投資家は、連邦準備制度の会議、金利の決定、インフレ率、供給ショック、生産ギャップ、その他さまざまな経済用語に絶えず囲まれています。しかし、これらの用語は実際に何を意味し、どれが投資家にとって重要なのでしょうか？
要するに：はい、連邦準備制度は経済、金利、インフレ、その他の重要な変数に大きな影響を与えます。これらの概念はすべて投資家にとって重要です。
連邦準備制度について理解すべき最も重要なことは：何を達成しようとしているのか、そのためにどのような行動を取るのか、そしてこれらの行動がより広い経済や特定の投資にどのような影響を及ぼすのかです。
連邦準備制度はアメリカ合衆国の中央銀行です。金利、インフレ、インフレ期待、経済成長などに影響を与える権限を持ち、これにより特定の投資の魅力度に影響を与えることができます。
ここでは、連邦準備制度と米国の金融政策に関するよくある質問を解説します。
連邦準備制度の目的は、金融の安定性を提供し、個々の銀行の安定性を確保し、全体として健全な経済を促進することです。具体的には、経済がその潜在能力を最大限に発揮できる状態を維持し、価格の安定を図るために金融政策を設定します。
連邦準備制度が健全な経済を目指して行う行動が、米国の金融政策の基礎となります。連邦準備制度は、金融政策を推進するためにいくつかのツールを持っています。最もよく知られているのは、金利の設定、特にフェデラル・ファンド金利です。
フェデラル・ファンド金利の明確な定義は、銀行が他の金融機関に対して現金を貸し出す際に課す金利です。しかし、この金利は、銀行が消費者に対してクレジットカードや個人ローンなどの料金を設定する際の基準にも影響します。
金利が高いと需要が抑制され、インフレが抑えられます。一方、金利が低いと需要が増加し、インフレが高まる可能性があります。つまり、経済が過熱している場合、連邦準備制度は金利を引き上げて抑制します。経済が弱い場合は、金利を引き上げて経済活動を促進します。
貸し手が借り手に対して貸し付ける元本に対して課される割合。
一定の消費財・サービスのバスケットの価格の平均変動を時間とともに測定する指数。
時間とともに商品やサービスの価格が上昇し、通貨の購買力が低下する現象。
連邦準備制度が金融政策を実施するために使用するその他のツールには次のようなものがあります。
連邦準備制度は、理事会、米国内の12の連邦準備銀行（各都市に拠点）、そして連邦公開市場委員会（FOMC）から構成されています。
FOMCは、米国の金融政策の方向性を決定する最も重要な組織です。
FOMCは年に最低8回会合を開き、金利などの金融政策決定を行います。会合後には声明、経済予測、議事録を公表します。
理事会のメンバーは大統領によって任命されますが、連邦準備銀行の社長は地域の銀行の理事会によって選ばれます。したがって、連邦準備制度は政治の影響を受ける部分もありますが、一定の独立性も保たれており、その効果的な運営にとって重要です。
厳密には、連邦準備制度は直接フェデラル・ファンド金利を変更しません。むしろ、市場に働きかけて望む金利水準を実現させるのです。
米国の中央銀行として、連邦準備制度は、国債を買い入れることで資金を供給したり、逆に売却して資金を吸収したりする「公開市場操作」の権限を持ちます。
証券を売ると、その資金は「吸収」されます。つまり、誰かが現金を支払って証券を買うと、その現金は経済から移動し、連邦準備制度のバランスシートに留まります。逆に、証券を買えば、資金は市場に流入します。要するに、連邦準備制度は資金を増減させることができるのです。
米国の通貨供給量を変えることで、銀行システム内の準備金の供給量も変化します。
これは何を意味するのでしょうか？銀行は一定の超過準備金を保持する必要があり、活発なフェデラル・ファンド市場は、金融機関同士が資金を貸し借りして準備金を増やしたり、超過準備金から利益を得たりすることに依存しています。
しかし、現在の米国のほとんどの銀行は十分な超過準備金を持っているため、連邦準備制度はこれらの準備金に対して利子を支払います。この金利が、銀行が他の金融機関に貸し出す際の金利の指標となります。（なぜなら、銀行は連邦準備制度が提供する金利より低い金利で準備金を貸し出す理由がないからです。）この仕組みは消費者の金利に直接影響しませんが、銀行がこれらの金利を短期金利にどう反映させるかに深く関係しています。
連邦準備制度は、長期的に平均2％のインフレを目標とし、長期的なインフレ期待も2％に固定したいと考えています。「平均」という言葉が重要です。つまり、インフレ率が一貫して2％未満の場合、連邦準備制度は一時的に2％を超えるインフレを容認し、むしろ促進しようとすることもあります。
消費者の観点からは、インフレが全くないのが理想的ですが、連邦準備制度がターゲットとするインフレ率を0％に設定しない主な理由は次の通りです。
一方で、インフレ率が高すぎると、インフレ期待が不安定になりやすく、経済にとっても破壊的です。
連邦準備制度は一時的な停止を示唆しています。
11分29秒 2025年12月11日
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「適正な」雇用率は、達成可能な最高の雇用率です。ただし、これはゼロ失業率を意味しません。常に一定数の人々が失業している状態があります。新たに労働市場に参入した人や、職を離れて次の仕事を探している人（これを摩擦的失業と呼びます）です。これは経済の原因によるものではありません。
最大雇用の現実的な指標は、一般的に潜在的な国内総生産（GDP）の最大値を表すと解釈されます。
連邦準備制度は、長期的な完全雇用の水準を約4％と考えていますが、議論の余地もあります。
供給ショックは、予期しない出来事によって商品や資源の供給が突然変化することです。正の供給ショックは予想外に供給が増えることを意味し、負の供給ショックは予想外の不足をもたらします。
例えば、原油の供給不足により高騰したケースや、パンデミックによるマイクロチップ不足でインフレが急騰したケースなどです。逆に、資源の供給が増えれば価格は下落します。
供給ショックの場合、連邦準備制度は価格の安定と生産ギャップの縮小（経済の実質GDPと潜在GDPの差）との間で選択を迫られます。高金利は価格を安定させますが、生産ギャップを悪化させる可能性があります。逆に、金利を下げると生産ギャップは改善しますが、インフレが進むリスクがあります。
経済が潜在GDPを下回っていると考えられる場合、金融支援が必要と判断されることがあります。連邦準備制度は金利を引き下げて経済の生産を促進しようとするかもしれません。ただし、これはインフレを過剰に加速させる危険も伴います。インフレを抑制しようとしたときに、過度にインフレが進むリスクもあるためです。
量的緩和は、連邦準備制度の金融政策ツールの一つです。長期やリスクの高いクレジット（住宅ローンなど）の金利を引き下げることを目的としています。
フェデラル・ファンド金利がすでに最低水準に近く、経済をさらに刺激したい場合、連邦準備制度は量的緩和を用いて総需要を喚起します。
具体的には、国債や住宅ローン担保証券などの長期証券を追加で買い入れることで、連邦準備制度のバランスシートを拡大し、対象資産の金利を低下させるのです。
可能性はありますが、必ずしもそうなるわけではありません。
量的緩和は主に「裏側」で行われるため（連邦準備制度と銀行準備金の間）、直接的に消費者の支出に影響しません。連邦準備制度が資金を経済に注入した後、その余剰資金は銀行のバランスシートに留まり、消費者が積極的に使うわけではありません。
ただし、量的緩和が経済の効率性に過剰な期待を抱かせることもあり、それが投資判断の誤りやリスクの過剰な取り込みを促し、結果的にインフレを招く可能性もあります。
量的引き締めは、その名の通り、量的緩和の逆です。
長期証券を売却して市場から資金を回収し、経済を引き締める手法です。これにより、連邦準備制度のバランスシートは縮小し、以前の量的緩和の刺激効果を打ち消します。
これは、連邦準備制度が金利を変更するのに加え、経済を管理するためのもう一つのツールと考えられます。
債務の貨幣化は、政府や中央銀行が、政府の資金調達のために永続的に債務を引き受けることを指します。
連邦準備制度はこれを行っているのでしょうか？はい、いいえ。
連邦準備制度が準備金に対して支払う利子は、1年物や2年物の国債から得られる利子とほぼ同じです。したがって、これらの場合、連邦準備制度は実際に債務を引き受けているわけではなく、銀行に対して同様の利子支払いを行っているに過ぎません。つまり、政府は銀行に対して支払っており、この債務は無料ではありません。
一方、国債の利率が準備金の利子より高い場合、貨幣化の議論が成り立ちます。連邦準備制度は債務を買い入れ、その利回りは銀行に支払うよりも高く、利益を国庫に戻します。つまり、政府はこれらの利子支払いの一部を自分に返していることになります。
「経済予測の概要」、通称「ドットプロット」は、連邦準備制度の各メンバー（議長、副議長、地域連邦準備銀行の社長）の金利予測を四半期ごとに示すグラフです。
これは投資家にとって重要です。なぜなら、金利設定に影響を与える個々のメンバーの見解や、どの程度意見が一致しているか、将来の金利水準についての見通しを詳しく知ることができるからです。
このドットプロットは、金利の未来を正確に予測するものではありませんが、主要な関係者の傾向や意向を理解する手掛かりとなります。
この内容はエミリア・フレドリックによってまとめられました。
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連邦準備制度とは何か、そしてそれはどのように機能しているのか？
投資家は、連邦準備制度の会議、金利の決定、インフレ率、供給ショック、生産ギャップ、その他さまざまな経済用語に絶えず囲まれています。しかし、これらの用語は実際に何を意味し、どれが投資家にとって重要なのでしょうか？
要するに：はい、連邦準備制度は経済、金利、インフレ、その他の重要な変数に大きな影響を与えます。これらの概念はすべて投資家にとって重要です。
連邦準備制度について理解すべき最も重要なことは：何を達成しようとしているのか、そのためにどのような行動を取るのか、そしてこれらの行動がより広い経済や特定の投資にどのような影響を及ぼすのかです。
ここでは、連邦準備制度と米国の金融政策に関するよくある質問を解説します。
連邦準備制度とは何ですか？
連邦準備制度はアメリカ合衆国の中央銀行です。金利、インフレ、インフレ期待、経済成長などに影響を与える権限を持ち、これにより特定の投資の魅力度に影響を与えることができます。
連邦準備制度の目的は、金融の安定性を提供し、個々の銀行の安定性を確保し、全体として健全な経済を促進することです。具体的には、経済がその潜在能力を最大限に発揮できる状態を維持し、価格の安定を図るために金融政策を設定します。
12月のインフレ率は緩やかに推移、最新の消費者物価指数（CPI）報告によると
金融政策とは何ですか？連邦準備制度はどのように影響を与えるのですか？
連邦準備制度が健全な経済を目指して行う行動が、米国の金融政策の基礎となります。連邦準備制度は、金融政策を推進するためにいくつかのツールを持っています。最もよく知られているのは、金利の設定、特にフェデラル・ファンド金利です。
フェデラル・ファンド金利の明確な定義は、銀行が他の金融機関に対して現金を貸し出す際に課す金利です。しかし、この金利は、銀行が消費者に対してクレジットカードや個人ローンなどの料金を設定する際の基準にも影響します。
金利が高いと需要が抑制され、インフレが抑えられます。一方、金利が低いと需要が増加し、インフレが高まる可能性があります。つまり、経済が過熱している場合、連邦準備制度は金利を引き上げて抑制します。経済が弱い場合は、金利を引き上げて経済活動を促進します。
短い定義
金利
貸し手が借り手に対して貸し付ける元本に対して課される割合。
消費者物価指数（CPI）
一定の消費財・サービスのバスケットの価格の平均変動を時間とともに測定する指数。
インフレ
時間とともに商品やサービスの価格が上昇し、通貨の購買力が低下する現象。
連邦準備制度が金融政策を実施するために使用するその他のツールには次のようなものがあります。
なぜ連邦準備制度の独立性が市場や経済、あなたの資産にとって重要なのか
連邦準備制度の構造は何ですか？連邦公開市場委員会（FOMC）とは何ですか？
連邦準備制度は、理事会、米国内の12の連邦準備銀行（各都市に拠点）、そして連邦公開市場委員会（FOMC）から構成されています。
FOMCは、米国の金融政策の方向性を決定する最も重要な組織です。
FOMCは年に最低8回会合を開き、金利などの金融政策決定を行います。会合後には声明、経済予測、議事録を公表します。
理事会のメンバーは大統領によって任命されますが、連邦準備銀行の社長は地域の銀行の理事会によって選ばれます。したがって、連邦準備制度は政治の影響を受ける部分もありますが、一定の独立性も保たれており、その効果的な運営にとって重要です。
トランプ政権の司法省によるパウエル議長への圧力で連邦準備制度の独立性が脅かされる
連邦準備制度はどのように金利をコントロールしているのですか？
厳密には、連邦準備制度は直接フェデラル・ファンド金利を変更しません。むしろ、市場に働きかけて望む金利水準を実現させるのです。
米国の中央銀行として、連邦準備制度は、国債を買い入れることで資金を供給したり、逆に売却して資金を吸収したりする「公開市場操作」の権限を持ちます。
証券を売ると、その資金は「吸収」されます。つまり、誰かが現金を支払って証券を買うと、その現金は経済から移動し、連邦準備制度のバランスシートに留まります。逆に、証券を買えば、資金は市場に流入します。要するに、連邦準備制度は資金を増減させることができるのです。
米国の通貨供給量を変えることで、銀行システム内の準備金の供給量も変化します。
これは何を意味するのでしょうか？銀行は一定の超過準備金を保持する必要があり、活発なフェデラル・ファンド市場は、金融機関同士が資金を貸し借りして準備金を増やしたり、超過準備金から利益を得たりすることに依存しています。
しかし、現在の米国のほとんどの銀行は十分な超過準備金を持っているため、連邦準備制度はこれらの準備金に対して利子を支払います。この金利が、銀行が他の金融機関に貸し出す際の金利の指標となります。（なぜなら、銀行は連邦準備制度が提供する金利より低い金利で準備金を貸し出す理由がないからです。）この仕組みは消費者の金利に直接影響しませんが、銀行がこれらの金利を短期金利にどう反映させるかに深く関係しています。
「適正な」インフレ率とは何ですか？
連邦準備制度は、長期的に平均2％のインフレを目標とし、長期的なインフレ期待も2％に固定したいと考えています。「平均」という言葉が重要です。つまり、インフレ率が一貫して2％未満の場合、連邦準備制度は一時的に2％を超えるインフレを容認し、むしろ促進しようとすることもあります。
消費者の観点からは、インフレが全くないのが理想的ですが、連邦準備制度がターゲットとするインフレ率を0％に設定しない主な理由は次の通りです。
一方で、インフレ率が高すぎると、インフレ期待が不安定になりやすく、経済にとっても破壊的です。
2026年に関心が高まる金利の動向と最新予測
連邦準備制度は一時的な停止を示唆しています。
11分29秒 2025年12月11日
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「適正な」雇用率とは何ですか？
「適正な」雇用率は、達成可能な最高の雇用率です。ただし、これはゼロ失業率を意味しません。常に一定数の人々が失業している状態があります。新たに労働市場に参入した人や、職を離れて次の仕事を探している人（これを摩擦的失業と呼びます）です。これは経済の原因によるものではありません。
最大雇用の現実的な指標は、一般的に潜在的な国内総生産（GDP）の最大値を表すと解釈されます。
連邦準備制度は、長期的な完全雇用の水準を約4％と考えていますが、議論の余地もあります。
12月の米国雇用報告：雇用の伸びは鈍化、50,000人の増加
供給ショックとは何ですか？連邦準備制度はどのように対応しますか？
供給ショックは、予期しない出来事によって商品や資源の供給が突然変化することです。正の供給ショックは予想外に供給が増えることを意味し、負の供給ショックは予想外の不足をもたらします。
例えば、原油の供給不足により高騰したケースや、パンデミックによるマイクロチップ不足でインフレが急騰したケースなどです。逆に、資源の供給が増えれば価格は下落します。
供給ショックの場合、連邦準備制度は価格の安定と生産ギャップの縮小（経済の実質GDPと潜在GDPの差）との間で選択を迫られます。高金利は価格を安定させますが、生産ギャップを悪化させる可能性があります。逆に、金利を下げると生産ギャップは改善しますが、インフレが進むリスクがあります。
経済が潜在GDPを下回っていると考えられる場合、金融支援が必要と判断されることがあります。連邦準備制度は金利を引き下げて経済の生産を促進しようとするかもしれません。ただし、これはインフレを過剰に加速させる危険も伴います。インフレを抑制しようとしたときに、過度にインフレが進むリスクもあるためです。
2026年に関税コストが消費者に影響し、インフレが上昇する見込み
量的緩和とは何ですか？
量的緩和は、連邦準備制度の金融政策ツールの一つです。長期やリスクの高いクレジット（住宅ローンなど）の金利を引き下げることを目的としています。
フェデラル・ファンド金利がすでに最低水準に近く、経済をさらに刺激したい場合、連邦準備制度は量的緩和を用いて総需要を喚起します。
具体的には、国債や住宅ローン担保証券などの長期証券を追加で買い入れることで、連邦準備制度のバランスシートを拡大し、対象資産の金利を低下させるのです。
量的緩和はインフレを引き起こすのか？
可能性はありますが、必ずしもそうなるわけではありません。
量的緩和は主に「裏側」で行われるため（連邦準備制度と銀行準備金の間）、直接的に消費者の支出に影響しません。連邦準備制度が資金を経済に注入した後、その余剰資金は銀行のバランスシートに留まり、消費者が積極的に使うわけではありません。
ただし、量的緩和が経済の効率性に過剰な期待を抱かせることもあり、それが投資判断の誤りやリスクの過剰な取り込みを促し、結果的にインフレを招く可能性もあります。
量的引き締めとは何ですか？
量的引き締めは、その名の通り、量的緩和の逆です。
長期証券を売却して市場から資金を回収し、経済を引き締める手法です。これにより、連邦準備制度のバランスシートは縮小し、以前の量的緩和の刺激効果を打ち消します。
これは、連邦準備制度が金利を変更するのに加え、経済を管理するためのもう一つのツールと考えられます。
債務の貨幣化とは何ですか？連邦準備制度はこれを行いますか？
債務の貨幣化は、政府や中央銀行が、政府の資金調達のために永続的に債務を引き受けることを指します。
連邦準備制度はこれを行っているのでしょうか？はい、いいえ。
連邦準備制度が準備金に対して支払う利子は、1年物や2年物の国債から得られる利子とほぼ同じです。したがって、これらの場合、連邦準備制度は実際に債務を引き受けているわけではなく、銀行に対して同様の利子支払いを行っているに過ぎません。つまり、政府は銀行に対して支払っており、この債務は無料ではありません。
一方、国債の利率が準備金の利子より高い場合、貨幣化の議論が成り立ちます。連邦準備制度は債務を買い入れ、その利回りは銀行に支払うよりも高く、利益を国庫に戻します。つまり、政府はこれらの利子支払いの一部を自分に返していることになります。
連邦準備制度のドットプロットとは何ですか？
「経済予測の概要」、通称「ドットプロット」は、連邦準備制度の各メンバー（議長、副議長、地域連邦準備銀行の社長）の金利予測を四半期ごとに示すグラフです。
これは投資家にとって重要です。なぜなら、金利設定に影響を与える個々のメンバーの見解や、どの程度意見が一致しているか、将来の金利水準についての見通しを詳しく知ることができるからです。
このドットプロットは、金利の未来を正確に予測するものではありませんが、主要な関係者の傾向や意向を理解する手掛かりとなります。
この内容はエミリア・フレドリックによってまとめられました。