重要なポイント-------------* トランプ大統領が連邦準備制度理事会（Fed）の理事を解任しようとした試みは、米国外の資産運用者やアナリストの間で警戒感を高めている。* 大統領の中央銀行への圧力をかける動きは、米国政府の政策に対する懸念のリストに加わる。* Fedの独立性を損なう動きは、長期的なインフレ上昇や米国資産への投資家の信頼低下の可能性について懸念を呼び起こしている。ドナルド・トランプ大統領による前例のないFed理事解任の試みは、米国外の投資家や戦略家が米国投資の見方を疑問視し始めるきっかけとなった。8月25日、トランプ氏はFed理事リサ・クックを解任する「十分な理由」があると述べ、バイデン政権の任命者である彼女が住宅ローン申請に関して不正な情報を提出したと証拠なく非難した。クック氏は、トランプ氏には彼女を解任する権限がなく、辞任を拒否したと応じた。長期にわたる法的争いが予想されるが、より重要なのは、アナリストや資産運用者がこれによりFedの独立性に関する重要な疑問を抱いていることである。クック氏解任の試みは、今年を通じてトランプ氏がFed議長ジェローム・パウエルに対して繰り返し公の場やソーシャルメディアで攻撃的な発言を行った後に起きたものである。トランプ氏は、Fed議長がもっと早く金利を引き下げていないと批判している。この動きはまた、8月1日に労働統計局長エリカ・マクエンターファーを解任した際にも見られ、彼女の経済データの質について証拠なく疑問を呈した。これらの出来事は、4月にトランプ氏が強硬な関税を発表したことによる市場の激しい動揺と経済の不確実性の中で起きている。投資家はまた、ホワイトハウスが推進し、今夏議会を通過した増税と支出拡大の立法により、米国の膨大な予算赤字が悪化することに対して懸念を強めている。市場はトランプ氏のFedへの圧力試みを大きくは動じていないが、投資家は長期的な影響に注目している。カナダのオンタリオ州にあるキャンベル・リー＆ロス・インベストメント・マネジメントのパートナー兼ポートフォリオマネージャー、ダレン・シソンズは「米国には今、重大な政治リスクが存在する」と述べている。「トランプの二期目はボラティリティの磁石となり、毎日新たなドラマが展開されている。もう一つの重要な問題は、法の支配の解体と大統領の政策に対する障害だ。」Fedの独立性に対する懸念が高まる-----------------------------------投資家は短期的には金利引き下げを望むかもしれないが、トランプ氏の介入的アプローチは、米国の金融機関の独立性と先進的な取引市場の安定性を脅かすと指摘されている。「間違いなく、これはFedの独立性への攻撃だ」と、英国を拠点とするScope Marketsのアナリスト、ジョシュア・マホニーは述べている。彼は、2022年以来最も広い差異（米国財務省の2年物国債と30年物国債の利回り差）を指摘し、投資家の懸念を反映していると述べている。「これは、市場がトランプの動きを短期的な金利引き下げの追加と見なす一方で、Fedが経済理論ではなく大統領の意向に基づいて金融政策を決定していることへの不安も高まっていることを示している。」### Fedの独立性が市場、経済、あなたの資産にとって重要な理由Trade Nationの英国拠点のアナリスト、デイビッド・モリソンは、投資家が「ますます懸念を深めている」と述べている。「トランプ氏は、Fed議長パウエルに対して一連の個人的攻撃を仕掛けており、米国中央銀行に対して金利を現在の4.25%-4.50%から1.00%に引き下げるよう求めている。さらに、彼はFed理事の人事も自分の任命者で固めつつある。」経済データの政治化が投資家の信頼に与える影響---------------------------------------------------Fedだけではない。アナリストや資産運用者によると、金融データを作成・運用する機関への政治的介入は逆効果になる可能性がある。「トランプ大統領が労働統計局長を解任したのは、雇用統計の数字が悪かったからだが、それは愚かな行為だった」と、英国のCGアセットマネジメントの共同最高投資責任者クリス・クロシアーは8月13日のメモで述べている。「この動きは逆効果になる可能性もある。今後数ヶ月で雇用データが改善した場合、市場参加者はその改善を過小評価し、統計の裏に見えない操作があるとみなす可能性が高い。」米国政府のデータの信頼性は、市場の価格形成に直接影響し、意思決定者に長期的な不確実性をもたらす。元世界銀行チーフエコノミストで国際通貨基金の元副総裁、アン・O・クルーガーはブログで、BLSの独立性と正確性の評判が「取り返しのつかないほど傷ついた」と述べている。### トランプ氏による労働統計局長解任が投資家にもたらす影響「公式統計の信頼性が疑われると、不確実性が高まり、意思決定が誤ることになる」とクルーガーは書いている。「もし（トランプ氏の候補者E.J.アントニーが）適任であったとしても（彼がBLSを引き継ぐことは）信頼できるかどうかに重大な疑問が残る。機関のデータに対する信頼喪失は、民間・公共の意思決定者が直面する不確実性をさらに深める。さらに悪いことに、これらの疑念は、インフレ率などの数字がトランプ氏の政治的アジェンダと対立した場合に、労働統計以外にも拡大する可能性がある。米国および世界経済、ひいては民主的統治にとって壊滅的な結果をもたらす可能性がある。」米国の財政懸念も高まる------------------------Fedの政治化や経済データの操作リスクに加え、アナリストはトランプ政権の財政政策の扱いにも注目している。7月に成立した税と支出の法案により、米国の膨大な債務も懸念材料となっている。多くのアナリストは、この立法がすでに巨大な連邦予算赤字を悪化させると指摘している。「財政の無節制はますます深刻な問題だ」と、キャンベル・リー＆ロスのシソンズは述べている。「米国は大きく拡大し続ける政府債務の山を築いている。これは、無制限の金融緩和と財政支出の結果だ。日本の債務戦略の経験から、米国の政府債務はまだ伸びる余地があるが、その結果は良くない。生活水準の低下を招く可能性が高い。」「米国の多くの問題を考えると、ここで米国を過重評価するビジネスケースは説得力に欠ける」とシソンズは述べている。「他の市場はリスク調整後の機会を提供しており、多くの場合、米国の高値銘柄よりも優れたリターンダイナミクスを持っている。」
トランプのFRBへの圧力は、世界の投資家にとって最新の米国政策の懸念事項に過ぎない
重要なポイント
ドナルド・トランプ大統領による前例のないFed理事解任の試みは、米国外の投資家や戦略家が米国投資の見方を疑問視し始めるきっかけとなった。
8月25日、トランプ氏はFed理事リサ・クックを解任する「十分な理由」があると述べ、バイデン政権の任命者である彼女が住宅ローン申請に関して不正な情報を提出したと証拠なく非難した。クック氏は、トランプ氏には彼女を解任する権限がなく、辞任を拒否したと応じた。長期にわたる法的争いが予想されるが、より重要なのは、アナリストや資産運用者がこれによりFedの独立性に関する重要な疑問を抱いていることである。
クック氏解任の試みは、今年を通じてトランプ氏がFed議長ジェローム・パウエルに対して繰り返し公の場やソーシャルメディアで攻撃的な発言を行った後に起きたものである。トランプ氏は、Fed議長がもっと早く金利を引き下げていないと批判している。この動きはまた、8月1日に労働統計局長エリカ・マクエンターファーを解任した際にも見られ、彼女の経済データの質について証拠なく疑問を呈した。
これらの出来事は、4月にトランプ氏が強硬な関税を発表したことによる市場の激しい動揺と経済の不確実性の中で起きている。投資家はまた、ホワイトハウスが推進し、今夏議会を通過した増税と支出拡大の立法により、米国の膨大な予算赤字が悪化することに対して懸念を強めている。
市場はトランプ氏のFedへの圧力試みを大きくは動じていないが、投資家は長期的な影響に注目している。カナダのオンタリオ州にあるキャンベル・リー＆ロス・インベストメント・マネジメントのパートナー兼ポートフォリオマネージャー、ダレン・シソンズは「米国には今、重大な政治リスクが存在する」と述べている。「トランプの二期目はボラティリティの磁石となり、毎日新たなドラマが展開されている。もう一つの重要な問題は、法の支配の解体と大統領の政策に対する障害だ。」
Fedの独立性に対する懸念が高まる
投資家は短期的には金利引き下げを望むかもしれないが、トランプ氏の介入的アプローチは、米国の金融機関の独立性と先進的な取引市場の安定性を脅かすと指摘されている。
「間違いなく、これはFedの独立性への攻撃だ」と、英国を拠点とするScope Marketsのアナリスト、ジョシュア・マホニーは述べている。彼は、2022年以来最も広い差異（米国財務省の2年物国債と30年物国債の利回り差）を指摘し、投資家の懸念を反映していると述べている。「これは、市場がトランプの動きを短期的な金利引き下げの追加と見なす一方で、Fedが経済理論ではなく大統領の意向に基づいて金融政策を決定していることへの不安も高まっていることを示している。」
Fedの独立性が市場、経済、あなたの資産にとって重要な理由
Trade Nationの英国拠点のアナリスト、デイビッド・モリソンは、投資家が「ますます懸念を深めている」と述べている。「トランプ氏は、Fed議長パウエルに対して一連の個人的攻撃を仕掛けており、米国中央銀行に対して金利を現在の4.25%-4.50%から1.00%に引き下げるよう求めている。さらに、彼はFed理事の人事も自分の任命者で固めつつある。」
経済データの政治化が投資家の信頼に与える影響
Fedだけではない。アナリストや資産運用者によると、金融データを作成・運用する機関への政治的介入は逆効果になる可能性がある。
「トランプ大統領が労働統計局長を解任したのは、雇用統計の数字が悪かったからだが、それは愚かな行為だった」と、英国のCGアセットマネジメントの共同最高投資責任者クリス・クロシアーは8月13日のメモで述べている。「この動きは逆効果になる可能性もある。今後数ヶ月で雇用データが改善した場合、市場参加者はその改善を過小評価し、統計の裏に見えない操作があるとみなす可能性が高い。」
米国政府のデータの信頼性は、市場の価格形成に直接影響し、意思決定者に長期的な不確実性をもたらす。元世界銀行チーフエコノミストで国際通貨基金の元副総裁、アン・O・クルーガーはブログで、BLSの独立性と正確性の評判が「取り返しのつかないほど傷ついた」と述べている。
トランプ氏による労働統計局長解任が投資家にもたらす影響
「公式統計の信頼性が疑われると、不確実性が高まり、意思決定が誤ることになる」とクルーガーは書いている。「もし（トランプ氏の候補者E.J.アントニーが）適任であったとしても（彼がBLSを引き継ぐことは）信頼できるかどうかに重大な疑問が残る。機関のデータに対する信頼喪失は、民間・公共の意思決定者が直面する不確実性をさらに深める。さらに悪いことに、これらの疑念は、インフレ率などの数字がトランプ氏の政治的アジェンダと対立した場合に、労働統計以外にも拡大する可能性がある。米国および世界経済、ひいては民主的統治にとって壊滅的な結果をもたらす可能性がある。」
米国の財政懸念も高まる
Fedの政治化や経済データの操作リスクに加え、アナリストはトランプ政権の財政政策の扱いにも注目している。7月に成立した税と支出の法案により、米国の膨大な債務も懸念材料となっている。多くのアナリストは、この立法がすでに巨大な連邦予算赤字を悪化させると指摘している。
「財政の無節制はますます深刻な問題だ」と、キャンベル・リー＆ロスのシソンズは述べている。「米国は大きく拡大し続ける政府債務の山を築いている。これは、無制限の金融緩和と財政支出の結果だ。日本の債務戦略の経験から、米国の政府債務はまだ伸びる余地があるが、その結果は良くない。生活水準の低下を招く可能性が高い。」
「米国の多くの問題を考えると、ここで米国を過重評価するビジネスケースは説得力に欠ける」とシソンズは述べている。「他の市場はリスク調整後の機会を提供しており、多くの場合、米国の高値銘柄よりも優れたリターンダイナミクスを持っている。」