AIの破壊的な影響は、クレジット市場に「システムへの衝撃」を引き起こす可能性があるとUBSのアナリストが述べています

メッシュキューブ | アイストック | ゲッティイメージズ

株式市場は最近数週間、人工知能ブームからのソフトウェア企業やその他の敗者と見なされる企業を迅速に罰してきましたが、UBSのアナリスト、マシュー・ミッシュによると、次にAIの破壊的リスクが現れる可能性が高いのは信用市場だと考えられています。

ミッシュは水曜日の調査ノートで、今後1年以内に数百億ドル規模の企業融資がデフォルトに陥る可能性が高いと述べました。特に、プライベートエクイティが所有するソフトウェアやデータサービス企業がAIの脅威に圧迫されているためです。

「我々は、いわゆる急速かつ積極的な破壊シナリオの一部を織り込んでいます」と、UBSのクレジット戦略責任者のミッシュはCNBCのインタビューで語りました。

UBSのアナリストは、AnthropicやOpenAIの最新モデルがAI破壊の到来に対する期待を加速させたため、今年以降の予測を急いで更新していると述べました。

「市場は反応が遅れていました。なぜなら、これがこれほど早く起こるとは本気で考えていなかったからです」とミッシュは言います。「人々はこの破壊リスクを評価する全体的な方法を再調整しなければならなくなっています。これは『27年や28年の問題』ではないからです。」

今月、投資家のAIに対する懸念は爆発し、市場はこの技術をテクノロジー企業の成長の潮流とみなす見方から、AnthropicやOpenAIなどが既存の企業を脅かす勝者総取りのダイナミクスへと変化しました。ソフトウェア企業が最初に最も大きな打撃を受けましたが、その後、金融、不動産、トラック輸送など多様なセクターにわたる売りが連鎖的に起こりました。

ミッシュと他のUBSアナリストは、レバレッジドローンやプライベートクレジットの借り手が、今年末までに合計750億ドルから1200億ドルの新たなデフォルトを経験するというベースラインシナリオを示しています。

CNBCは、ミッシュの推定によると、2026年後半までにレバレッジドローンのデフォルトが最大2.5%、プライベートクレジットが最大4%増加すると見積もり、その数字を算出しました。これらの市場規模はそれぞれ1.5兆ドルと2兆ドルと推定されています。

「信用収縮」？

しかし、ミッシュはまた、より突然で痛みを伴うAIの移行シナリオも指摘しています。このシナリオでは、デフォルトが彼の基本仮定の2倍に跳ね上がり、多くの企業の資金調達を断ち切る可能性があると述べました。このシナリオはウォール街の専門用語で「テールリスク」として知られています。

「その結果、ローン市場で信用収縮が起きるでしょう」と彼は言います。「レバレッジクレジットの再評価が広範囲にわたり行われ、信用からのショックも発生します。」

リスクは高まっていますが、それらは大企業によるAI採用のタイミングやAIモデルの改善速度などの不確定要素によって左右されると、UBSのアナリストは述べています。

「私たちはまだそのテールリスクシナリオを確定しているわけではありませんが、その方向に向かって動いています」と彼は言います。

レバレッジドローンやプライベートクレジットは、一般的にリスクの高い企業信用の一角と見なされており、多くはプライベートエクイティに支えられ、より高い負債水準を抱えています。

AIトレードに関して、ミッシュによると、企業は大きく3つのカテゴリーに分けられます。第一は、AnthropicやOpenAIのような基盤となる大規模言語モデルの創造者であり、これらはスタートアップですが、まもなく大規模な上場企業になる可能性があります。

第二は、SalesforceやAdobeのような投資適格のソフトウェア企業で、堅実なバランスシートを持ち、AIを導入して競合他社を排除できる企業です。

最後のカテゴリーは、比較的高い負債を抱えるプライベートエクイティ所有のソフトウェアやデータサービス企業群です。

「この変革の勝者は、もし本当に急速かつ非常に破壊的または深刻な変化になると、最も可能性が低いのはその第三のカテゴリーから出てくるでしょう」とミッシュは述べました。