_**クエンティン・ヴェルレ**は6モンクスの最高財務責任者（CFO）兼ポートフォリオ責任者です。_* * ***トップフィンテックニュースとイベントを発見しよう！****FinTech Weeklyのニュースレターに登録しよう****JPモルガン、コインベース、ブラックロック、クラーナなどの幹部が読んでいます*** * *近頃は関税、貿易戦争、政治的緊張の話題でニュースが埋め尽くされているため、投資家が不安を感じるのも無理はありません。ファンドマネージャーにとって、これらの動きは新たな複雑さを加えます。貿易政策の変化や地政学的な不確実性は、すでに急速に動く市場の資本流れやリスク管理戦略に積極的に影響を与えています。しかし、代替投資ファンドはこの状況の中でどのような役割を果たすのでしょうか？この記事では、その点を掘り下げたいと思います。関税が代替投資ファンドマネージャーにとってどれほど重要なのか、そしてこの背景の中でレジリエンスを維持し、変化する投資家の関心により良く応えるために何ができるのかを考えます。**関税が市場環境に与える影響**---------------------------------------------一見すると、米国の関税は世界経済にとって大きな嵐の雲のように見えます。これらは国境を越える貿易に依存する企業に直接影響し、コストを引き上げ、利益率を圧迫します。予想通り、株式市場は短期的に激しい変動を見せることが多いです。しかし、代替ファンドに関しては、関税はこの業界に直接的な影響を及ぼしません。関税は商品に適用されるため、影響を受けるのは製造業者、輸出業者、輸入業者です。ファンドの基礎となる投資の中で、これらの企業に投資しているものだけが影響を受ける可能性がありますが、これはファンド運営の手数料や投資家へのリターンには直接関係しません。比較のために、クロスボーダー投資収益にかかる源泉徴収税を考えてみましょう。もしこれらの税率が引き上げられたら、大きな衝撃となるでしょう。ファンドの投資家は即座にリターンの減少を実感し、マネージャーはパフォーマンスに圧力を受け、業界の経済性に大きな打撃を与えることになります。一方、関税は間接的にしかファンドの世界に浸透しません。グローバル貿易に依存するセクターの企業評価を下げることで、間接的に影響を与えるのです。したがって、特定のポートフォリオの選択に揺さぶりをかけることはあっても、ファンドの基本的な経済構造を変えることはありません。代替ファンドのレジリエンスは、その設計自体にも由来します。従来のファンドは主要な株価指数と連動しやすいのに対し、代替戦略は株式市場との相関性が低いことが一般的です。これにより、関税発表によるショックに対して脆弱性が低くなっています。さらに、多様化ももう一つの保護層です。適切に構築された代替投資ファンドは、プライベートエクイティ、インフラ、不動産、さらには暗号資産の一部を保有していることがあります。関税は特に米国市場が関与するプライベートエクイティに影響を与えることがありますが、より広範なポートフォリオはこれらのショックからほぼ隔離されています。**不確実な時代に投資家が注目する場所**--------------------------------------------------もちろん、関税だけが投資家を不安にさせているわけではありません。高水準の政府債務、地政学的緊張、金融政策の変化も資本の流れに影響を与えています。2025年半ば時点で、米国の国債残高は既に37兆ドルを超え、5か月ごとに約1兆ドルずつ増加しています。多くの投資家は、膨大な財政赤字が中央銀行の優先順位を揺るがし、インフレを加速させることを懸念しています。この環境下で、彼らは新たな選択肢を模索し始めており、その中でも特に近年注目されているのがデジタル資産です。例えばビットコインETFです。2024年1月の承認以来、わずか1年で1000億ドル以上の資金流入を集め、史上最も人気のあるETFとなっています。その多くは機関投資家の資金流入によるもので、暗号通貨がニッチな存在から主流の金融ツールへと大きく進化した証拠です。さらに、トランプ政権は暗号資産に対して比較的友好的であり、米国における規制の前向きな動きの道を開いています。SECが長期にわたるRipple訴訟を解決し、証券の定義に関する新たなガイダンスを出したことは、不確実性を低減させました。これにより、規制圧力の「非エスカレーション」が象徴的に示され、暗号業界に対する法的期待がより明確になりました。これらの動きは投資家の信頼に直接関係しています。投資家は、予測不能でトラブルに巻き込まれる可能性のある資産には手を出しにくくなります。価格だけでなくルール面でも不確実性があるためです。デジタル資産がますます正当なものと見なされるようになれば、新たな資本を呼び込むことが期待されます。**暗号資産はヘッジとしての役割を果たす**--------------------------------------------------デジタル資産をヘッジとみなす考え方は新しいものではありませんが、より真剣に検討されるようになっています。ファンドマネージャーにとって、伝統的な資産クラスとの相関性が低いことは、暗号通貨の魅力の一つです。これにより、ポートフォリオの分散性を高め、リスク調整後のパフォーマンスを向上させる役割を果たすことができます。私の会社が2019年から2025年までに収集したデータによると、少量の配分でも効果は明らかです。例えば、伝統的な分散投資ポートフォリオ（米国株式、国際株式、固定収入に投資）にビットコインをわずか1％追加するだけで、ボラティリティが継続的に低下し、リターンとシャープレシオが改善されました。効果が小さかった年でも、絶対的にマイナスになることはありませんでした。ただし、デジタル資産のメリットは分散効果だけにとどまりません。金融インフラ自体を変革している点も重要です。例えばステーブルコインは、国境を越えた決済において効率的なツールとなっています。従来の銀行送金のように遅くて高コストな中継銀行を介さず、ほぼ即時に低コストで決済できるのです。このユーティリティは、デジタル資産に二つの優位性をもたらします。ポートフォリオの多様化だけでなく、金融取引の効率性も向上させるのです。**レジリエンスを保つために**-----------------------------では、代替ファンドはこの状況下でどうすれば良いのでしょうか。関税や貿易政策は今後も短期的な波を生み続けるでしょう。しかし、代替ファンドはこのような荒波を乗り越えるだけの堅牢さを備えています。伝統的な専門知識と多様化、そして選択的に暗号資産にエクスポージャーを持つことで、代替ファンドは不確実性の中でも安定した結果を投資家に提供できるのです。
関税と動乱：変動する市場の中で代替ファンドは堅実に耐えられるのか
クエンティン・ヴェルレは6モンクスの最高財務責任者（CFO）兼ポートフォリオ責任者です。
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JPモルガン、コインベース、ブラックロック、クラーナなどの幹部が読んでいます
近頃は関税、貿易戦争、政治的緊張の話題でニュースが埋め尽くされているため、投資家が不安を感じるのも無理はありません。ファンドマネージャーにとって、これらの動きは新たな複雑さを加えます。貿易政策の変化や地政学的な不確実性は、すでに急速に動く市場の資本流れやリスク管理戦略に積極的に影響を与えています。
しかし、代替投資ファンドはこの状況の中でどのような役割を果たすのでしょうか？この記事では、その点を掘り下げたいと思います。関税が代替投資ファンドマネージャーにとってどれほど重要なのか、そしてこの背景の中でレジリエンスを維持し、変化する投資家の関心により良く応えるために何ができるのかを考えます。
関税が市場環境に与える影響
一見すると、米国の関税は世界経済にとって大きな嵐の雲のように見えます。これらは国境を越える貿易に依存する企業に直接影響し、コストを引き上げ、利益率を圧迫します。予想通り、株式市場は短期的に激しい変動を見せることが多いです。
しかし、代替ファンドに関しては、関税はこの業界に直接的な影響を及ぼしません。関税は商品に適用されるため、影響を受けるのは製造業者、輸出業者、輸入業者です。ファンドの基礎となる投資の中で、これらの企業に投資しているものだけが影響を受ける可能性がありますが、これはファンド運営の手数料や投資家へのリターンには直接関係しません。
比較のために、クロスボーダー投資収益にかかる源泉徴収税を考えてみましょう。もしこれらの税率が引き上げられたら、大きな衝撃となるでしょう。ファンドの投資家は即座にリターンの減少を実感し、マネージャーはパフォーマンスに圧力を受け、業界の経済性に大きな打撃を与えることになります。
一方、関税は間接的にしかファンドの世界に浸透しません。グローバル貿易に依存するセクターの企業評価を下げることで、間接的に影響を与えるのです。したがって、特定のポートフォリオの選択に揺さぶりをかけることはあっても、ファンドの基本的な経済構造を変えることはありません。
代替ファンドのレジリエンスは、その設計自体にも由来します。従来のファンドは主要な株価指数と連動しやすいのに対し、代替戦略は株式市場との相関性が低いことが一般的です。これにより、関税発表によるショックに対して脆弱性が低くなっています。
さらに、多様化ももう一つの保護層です。適切に構築された代替投資ファンドは、プライベートエクイティ、インフラ、不動産、さらには暗号資産の一部を保有していることがあります。関税は特に米国市場が関与するプライベートエクイティに影響を与えることがありますが、より広範なポートフォリオはこれらのショックからほぼ隔離されています。
不確実な時代に投資家が注目する場所
もちろん、関税だけが投資家を不安にさせているわけではありません。高水準の政府債務、地政学的緊張、金融政策の変化も資本の流れに影響を与えています。2025年半ば時点で、米国の国債残高は既に37兆ドルを超え、5か月ごとに約1兆ドルずつ増加しています。
多くの投資家は、膨大な財政赤字が中央銀行の優先順位を揺るがし、インフレを加速させることを懸念しています。この環境下で、彼らは新たな選択肢を模索し始めており、その中でも特に近年注目されているのがデジタル資産です。
例えばビットコインETFです。2024年1月の承認以来、わずか1年で1000億ドル以上の資金流入を集め、史上最も人気のあるETFとなっています。その多くは機関投資家の資金流入によるもので、暗号通貨がニッチな存在から主流の金融ツールへと大きく進化した証拠です。
さらに、トランプ政権は暗号資産に対して比較的友好的であり、米国における規制の前向きな動きの道を開いています。SECが長期にわたるRipple訴訟を解決し、証券の定義に関する新たなガイダンスを出したことは、不確実性を低減させました。これにより、規制圧力の「非エスカレーション」が象徴的に示され、暗号業界に対する法的期待がより明確になりました。
これらの動きは投資家の信頼に直接関係しています。投資家は、予測不能でトラブルに巻き込まれる可能性のある資産には手を出しにくくなります。価格だけでなくルール面でも不確実性があるためです。デジタル資産がますます正当なものと見なされるようになれば、新たな資本を呼び込むことが期待されます。
暗号資産はヘッジとしての役割を果たす
デジタル資産をヘッジとみなす考え方は新しいものではありませんが、より真剣に検討されるようになっています。ファンドマネージャーにとって、伝統的な資産クラスとの相関性が低いことは、暗号通貨の魅力の一つです。これにより、ポートフォリオの分散性を高め、リスク調整後のパフォーマンスを向上させる役割を果たすことができます。
私の会社が2019年から2025年までに収集したデータによると、少量の配分でも効果は明らかです。例えば、伝統的な分散投資ポートフォリオ（米国株式、国際株式、固定収入に投資）にビットコインをわずか1％追加するだけで、ボラティリティが継続的に低下し、リターンとシャープレシオが改善されました。効果が小さかった年でも、絶対的にマイナスになることはありませんでした。
ただし、デジタル資産のメリットは分散効果だけにとどまりません。金融インフラ自体を変革している点も重要です。例えばステーブルコインは、国境を越えた決済において効率的なツールとなっています。従来の銀行送金のように遅くて高コストな中継銀行を介さず、ほぼ即時に低コストで決済できるのです。
このユーティリティは、デジタル資産に二つの優位性をもたらします。ポートフォリオの多様化だけでなく、金融取引の効率性も向上させるのです。
レジリエンスを保つために
では、代替ファンドはこの状況下でどうすれば良いのでしょうか。関税や貿易政策は今後も短期的な波を生み続けるでしょう。しかし、代替ファンドはこのような荒波を乗り越えるだけの堅牢さを備えています。
伝統的な専門知識と多様化、そして選択的に暗号資産にエクスポージャーを持つことで、代替ファンドは不確実性の中でも安定した結果を投資家に提供できるのです。