分析：ビットコインの弱気市場段階でクジラがCEXに入金し、ステーブルコインの流入が急減

2023年2月22日、現在の弱気市場環境下で、ビットコイン取引所への資金流入は大口保有者によって主導されています。データによると、取引所のクジラ比率は0.64に上昇し、2015年10月以来の最高水準となっています。これは、ビットコイン取引所への流入の64％が上位10の入金アドレスからのものであり、大型投資家が売却を主導していることを示しています。同時に、2月のビットコインの単一取引あたりの平均流入額は1.58BTCに増加し、2022年6月の前回の弱気市場中期以来の最高値となっています。しかし、今月初めにビットコインが6万ドル付近まで調整した後、2月6日に取引所の総流入は一時約6万BTCに急増し（2024年11月以来の最高値）、その後は7日平均の約2.3万BTCに戻り、ピーク時から約60％減少しています。これは一時的なパニック売りが緩和されたことを示す一方で、全体の流入水準は過去数ヶ月よりも依然高い状態です。アルトコインについても、売り圧力は明らかです。2026年以降、アルトコインの取引所への日次入金回数は約4.9万回で、2025年第4四半期の約4万回と比べて22％増加しています。CryptoQuantは、高水準のアルトコイン入金は一般的に価格変動性の上昇を示し、市場の非ビットコイン資産に対する信頼が弱まっていることを反映していると指摘しています。さらに、ステーブルコインの資金流入も著しく減少しています。テザー（USDT）の日次純流入額は、2025年11月の6.16億ドルのピークから最近の約2700万ドルに減少し、その間に何度も純流出に転じており、2026年1月25日には1日で4.69億ドルの純流出も記録しています。これらの動きについて、CryptoQuantは、ステーブルコインの流入減少は、限界買い圧力「弾薬」の減少を意味するとしています。総合的に見て、CryptoQuantは現在の市場構造を、ビットコインの売り圧力がクジラアドレスに集中し、アルトコインが広範囲に分散し、ステーブルコインの流動性が縮小していると特徴付けており、弱気市場の継続中において、市場の需要の緩衝は限定的であり、価格はさらなる変動リスクに直面していると示しています。