重要なポイント-------------* 7月のインフレは、トランプ大統領の新しい関税の一部が影響し、引き続き高水準を維持しました。* 住居費、航空運賃、医療費の上昇も、消費者物価全体の上昇に寄与しました。* 労働市場の弱化にもかかわらず、アナリストは連邦準備制度が9月に金利を引き下げると予想しています。ドナルド・トランプ大統領の新しい輸入税が引き続き価格に上昇圧力をかけたため、7月の消費者物価は再び上昇しました。今月の消費者物価指数（CPI）レポートは、「関税の影響が実を結び始めており、輸入価格の上昇が消費者に転嫁されていることを示しているが、そのペースはそれほど深刻ではない」と、モーニングスター・ウェルスのマルチアセット戦略責任者、ドミニク・パッパラルドは述べています。全体として、7月のCPIは年率2.7%、月次では0.2%の上昇を示しました。変動の激しい食品とエネルギー価格を除くと、年率3.1%、月次0.3%の上昇となっています。このデータは、経済学者の予想と概ね一致しています。今月の住居費インフレは、今年のほとんどの期間で抑制されていた後、0.2%上昇し、全体の消費者物価の上昇に寄与しました。同様に、航空運賃や医療費の上昇も影響しました。連邦準備制度は、価格圧力の指標として個人消費支出価格指数（PCEデフレーター）を使用しています。モーニングスターの米国経済学者、プレストン・コールドウェルは、7月のPCEインフレ率は年率2.9%になると予測しています。これは、連邦準備制度の長期目標の2.0%を大きく上回り、4月の最安値2.6%よりも高い水準です。インフレは依然として高水準にありますが、労働市場の弱化により、9月の会合で金融政策の緩和が行われる可能性が高いとアナリストは見ています。労働統計局（BLS）の調査削減---------------------火曜日のデータは、スタッフ不足と予算削減に直面している労働統計局のデータの質に対する懸念が高まる中での発表です。7月の雇用統計が予想を下回ったことを受け、トランプ大統領はデータに不正がないにもかかわらず、同局長の解任を求めました。一方、BLSは調査作業量を「研究レベルに合わせるため」として、いくつかの都市でデータ収集を停止しています。コールドウェルは、調査削減は理想的ではないとしつつも、これが今後のインフレデータに偏りをもたらすことはないと考えています。ただし、月ごとのデータの変動性はわずかに高まると見ています。7月CPIレポートの主な統計-------------------------* CPIは6月の0.3%上昇に続き、0.2%上昇。* コアCPIも6月の0.2%上昇に続き、0.3%上昇。* CPIは前年同月比2.7%の上昇で、前月と同じ増加率。* コアCPIは前年同月比3.1%の上昇で、6月の2.9%から上昇。関税が商品価格を押し上げる----------------------------これまで、関税の最大の影響は特定の消費財の価格上昇に見られます。「コアCPIの商品の月次増加率は7月に0.2%で、通常より高い」とコールドウェルは述べています。そのカテゴリーは通常、月ごとの変動はほとんどありません。自動車を除く耐久財（家具や家電などを含む）の価格は、過去3ヶ月で7.1%上昇し、2022年以来の最高水準となっています。7月の上昇率は0.8%で、コールドウェルは「おそらく関税の影響だろう」と述べています。自動車価格は変動が遅く、「自動車メーカーは現在、関税コストを負担しつつも価格を引き上げることに消極的であるため」とコールドウェルは言います。9月の金利引き下げ予想---------------------連邦準備制度は、昨年12月以降、インフレが目標を上回り、労働市場も堅調なため、金利を4.25%から4.50%の範囲に維持しています。8月初め、7月の雇用データで新規雇用が大幅に減少し、過去数ヶ月の数字も大きく下方修正されたことから、9月の利下げ予想は急激に高まりました。「7月の雇用統計の弱さやその他の経済指標の低調さにより、9月の利下げがより現実的になった」とパッパラルドは述べています。CME FedWatchツールによると、その月の利下げ確率は94%です。コールドウェルも9月に0.25ポイントの利下げを予想しています。「インフレの上昇は懸念されるが、依然として比較的穏やかだ」と彼は言います。「一方、最近の経済活動や労働市場のデータの悪化も懸念材料です。」コールドウェルはまた、金融市場は数ヶ月にわたり利下げを予想してきたと指摘し、「それをさらに延期することは、実質的に金融政策の引き締めに相当する」と述べています。
7月のCPIレポート：関税がインフレを引き続き押し上げる
重要なポイント
ドナルド・トランプ大統領の新しい輸入税が引き続き価格に上昇圧力をかけたため、7月の消費者物価は再び上昇しました。今月の消費者物価指数（CPI）レポートは、「関税の影響が実を結び始めており、輸入価格の上昇が消費者に転嫁されていることを示しているが、そのペースはそれほど深刻ではない」と、モーニングスター・ウェルスのマルチアセット戦略責任者、ドミニク・パッパラルドは述べています。
全体として、7月のCPIは年率2.7%、月次では0.2%の上昇を示しました。変動の激しい食品とエネルギー価格を除くと、年率3.1%、月次0.3%の上昇となっています。このデータは、経済学者の予想と概ね一致しています。
今月の住居費インフレは、今年のほとんどの期間で抑制されていた後、0.2%上昇し、全体の消費者物価の上昇に寄与しました。同様に、航空運賃や医療費の上昇も影響しました。
連邦準備制度は、価格圧力の指標として個人消費支出価格指数（PCEデフレーター）を使用しています。モーニングスターの米国経済学者、プレストン・コールドウェルは、7月のPCEインフレ率は年率2.9%になると予測しています。これは、連邦準備制度の長期目標の2.0%を大きく上回り、4月の最安値2.6%よりも高い水準です。インフレは依然として高水準にありますが、労働市場の弱化により、9月の会合で金融政策の緩和が行われる可能性が高いとアナリストは見ています。
労働統計局（BLS）の調査削減
火曜日のデータは、スタッフ不足と予算削減に直面している労働統計局のデータの質に対する懸念が高まる中での発表です。
7月の雇用統計が予想を下回ったことを受け、トランプ大統領はデータに不正がないにもかかわらず、同局長の解任を求めました。一方、BLSは調査作業量を「研究レベルに合わせるため」として、いくつかの都市でデータ収集を停止しています。
コールドウェルは、調査削減は理想的ではないとしつつも、これが今後のインフレデータに偏りをもたらすことはないと考えています。ただし、月ごとのデータの変動性はわずかに高まると見ています。
7月CPIレポートの主な統計
関税が商品価格を押し上げる
これまで、関税の最大の影響は特定の消費財の価格上昇に見られます。「コアCPIの商品の月次増加率は7月に0.2%で、通常より高い」とコールドウェルは述べています。そのカテゴリーは通常、月ごとの変動はほとんどありません。自動車を除く耐久財（家具や家電などを含む）の価格は、過去3ヶ月で7.1%上昇し、2022年以来の最高水準となっています。7月の上昇率は0.8%で、コールドウェルは「おそらく関税の影響だろう」と述べています。
自動車価格は変動が遅く、「自動車メーカーは現在、関税コストを負担しつつも価格を引き上げることに消極的であるため」とコールドウェルは言います。
9月の金利引き下げ予想
連邦準備制度は、昨年12月以降、インフレが目標を上回り、労働市場も堅調なため、金利を4.25%から4.50%の範囲に維持しています。8月初め、7月の雇用データで新規雇用が大幅に減少し、過去数ヶ月の数字も大きく下方修正されたことから、9月の利下げ予想は急激に高まりました。
「7月の雇用統計の弱さやその他の経済指標の低調さにより、9月の利下げがより現実的になった」とパッパラルドは述べています。CME FedWatchツールによると、その月の利下げ確率は94%です。
コールドウェルも9月に0.25ポイントの利下げを予想しています。「インフレの上昇は懸念されるが、依然として比較的穏やかだ」と彼は言います。「一方、最近の経済活動や労働市場のデータの悪化も懸念材料です。」
コールドウェルはまた、金融市場は数ヶ月にわたり利下げを予想してきたと指摘し、「それをさらに延期することは、実質的に金融政策の引き締めに相当する」と述べています。