金曜日のインフレ報告書から何を期待すべきか

重要ポイント

• 広く注目されている報告書によると、個人消費支出（PCE）によるインフレは12月に上昇したと予想されている。

• 予測によると、PCE価格は12か月で2.8％上昇し、11月と同じ年間増加率となる見込み。

• この報告書の重要なインフレ指標の一つは、2021年以降、連邦準備制度の2％の年次目標を超え続けている。

連邦準備制度のインフレ指標は、2025年に向けて悪化した可能性が高い。

金曜日に発表される経済分析局の報告書は、ダウ・ジョーンズニュースワイヤーとウォール・ストリート・ジャーナルの調査によると、2022年12月までの12か月間で個人消費支出による消費者物価が2.8％上昇したことを示す可能性が高い。 「コア」PCE（変動の激しい食品とエネルギー価格を除く）は、11月の2.8％から3.0％に上昇すると予測されている。

これにより、両指標とも2025年1月時点よりやや高い水準となる見込みだ。コアPCEインフレの上昇予測は特に注目される。なぜなら、これは連邦準備制度が2％の年次インフレ目標を測るために使用している指標だからだ。

もし報告書が予想通りであれば、先週の金融市場で見られた楽観的な見方に冷水を浴びせる可能性がある。先週、別のインフレ指標である消費者物価指数（CPI）が1月に鈍化を示したことにより、楽観的な見方が生まれていたためだ。

これが経済に与える影響

頑固に高止まりするインフレは依然として経済を悩ませており、家計の予算を圧迫し、金利を本来より高く維持している。

さらに、一部の予測者は、関税のコストを消費者に転嫁する企業の動きにより、PCEの年間測定値が今後も上昇し続けると見ている。ゴールドマン・サックスのエコノミストは、コアPCEが3.05％に上昇すると予測しており、これは2024年3月以来の最高値となる。 （昨年の政府のシャットダウンの影響で、PCEの報告は通常より1か月遅れて発表されており、1月のPCE報告は3月に公開される予定。）

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連邦準備制度の関係者は、今後のインフレデータ、特にPCEを注視し、雇用市場を後押しするために借入コストを引き下げるか、あるいはインフレを2％の目標に抑えるために長期間金利を高く維持するかを判断する。

重要事項

CMEグループのFedWatchツールによると、現在の金融市場は、連邦準備制度が6月に主要なフェッドファンド金利を0.25ポイント引き下げることを予想している。

「インフレが5年以上にわたり目標を大きく上回っている中、政策立案者は金利をさらに引き下げる前に、インフレの動向についてより明確な見通しを必要としている。特に、労働市場の下振れリスクの一部が後退しているように見えるためだ」とドイツ銀行のジャスティン・ワイドナー率いるエコノミストたちはコメントで述べている。 「これらのデータは、連邦準備制度が今年後半まで再び金利を引き下げることは難しいとの見方を強化している。」

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