異常オプション活動アラート：これらの3銘柄を所有している場合は、保護コリャーを検討すべき時です

先物オプションスワップ by パベル・イグナトフ（Shutterstock提供）

ウィル・アシュワース

2026年2月21日（土）午前3:30（日本時間） 6分読み

今日は祝日短縮週の最終取引日です。ボラティリティが上昇しており、VIXは年初から43%以上上昇しています。投資家はイランで何が起こるかを見守っています。

さらに悪いことに、今朝、商務省はアメリカの第4四半期GDPが1.4%増加したと報告しました。これは2025年第3四半期および第2四半期と比べてそれぞれ300および240ベーシスポイント低い数字です。

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また、12月のコア価格（食品とエネルギーを除く）が年率3.0%上昇したことも加わり、関税が価格に影響を与えていることが明らかになっています。企業はもはや追加コストを回避できず、そのコストを価格に転嫁しています。イランでの戦争はガソリン価格の上昇を招き、すでに粘り強いインフレ率を悪化させるでしょう。

これが株式市場にとって何を意味するのか、誰にもわかりません。市場は独自の動きをしているようです。

昨日の異常オプション活動では、過去12か月で大きな上昇を見せた3つの銘柄のコールとプットオプションのボリューム対未決権利行使比率（Vol/OI）が7.0を超えていました。

もし1年前またはそれ以前にこれらを購入していた場合、保護コリャー戦略の導入を検討すべきです。理由は以下の通りです。

良い週末をお過ごしください。

保護コリャー戦略とは何か？

名前の通り、既存の長期株式ポジションの周りにコリャーを作ることです。具体的には、株価よりも低い行使価格のプットを売り、株価よりも高い行使価格のコールを買います。

これにより、株式の下落リスクを保護しつつ、将来の上昇を制限します。短期的な株価の動きに不確実性がある場合に適した戦略です。

それでは、実際の銘柄に移りましょう。すべて認知された企業だと思います。

キャタピラー（CAT）

キャタピラー（CAT）の株価は過去12か月で118%上昇しています。昨日、2つの異常に活発なオプションがありましたが、その中で保護コリャーの一部を形成するのは2月27日の$820の行使価格です。昨日の終値に基づくと、今後1週間の利益は7.8%に制限されます。予想される動きはその半分以下です。

したがって、下落に備えるために長期のプットを選ぶ必要があります。理想的にはATM（行使価格と株価がほぼ同じ）またはわずかにOTM（アウト・オブ・ザ・マネー）のものです。最終的には、次の1週間で利益を得る可能性を最大化しつつ、大きな価格下落に備えることが目的です。

この可能性は低いです。予想される動きは3.61%、$27.27（株価$765.36の場合）です。したがって、$740以上のプット行使価格を選び、コストも合理的に抑える必要があります。

$740のプット行使価格に基づくと、保護コリャーの純コストは$9.55（$955）で、株価$755.76の約1.3%です。これは妥当な範囲であり、利益を得る確率は41.2%です。最大利益は最大損失の2倍以上です。

2025年2月にCATの株式100株に$34,000を支払った場合、次の金曜日の株価が$740なら、最大損失は$2,531です（$740のプット行使価格 - $755.76の株価 - $9.55の純コスト）。株価が$728.49に下がった場合（$755.76 - $27.27の予想動き）、それでも損失は$2,531にとどまります。

しかし、総合的には、1年前と比べて約114%の利益を得ています。

ウェイフェア（W）

$55のプットと$92.50のコールを組み合わせた戦略は、ウェイフェア（W）の強気投資家にとっては保護コリャーの完成形です。残存日数（DTE）は29日で、キャタピラーのDTEよりも良好です。一般的には30〜90日がバランスが取れており、下値保護とコストの合理性を両立します。

ウェイフェアの株価は過去12か月で73%上昇しています。ただし、1月中旬の52週高値$119.98からは34%戻しています。昨日はQ4 2025の業績不振を受けて13%下落しましたが、今朝の時点では一部回復しています。

私はウェイフェアのビジネスにはあまり好意的ではありません。継続的に利益を出すのが難しい企業であり、2025年のEBITDA（利息・税金・減価償却前利益）は$7.43億、売上高は$124.6億です。今後は市場シェア拡大と売上増を狙って攻勢に出るつもりのようですが、投資家は懸念しています。

昨年2月に$41でW株を購入した場合、1月の$70の保護コリャーを設定していれば良かったと後悔しているかもしれません。 hindsightはいつも正しいですが、今からでも遅くはありません。

上記のように、$92.50のショートコールと$55のロングプットの組み合わせは、純クレジット$2.15（$215）、株価の2.5%に相当します。魅力的なクレジットですが、1年前に買った場合、1月中旬以降の利益が消えるのを避けたいところです。

したがって、$70以上のプット行使価格を選びます。

$77.50のプットの純デビット$2.55は、損失を抑えるには妥当な価格です。1月中旬、$41で購入し、52週高値の$119.98に達したときは193%の利益でした。今は107%の利益です。特に、Wの株価は約3年間$40台で推移していたことを考えると、その利益を三桁に保つことは重要です。

保護コストは避けられません。

サウスウエスト航空（LUV）

昨日の異常に活発だったオプションの中で、私は$57.50のコールと$50のプットに注目しています。満期までの残存日数（DTE）は約6か月の119日です。長いDTEのリスクは、大きな値上がりを逃す可能性があることです。次の119日間の予想動きは$9.14（17.64%）で、株価は$61.22まで上昇する見込みです。

1年前に$30でサウスウエスト航空（LUV）の株を買った場合、16か月で約2倍になっています。これは無視できません。ウォール街の平均目標株価は$48.07であり、現在の株価を下回っています。したがって、今後119日間で$9.14の下落もあり得ると考えられます。

上記に基づき、$1.15の純デビットは株価の2.2%に相当し、妥当な範囲です。最大損失は$2.96で、これは現在の株価の5.7%です。もし最大損失を被ったとしても、1年前に$30で買った場合、63%の利益を維持しています。

勝ち株を伸ばし続けたい場合や、航空会社が運営方法を大きく変えている場合は、上昇余地を制限したくないかもしれません。

「私たちの詳細な分析によると、LUVの以前の目標に対して、追加のレッグルームや座席指定に関する上昇の可能性が示唆される」とアトゥル・マヘスワリ率いるアナリストチームは述べました。「荷物料金の引き上げや企業旅行のシェア拡大、ロイヤルティプログラムの強化など、他の施策も今後数年間で収益の増加を促進するでしょう」と_Barron’s_は報じています。

言うまでもなく、実行がすべてです。サウスウエストは数年間、最大効率で運営されていません。デルタ航空（DAL）のような運営の良い航空会社に匹敵できるかは疑問です。

すぐに結果が出るでしょう。

この記事の公開時点で、ウィル・アシュワースは本記事に記載された証券に直接または間接的にポジションを持っていません。本記事の情報とデータはあくまで参考情報です。本記事は元々バーチャート.comにて公開されました。