_**パウエル議長は、2025年6月25日に米国上院銀行・住宅・都市問題委員会に対し、同一の発言内容を提出しました。**_委員会のヒル委員長、ウォーターズ筆頭理事、および他の委員の皆さま、ご機会をいただき感謝申し上げます。連邦準備制度の半年ごとの _金融政策報告_ をご紹介できることを光栄に思います。連邦準備制度は、最大雇用と物価の安定という二つの使命の達成に向けて、引き続き全力を尽くしています。不確実性が高まる中でも、経済は堅調な状態にあります。失業率は低水準を維持し、労働市場はほぼ最大雇用の状態です。インフレは大きく低下しましたが、長期的な目標の2％をやや上回る水準で推移しています。私たちは、二つの使命に関わるリスクに注意を払っています。まず、現在の経済状況について概観し、その後に金融政策について述べます。**現在の経済状況と見通し** 新たなデータは、経済が引き続き堅調であることを示しています。昨年の成長率は2.5％でしたが、第一四半期のGDPは、輸入増加に伴う輸出の変動によりやや減少しました。これは、関税の可能性に備えて企業が輸入を前倒ししたことによる特殊な変動であり、GDPの測定を複雑にしています。民間最終消費支出（PDFP）は、純輸出、在庫投資、政府支出を除いて、堅調な2.5％の成長を示しています。PDFP内では、消費支出の伸びは鈍化しましたが、設備投資や無形資産への投資は、第四四半期の弱さから回復しています。ただし、世帯や企業の調査では、最近数か月の間に景況感の低下と経済見通しに対する不確実性の高まりが報告されており、これは主に貿易政策への懸念によるものです。今後の支出や投資にどのように影響するかは、まだ見通せません。労働市場は引き続き堅調です。年初の5か月間の平均雇用者数増加は月平均12万4千人と穏やかです。5月の失業率は4.2％で、低水準を維持し、過去1年間は狭い範囲内で推移しています。賃金の伸びは緩やかになっていますが、インフレを上回る水準です。全体として、多くの指標が示すところによると、労働市場の状況は概ね均衡しており、最大雇用と整合しています。労働市場は、著しいインフレ圧力の源ではありません。近年の堅調な労働市場は、長年にわたる雇用と所得の格差を縮小するのに役立っています。インフレは2022年中頃のピークから大きく緩和しましたが、長期的な目標の2％に対しては依然としてやや高い水準です。消費者物価指数やその他のデータによると、5月までの12か月間で個人消費支出（PCE）価格は2.3％上昇し、食品とエネルギーの変動の激しいカテゴリーを除くコアPCEは2.6％上昇しています。短期的なインフレ期待の指標は、最近数か月で上昇傾向にあります。これは、市場や調査による測定値の両方に反映されています。消費者や企業、専門家の調査回答者は、関税が主な要因だと指摘しています。ただし、今後1年程度を超える長期的な期待値の多くは、私たちの2％のインフレ目標と一致しています。**金融政策** 私たちの金融政策は、最大雇用と物価の安定を促進するという二つの使命に基づいています。労働市場は最大雇用に近く、インフレもやや高い状態が続いているため、連邦公開市場委員会（FOMC）は年初からフェデラルファンド金利の目標範囲を4-1/4％から4-1/2％に維持しています。また、国債や政府系モーゲージ証券の保有を縮小し続けており、4月以降はこの縮小ペースをさらに遅らせて、十分な準備預金残高への円滑な移行を図っています。今後も、入ってくるデータや経済見通しの変化、リスクのバランスを考慮しながら、適切な金融政策のスタンスを決定していきます。政策の変更は引き続き進行中であり、その経済への影響は不確実です。関税の効果は、その最終的な水準に依存します。その水準の期待値と経済への影響は、4月にピークに達し、それ以降は低下しています。それでも、今年の関税引き上げは、価格を押し上げ、経済活動に重荷をかける可能性があります。インフレへの影響は一時的な価格変動を反映し、短命に終わる可能性もありますが、より持続的なインフレ圧力となる可能性もあります。その結果を避けるには、関税の効果の大きさや、それらが価格に完全に反映されるまでの時間、そして長期的なインフレ期待をしっかりと維持することが重要です。FOMCの義務は、長期的なインフレ期待をしっかりと維持し、一時的な価格上昇が持続的なインフレ問題に発展しないようにすることです。その義務を果たすために、私たちは最大雇用と物価安定の使命のバランスを取りながら、価格の安定なしには、すべてのアメリカ人に利益をもたらす長期の堅調な労働市場を実現できないことを念頭に置いています。当面は、経済の動向を見極めながら、政策の調整について慎重に判断していく準備が整っています。最後に、私たちの行動は、地域社会、家庭、企業に影響を与えています。私たちのすべての活動は、公共の使命に奉仕するものです。連邦準備制度は、最大雇用と物価の安定の目標を達成するために全力を尽くします。ご清聴ありがとうございました。ご質問があれば喜んでお答えします。
パウエル議長による議会への半期金融政策報告書に関する証言
パウエル議長は、2025年6月25日に米国上院銀行・住宅・都市問題委員会に対し、同一の発言内容を提出しました。
委員会のヒル委員長、ウォーターズ筆頭理事、および他の委員の皆さま、ご機会をいただき感謝申し上げます。連邦準備制度の半年ごとの 金融政策報告 をご紹介できることを光栄に思います。
連邦準備制度は、最大雇用と物価の安定という二つの使命の達成に向けて、引き続き全力を尽くしています。不確実性が高まる中でも、経済は堅調な状態にあります。失業率は低水準を維持し、労働市場はほぼ最大雇用の状態です。インフレは大きく低下しましたが、長期的な目標の2％をやや上回る水準で推移しています。私たちは、二つの使命に関わるリスクに注意を払っています。
まず、現在の経済状況について概観し、その後に金融政策について述べます。
現在の経済状況と見通し
新たなデータは、経済が引き続き堅調であることを示しています。昨年の成長率は2.5％でしたが、第一四半期のGDPは、輸入増加に伴う輸出の変動によりやや減少しました。これは、関税の可能性に備えて企業が輸入を前倒ししたことによる特殊な変動であり、GDPの測定を複雑にしています。民間最終消費支出（PDFP）は、純輸出、在庫投資、政府支出を除いて、堅調な2.5％の成長を示しています。PDFP内では、消費支出の伸びは鈍化しましたが、設備投資や無形資産への投資は、第四四半期の弱さから回復しています。ただし、世帯や企業の調査では、最近数か月の間に景況感の低下と経済見通しに対する不確実性の高まりが報告されており、これは主に貿易政策への懸念によるものです。今後の支出や投資にどのように影響するかは、まだ見通せません。
労働市場は引き続き堅調です。年初の5か月間の平均雇用者数増加は月平均12万4千人と穏やかです。5月の失業率は4.2％で、低水準を維持し、過去1年間は狭い範囲内で推移しています。賃金の伸びは緩やかになっていますが、インフレを上回る水準です。全体として、多くの指標が示すところによると、労働市場の状況は概ね均衡しており、最大雇用と整合しています。労働市場は、著しいインフレ圧力の源ではありません。近年の堅調な労働市場は、長年にわたる雇用と所得の格差を縮小するのに役立っています。
インフレは2022年中頃のピークから大きく緩和しましたが、長期的な目標の2％に対しては依然としてやや高い水準です。消費者物価指数やその他のデータによると、5月までの12か月間で個人消費支出（PCE）価格は2.3％上昇し、食品とエネルギーの変動の激しいカテゴリーを除くコアPCEは2.6％上昇しています。短期的なインフレ期待の指標は、最近数か月で上昇傾向にあります。これは、市場や調査による測定値の両方に反映されています。消費者や企業、専門家の調査回答者は、関税が主な要因だと指摘しています。ただし、今後1年程度を超える長期的な期待値の多くは、私たちの2％のインフレ目標と一致しています。
金融政策
私たちの金融政策は、最大雇用と物価の安定を促進するという二つの使命に基づいています。労働市場は最大雇用に近く、インフレもやや高い状態が続いているため、連邦公開市場委員会（FOMC）は年初からフェデラルファンド金利の目標範囲を4-1/4％から4-1/2％に維持しています。また、国債や政府系モーゲージ証券の保有を縮小し続けており、4月以降はこの縮小ペースをさらに遅らせて、十分な準備預金残高への円滑な移行を図っています。今後も、入ってくるデータや経済見通しの変化、リスクのバランスを考慮しながら、適切な金融政策のスタンスを決定していきます。
政策の変更は引き続き進行中であり、その経済への影響は不確実です。関税の効果は、その最終的な水準に依存します。その水準の期待値と経済への影響は、4月にピークに達し、それ以降は低下しています。それでも、今年の関税引き上げは、価格を押し上げ、経済活動に重荷をかける可能性があります。
インフレへの影響は一時的な価格変動を反映し、短命に終わる可能性もありますが、より持続的なインフレ圧力となる可能性もあります。その結果を避けるには、関税の効果の大きさや、それらが価格に完全に反映されるまでの時間、そして長期的なインフレ期待をしっかりと維持することが重要です。
FOMCの義務は、長期的なインフレ期待をしっかりと維持し、一時的な価格上昇が持続的なインフレ問題に発展しないようにすることです。その義務を果たすために、私たちは最大雇用と物価安定の使命のバランスを取りながら、価格の安定なしには、すべてのアメリカ人に利益をもたらす長期の堅調な労働市場を実現できないことを念頭に置いています。
当面は、経済の動向を見極めながら、政策の調整について慎重に判断していく準備が整っています。
最後に、私たちの行動は、地域社会、家庭、企業に影響を与えています。私たちのすべての活動は、公共の使命に奉仕するものです。連邦準備制度は、最大雇用と物価の安定の目標を達成するために全力を尽くします。
ご清聴ありがとうございました。ご質問があれば喜んでお答えします。