経済データがフェッド候補者ケビン・ウォーシュに有利に動いているにもかかわらず、ハト派志向の次期議長は中央銀行に戻る際に何らかの困難に直面する可能性が高い。かつてベン・バーナンキ議長の下で理事を務めていたウォーシュは、今春トランプ大統領の指名を受けてジェローム・パウエルの後任に就くことになった。そして、それと同時に基準金利が引き下げられるという暗黙のシグナルも示された。トランプ大統領は、過去1年間にわたりオバマ政権が要請してきた利下げにより積極的に応じる人物にパウエルを交代させる意向を明確にしていたからだ。おすすめ動画* * *最近のデータは、その議論に必要な証拠を提供している。現在、インフレ期待は2％の目標を上回っているものの、経済学者が恐れていたほど熱くはない。労働統計局（BLS）は金曜日に、1月の消費者物価指数（CPI）が季節調整済みで0.2％上昇し、前年比では2.4％増加したと報告した。この年間増加率は2025年6月以来最低であり、トランプの関税措置が多くの消費者が恐れていた一時的な価格上昇をもたらしていないことを示唆している。同様に、1月の雇用統計は予想を上回る結果となり（13万人の雇用増加と失業率の安定）、市場のセンチメントはこの好調な報告が根本的な前提の変化を示すものではないと見ている。労働市場は依然として採用低迷と解雇抑制の環境にあり、これはインフレが比較的安定している（フェッドの使命の一つ）一方で、雇用（もう一つの使命）が弱さの兆候を示しているため、基準金利の引き下げが有効かもしれないという議論を支持する。しかし、最新の連邦公開市場委員会（FOMC）の議事録は、一部のメンバーが単に利下げに抵抗しているだけでなく、状況次第では金利引き上げも視野に入れていることを示唆している。議事録には、「ほぼすべて」の参加者が現行の基準金利3.5％から3.75％の範囲内にとどめることを支持していると記されており、これは経済が刺激も抑制も必要としない「中立」レベル（均衡金利）にあるとみなされている。これはホワイトハウスにとって望ましい内容ではない。さらに支持されていないのは、インフレ状況が悪化した場合に基準金利を引き上げる可能性についての見解だ。議事録には次のように記されている：「複数の参加者は、インフレが目標超過の水準にとどまる場合、フェデラルファンド金利のターゲットレンジの上方調整も適切となる可能性を反映し、今後の金利決定について二方向の記述を支持することも考えられると示唆した。」もちろん、2％の目標は可動的なものであるとも言える。実際、その具体的な数値が明示されたのは2012年にウォーシュの前任者ベン・バーナンキの下で初めてだった。議事録はこのコミットメントからの逸脱に対して抵抗を示しており、インフレが高止まりしている環境での利下げを警戒している。「複数の参加者は、インフレの高止まりを背景に金融政策をさらに緩和することは、2％のインフレ目標に対する政策当局のコミットメントが弱まっていると誤解され、より高いインフレが定着しやすくなる可能性があると警告した。」もし投機家が悪魔の代弁者になった場合、こうも言えるだろう。警戒感はフェッドの独立性に根ざしているのだ。FOMCがその使命に反して環境下で金利を引き下げていると見なされると、動機や政治的指示について疑問が投げかけられる可能性がある。しかし、議事録には一部の参加者が、労働市場の状況が悪化しながらもインフレが引き続き低下する可能性についても言及している。「これらの参加者は、政策を過度に引き締めることは、労働市場のさらなる悪化を招くリスクがあると警告した。」ウォーシュの動き---------------ハト派派閥（ステファン・ミランやクリス・ウォラーのように利下げを支持する投票者）とタカ派派閥の意見の相違は、「ケビン・ウォーシュがフェッド議長に正式に就任し、パウエル議長の後任となる場合、興味深いダイナミクスを生む」と、EYパルテノンのチーフエコノミスト、グレゴリー・ダコは指摘している。ダコは続ける：「ウォーシュは一見ハト派的なバイアスを持っているように見えるかもしれないが、まず彼の見解が経済の基本に根ざしていることを示す必要がある。その後、彼は委員会に対して、ますますタカ派的になりつつあるメンバーを説得し、ほぼ中立に近い政策を支持させる必要がある。」もちろん、ウォーシュの経済に対する見解は、基準金利の未来についての12の投票権の一つ（および他の多くの経済学者や地域銀行の代表者たち）に過ぎない。しかし、フェッド議長の役割は、ある程度、コンセンサスをまとめることにある。UBSのチーフエコノミスト、ポール・ドノバンは、会議の議事録について次のように述べている：「連邦準備制度の会議議事録は、意見の全範囲を示しており、利下げ派、長い停滞、利上げの可能性まで含まれている。もし議事録が‘労働’という言葉を正しく綴れなかったとしたら、この意見の不一致はイングランド銀行の会議のように見えたかもしれない。」彼はまた、労働市場の安定化に関する意見の一致も見られると付け加え、「全体として、議事録は依然として利下げを容認しているが、即時の緩和は考えにくい」と結論付けた。2026年5月19日〜20日にアトランタで開催されるフォーチュン職場革新サミットに参加しませんか。職場革新の次なる時代が到来し、旧来の戦略は書き換えられつつあります。このエリートでエネルギッシュなイベントでは、世界の最先端リーダーたちが集まり、AI、人間性、戦略がどのように融合し、再び働き方の未来を再定義するのかを探ります。今すぐ登録してください。
連邦準備制度のケビン・ウォーシュにはすでに頭痛の種が浮上している：一部のメンバーは単に利下げに抵抗しているだけでなく、利上げも検討している
経済データがフェッド候補者ケビン・ウォーシュに有利に動いているにもかかわらず、ハト派志向の次期議長は中央銀行に戻る際に何らかの困難に直面する可能性が高い。
かつてベン・バーナンキ議長の下で理事を務めていたウォーシュは、今春トランプ大統領の指名を受けてジェローム・パウエルの後任に就くことになった。そして、それと同時に基準金利が引き下げられるという暗黙のシグナルも示された。トランプ大統領は、過去1年間にわたりオバマ政権が要請してきた利下げにより積極的に応じる人物にパウエルを交代させる意向を明確にしていたからだ。
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最近のデータは、その議論に必要な証拠を提供している。現在、インフレ期待は2％の目標を上回っているものの、経済学者が恐れていたほど熱くはない。労働統計局（BLS）は金曜日に、1月の消費者物価指数（CPI）が季節調整済みで0.2％上昇し、前年比では2.4％増加したと報告した。この年間増加率は2025年6月以来最低であり、トランプの関税措置が多くの消費者が恐れていた一時的な価格上昇をもたらしていないことを示唆している。
同様に、1月の雇用統計は予想を上回る結果となり（13万人の雇用増加と失業率の安定）、市場のセンチメントはこの好調な報告が根本的な前提の変化を示すものではないと見ている。労働市場は依然として採用低迷と解雇抑制の環境にあり、これはインフレが比較的安定している（フェッドの使命の一つ）一方で、雇用（もう一つの使命）が弱さの兆候を示しているため、基準金利の引き下げが有効かもしれないという議論を支持する。
しかし、最新の連邦公開市場委員会（FOMC）の議事録は、一部のメンバーが単に利下げに抵抗しているだけでなく、状況次第では金利引き上げも視野に入れていることを示唆している。
議事録には、「ほぼすべて」の参加者が現行の基準金利3.5％から3.75％の範囲内にとどめることを支持していると記されており、これは経済が刺激も抑制も必要としない「中立」レベル（均衡金利）にあるとみなされている。
これはホワイトハウスにとって望ましい内容ではない。さらに支持されていないのは、インフレ状況が悪化した場合に基準金利を引き上げる可能性についての見解だ。議事録には次のように記されている：「複数の参加者は、インフレが目標超過の水準にとどまる場合、フェデラルファンド金利のターゲットレンジの上方調整も適切となる可能性を反映し、今後の金利決定について二方向の記述を支持することも考えられると示唆した。」
もちろん、2％の目標は可動的なものであるとも言える。実際、その具体的な数値が明示されたのは2012年にウォーシュの前任者ベン・バーナンキの下で初めてだった。
議事録はこのコミットメントからの逸脱に対して抵抗を示しており、インフレが高止まりしている環境での利下げを警戒している。「複数の参加者は、インフレの高止まりを背景に金融政策をさらに緩和することは、2％のインフレ目標に対する政策当局のコミットメントが弱まっていると誤解され、より高いインフレが定着しやすくなる可能性があると警告した。」
もし投機家が悪魔の代弁者になった場合、こうも言えるだろう。警戒感はフェッドの独立性に根ざしているのだ。FOMCがその使命に反して環境下で金利を引き下げていると見なされると、動機や政治的指示について疑問が投げかけられる可能性がある。
しかし、議事録には一部の参加者が、労働市場の状況が悪化しながらもインフレが引き続き低下する可能性についても言及している。「これらの参加者は、政策を過度に引き締めることは、労働市場のさらなる悪化を招くリスクがあると警告した。」
ウォーシュの動き
ハト派派閥（ステファン・ミランやクリス・ウォラーのように利下げを支持する投票者）とタカ派派閥の意見の相違は、「ケビン・ウォーシュがフェッド議長に正式に就任し、パウエル議長の後任となる場合、興味深いダイナミクスを生む」と、EYパルテノンのチーフエコノミスト、グレゴリー・ダコは指摘している。
ダコは続ける：「ウォーシュは一見ハト派的なバイアスを持っているように見えるかもしれないが、まず彼の見解が経済の基本に根ざしていることを示す必要がある。その後、彼は委員会に対して、ますますタカ派的になりつつあるメンバーを説得し、ほぼ中立に近い政策を支持させる必要がある。」
もちろん、ウォーシュの経済に対する見解は、基準金利の未来についての12の投票権の一つ（および他の多くの経済学者や地域銀行の代表者たち）に過ぎない。しかし、フェッド議長の役割は、ある程度、コンセンサスをまとめることにある。
UBSのチーフエコノミスト、ポール・ドノバンは、会議の議事録について次のように述べている：「連邦準備制度の会議議事録は、意見の全範囲を示しており、利下げ派、長い停滞、利上げの可能性まで含まれている。もし議事録が‘労働’という言葉を正しく綴れなかったとしたら、この意見の不一致はイングランド銀行の会議のように見えたかもしれない。」
彼はまた、労働市場の安定化に関する意見の一致も見られると付け加え、「全体として、議事録は依然として利下げを容認しているが、即時の緩和は考えにくい」と結論付けた。
2026年5月19日〜20日にアトランタで開催されるフォーチュン職場革新サミットに参加しませんか。職場革新の次なる時代が到来し、旧来の戦略は書き換えられつつあります。このエリートでエネルギッシュなイベントでは、世界の最先端リーダーたちが集まり、AI、人間性、戦略がどのように融合し、再び働き方の未来を再定義するのかを探ります。今すぐ登録してください。