今年、何回の連邦金利引き下げが予想されるか？

数ヶ月にわたり、先物市場は今年の連邦準備制度理事会（FRB）の利下げをわずか四半期ポイントの2回と織り込んできました。

このような利下げは投資家や金融市場にとって非常に重要です。なぜなら、借入コストの緩和への期待が株価を押し上げるためです。借入コストが下がることで、企業は利息負担を減らしつつ、より多く借り入れて拡大できると期待され、消費者にとっても資金調達がより有利になることで支出が増えると考えられるからです。

しかし、最近数ヶ月間ホワイトハウスからの圧力が強まり、目標金利を大幅に引き下げるよう求められる中でも、FRB議長のジェローム・パウエルは、特に雇用とインフレの経済データがFRBの金融政策決定を左右するという方針を堅持しています。その結果、1月の米国中央銀行は全く利下げを行わず、ドナルド・トランプ大統領を困惑させました。

しかし、突然のように見えますが、今年はFRBが2回以上の利下げを行う可能性が出てきており、ウォール街にとっては非常に歓迎すべき展開です。

インフレが予想よりやや早く低下

FRBはインフレが2％の目標に近づくのを待っていましたが、全体的な物価上昇は数ヶ月間その水準をしぶとく超え続けていました。

画像出典：Getty Images.

しかし今や、インフレは予想よりも早く低下しているようです。1月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比で2.4％上昇しましたが、経済学者の予測は2.5％の上昇でした。変動の激しい食品とエネルギー価格を除くと、CPIは2.5％上昇し、2021年4月以来最低水準となっています。

この2％への動きが続くなら、今年は3回または4回の利下げの余地があることを示唆しています。実際、一般的に利率予測に慎重なFRB関係者の中からも、その可能性を示す声が出ています。シカゴ連銀のオースタン・グルスビー総裁は、「2％への道筋が続くなら、2026年に複数回の利下げが可能だと私はまだ考えている」と述べました。

関税に関連した価格上昇も、少なくとも現時点では控えめで、主に一部の商品のカテゴリーに限定されています。さらに、パウエル議長の任期は5月中旬に終了し、その後はトランプ大統領の指名でケビン・ウォーシュが後任となる見込みです。

ウォーシュの金融政策に関する計画はやや複雑です。彼はFRBの目標金利を引き下げつつ、巨大なバランスシートの縮小も進めたいと考えています。これが全体の借入コストにどのように影響するかは不確かですが、少なくともトランプ大統領がウォーシュを指名した以上、彼は大統領に対してより積極的な利下げスケジュールを推進することを約束したと考えられます。

現在、FRBファンド先物市場は、2026年に3回以上の利下げの確率を43％と見積もっています。これは1ヶ月前の25.6％から上昇しています。つまり、今年の追加利下げに向けての楽観的な見方が高まっているのです。これにより、株式市場全体に追い風が吹く可能性があります。今後も注目してください。