* * ***トップフィンテックニュースとイベントを発見しよう！****FinTech Weeklyのニュースレターに登録しよう****JPモルガン、コインベース、ブラックロック、クラルナなどの経営幹部が読んでいます*** * *米国を拠点とするプライベート投資プラットフォームのLinqtoは、一般投資家にIPO前の株式を提供していることで知られ、2023年7月8日に米国テキサス州南部地区連邦裁判所にChapter 11破産申立てを行った。この申立ては、数ヶ月にわたる規制当局の監視、内部調査、及び運営や投資構造に関する証券法違反の疑惑に続くものです。同社は、個人投資家がシリーズLLC（有限責任会社）を通じて非公開企業に投資できる仕組みを提供しており、投資車両LiquidSharesを通じて保有していた証券は5億ドルを超えるとされる。その資産には、現在米国規制当局との法的闘争中のブロックチェーン企業Rippleの推定470万株も含まれています。**プラットフォーム崩壊と閉鎖の経緯**-------------------------------------Linqtoは2023年3月13日にプラットフォームを閉鎖し、すべての顧客向け運営と収益生成を停止した。この決定は、同社の運営上の不正や法的圧力の高まりを受けて行われたもので、報道により不正行為の疑惑が浮上したことが背景にあります。裁判所の書類や内部調査により、Linqtoは証券の所有権移転を個別の顧客に確実に行わなかったことや、投資家に対して所有権に関する誤解を与えた可能性が明らかになった。投資家は、直接的な株式取得を期待していたが、実際にはLinqtoが管理するプール型の投資車両に資産が保管されており、相手方リスクにさらされていた。**規制・法的調査の強化**------------------------Linqtoは現在、米国証券取引委員会（SEC）と司法省の調査対象となっている。金融業規制当局（FINRA）は2024年末に、同社の関連ブローカー・ディーラーであるLinqto Capitalの調査を完了した。規制当局は、Linqtoが不適格な投資家に証券を販売し、連邦証券法で義務付けられた価格制限に違反した可能性に焦点を当てている。報告によると、同社はRippleを含む非公開企業の株式を、コストを大きく上回る価格で販売していたとされる。あるケースでは、Ripple株が取得価格の60%以上のプレミアムで販売されたとされ、公正な情報開示や投資家保護に関する懸念が浮上している。同社の投資構造は、投資家資金を集めて非公開企業の株式を購入するシリーズLLCに依存していたが、これらの仕組みは、株式移転の承認を得ることに失敗したなど、構造的な違反の可能性についても調査されている。**Rippleの役割と関係解消の取り組み**--------------------------------------Rippleは、Linqtoの投資活動を通じて最も注目された企業の一つであり、同プラットフォームとのビジネス関係を否定している。LinqtoはLiquidSharesを通じてRippleの株式を保有しているが、RippleはLinqtoの資金調達ラウンドには関与しておらず、運営上の提携も行っていないと明言している。関係解消にもかかわらず、Rippleの名前は法的書類や破産記録において重要な資産ポートフォリオの一部として引き続き記載されている。**二次株式プラットフォームに与える影響**--------------------------------------Linqtoの事例は、プライベート二次株式市場における投資家保護の課題を浮き彫りにしている。こうしたプラットフォームは、早期段階の株式へのアクセスを民主化すると主張しているが、規制の枠組みは未だ断片的であり、保管、譲渡権、価格透明性、コンプライアンスに関する問題は多くの法域で未解決のままである。Linqtoの中間業者を介した仕組みや不透明な所有構造は、監督の不備がある場合に何が起こり得るかの警鐘として引用されている。同社の崩壊は、伝統的な金融チャネル外で運営されるリテール向けフィンテック企業が、未上場企業の証券を扱う際に法的リスクを高める可能性も示している。**プラットフォーム利用者の不確かな回収見込み**--------------------------------------------Linqtoのプラットフォームを利用していた投資家は、1万1千人以上の個人顧客であり、シリーズLLCを通じて非公開企業の持分を購入していた。これらの投資家は、破産手続きの中で自分の権利がどのように扱われるかについて明確な情報を持たないまま進んでいる。多くのユーザーは、IPO前の企業やテクノロジー・暗号通貨関連企業に直接投資していると信じていたが、今後の再編過程でこれらの持分が回収可能な価値に変わるのか、または債権者の和解計画の下で劣後されるのかが焦点となる。規制当局の措置、破産裁判所の監督、内部調査の結果、Linqtoの将来と顧客の投資結果は、法的・財務的管理者の手に委ねられることになる。**展望**--------Linqtoの崩壊は、規制が緩やかな投資チャネルを通じたプライベートエクイティへのアクセスのリスクを浮き彫りにしている。この事例は、米国当局が二次投資を促進するプラットフォームに対してどのように規則を執行していくかの試金石となる可能性がある。破産手続きが進行する中、債権者、規制当局、相手方（Ripple関連の保有株を含む）が、一般投資家に向けて販売された資産に関する競合する請求をどのように解決するかが注目される。
Linqto、連邦調査とプライベートエクイティの提供に関する法的波紋の中で破産申請のための書類を提出
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米国を拠点とするプライベート投資プラットフォームのLinqtoは、一般投資家にIPO前の株式を提供していることで知られ、2023年7月8日に米国テキサス州南部地区連邦裁判所にChapter 11破産申立てを行った。この申立ては、数ヶ月にわたる規制当局の監視、内部調査、及び運営や投資構造に関する証券法違反の疑惑に続くものです。
同社は、個人投資家がシリーズLLC（有限責任会社）を通じて非公開企業に投資できる仕組みを提供しており、投資車両LiquidSharesを通じて保有していた証券は5億ドルを超えるとされる。その資産には、現在米国規制当局との法的闘争中のブロックチェーン企業Rippleの推定470万株も含まれています。
プラットフォーム崩壊と閉鎖の経緯
Linqtoは2023年3月13日にプラットフォームを閉鎖し、すべての顧客向け運営と収益生成を停止した。この決定は、同社の運営上の不正や法的圧力の高まりを受けて行われたもので、報道により不正行為の疑惑が浮上したことが背景にあります。
裁判所の書類や内部調査により、Linqtoは証券の所有権移転を個別の顧客に確実に行わなかったことや、投資家に対して所有権に関する誤解を与えた可能性が明らかになった。投資家は、直接的な株式取得を期待していたが、実際にはLinqtoが管理するプール型の投資車両に資産が保管されており、相手方リスクにさらされていた。
規制・法的調査の強化
Linqtoは現在、米国証券取引委員会（SEC）と司法省の調査対象となっている。金融業規制当局（FINRA）は2024年末に、同社の関連ブローカー・ディーラーであるLinqto Capitalの調査を完了した。規制当局は、Linqtoが不適格な投資家に証券を販売し、連邦証券法で義務付けられた価格制限に違反した可能性に焦点を当てている。
報告によると、同社はRippleを含む非公開企業の株式を、コストを大きく上回る価格で販売していたとされる。あるケースでは、Ripple株が取得価格の60%以上のプレミアムで販売されたとされ、公正な情報開示や投資家保護に関する懸念が浮上している。
同社の投資構造は、投資家資金を集めて非公開企業の株式を購入するシリーズLLCに依存していたが、これらの仕組みは、株式移転の承認を得ることに失敗したなど、構造的な違反の可能性についても調査されている。
Rippleの役割と関係解消の取り組み
Rippleは、Linqtoの投資活動を通じて最も注目された企業の一つであり、同プラットフォームとのビジネス関係を否定している。LinqtoはLiquidSharesを通じてRippleの株式を保有しているが、RippleはLinqtoの資金調達ラウンドには関与しておらず、運営上の提携も行っていないと明言している。
関係解消にもかかわらず、Rippleの名前は法的書類や破産記録において重要な資産ポートフォリオの一部として引き続き記載されている。
二次株式プラットフォームに与える影響
Linqtoの事例は、プライベート二次株式市場における投資家保護の課題を浮き彫りにしている。こうしたプラットフォームは、早期段階の株式へのアクセスを民主化すると主張しているが、規制の枠組みは未だ断片的であり、保管、譲渡権、価格透明性、コンプライアンスに関する問題は多くの法域で未解決のままである。
Linqtoの中間業者を介した仕組みや不透明な所有構造は、監督の不備がある場合に何が起こり得るかの警鐘として引用されている。同社の崩壊は、伝統的な金融チャネル外で運営されるリテール向けフィンテック企業が、未上場企業の証券を扱う際に法的リスクを高める可能性も示している。
プラットフォーム利用者の不確かな回収見込み
Linqtoのプラットフォームを利用していた投資家は、1万1千人以上の個人顧客であり、シリーズLLCを通じて非公開企業の持分を購入していた。これらの投資家は、破産手続きの中で自分の権利がどのように扱われるかについて明確な情報を持たないまま進んでいる。
多くのユーザーは、IPO前の企業やテクノロジー・暗号通貨関連企業に直接投資していると信じていたが、今後の再編過程でこれらの持分が回収可能な価値に変わるのか、または債権者の和解計画の下で劣後されるのかが焦点となる。
規制当局の措置、破産裁判所の監督、内部調査の結果、Linqtoの将来と顧客の投資結果は、法的・財務的管理者の手に委ねられることになる。
展望
Linqtoの崩壊は、規制が緩やかな投資チャネルを通じたプライベートエクイティへのアクセスのリスクを浮き彫りにしている。この事例は、米国当局が二次投資を促進するプラットフォームに対してどのように規則を執行していくかの試金石となる可能性がある。
破産手続きが進行する中、債権者、規制当局、相手方（Ripple関連の保有株を含む）が、一般投資家に向けて販売された資産に関する競合する請求をどのように解決するかが注目される。