効的な影響を与えると見ている。
（出典：証券会社中国）