先週木曜日、砂糖価格は5か月間続いた下落を拡大し、5.25年ぶりの最も近い先物価格の安値を記録した。これは、世界的な砂糖過剰が続くとの懸念によるものだ。水曜日、砂糖取引業者Czarnikowのアナリストは、2026/27年度に世界的に3.4百万MTの砂糖過剰を予測し、2025/26年度には8.3百万MTの過剰があったと述べた。また、Green Pool Commodity Specialistsは1月29日に、2025/26年度の世界砂糖過剰は2.74百万MT、2026/27年度は156,000MTの過剰を予測している。一方、StoneXは先週金曜日に、2025/26年度の世界砂糖過剰を2.9百万MTと予測した。
最高裁判所の米国関税反論が砂糖価格をさらに押し上げる
最高裁判所の米国関税反論が砂糖価格を押し上げる
白い砂糖キューブが入ったガラス瓶とボウルがテーブルに置かれている写真（リュドミラ・チェルネツカ撮影、iStockより）
リッチ・アスプランド
2026年2月21日（土）午前4:37（日本時間） 4分読み
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SB=F +1.17% DX-Y.NYB -0.14%
3月のニューヨーク世界砂糖先物#11（SBH26）は金曜日に+0.23（+1.63%）で終え、5月ロンドンICE白砂糖#5（SWK26）は+3.30（+0.82%）で取引を終えた。
金曜日、砂糖価格は急騰し、ニューヨークの砂糖は1.5週間高値をつけた。米国最高裁判所がトランプ大統領の関税を無効としたことで、ブラジルから米国への砂糖輸出が増加し、世界供給が縮小する可能性が高まったため、砂糖価格は上昇した。金曜日のドル指数（$DXY）が弱含んだことも、砂糖を含む多くのコモディティ価格の支援材料となった。
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ブラジルの砂糖生産量の減少兆候も砂糖価格を支援している。水曜日にUnicaが報告したところによると、ブラジル中南部の1月後半の砂糖生産量は前年同期比36%減のわずか5,000MTだった。ただし、2025-26年度の中南部の累計砂糖生産量は1月までで前年比+0.9%の4024万MTとなっている。また、砂糖用サトウキビの破砕比率は2024/25年度の48.14%から2025/26年度は50.74%に上昇している。
先週木曜日、砂糖価格は5か月間続いた下落を拡大し、5.25年ぶりの最も近い先物価格の安値を記録した。これは、世界的な砂糖過剰が続くとの懸念によるものだ。水曜日、砂糖取引業者Czarnikowのアナリストは、2026/27年度に世界的に3.4百万MTの砂糖過剰を予測し、2025/26年度には8.3百万MTの過剰があったと述べた。また、Green Pool Commodity Specialistsは1月29日に、2025/26年度の世界砂糖過剰は2.74百万MT、2026/27年度は156,000MTの過剰を予測している。一方、StoneXは先週金曜日に、2025/26年度の世界砂糖過剰を2.9百万MTと予測した。
コンサルティング会社のSafras & Mercadoは12月23日に、2026/27年度のブラジルの砂糖生産量は2025/26年度の予測43.5百万MTから-3.91%の41.8百万MTに減少すると予測した。ブラジルの砂糖輸出量も2026/27年度は前年比-11%の30百万MTに落ち込む見込みだ。
インド砂糖工場協会（ISMA）は1月19日に、2025-26年度のインドの砂糖生産量が10月1日から1月15日までで前年比+22%の15.9百万MTに増加したと報告した。11月11日、ISMAは2025/26年度のインドの砂糖生産予測を当初の30百万MTから31百万MTに引き上げ、前年比+18.8%の増加を見込んだ。これは、インドで過去5年で最も強いモンスーンがあったためだ。また、ISMAはインドのエタノール用砂糖の予測も、7月の予測5百万MTから3.4百万MTに引き下げた。これにより、インドの砂糖輸出が増加する可能性がある。インドは世界第2位の砂糖生産国である。
ストーリーは続く
インドの砂糖輸出増加見通しにより、砂糖価格は下落圧力にさらされている。先週金曜日、インド政府は2025/26シーズンの砂糖輸出を追加で50万MT承認し、11月に承認された1.5百万MTに加えた。2022/23年度には、降雨遅延により生産が減少し、国内供給が制限されたため、砂糖輸出の割当制度が導入された。
タイの砂糖生産増加見通しは、価格にとって弱気材料だ。タイのサトウキビ工場協会は10月1日に、2025/26年度の砂糖収穫量が前年比+5%増の1050万MTになると予測した。タイは世界第3位の砂糖生産国であり、輸出国としても第2位だ。
砂糖にとって弱気材料となるのは、国際砂糖機構（ISO）が11月17日に、2025-26年度に162.5万MTの砂糖過剰を予測し、2024-25年度の291.6万MTの不足に続くとしたことだ。ISOは、インド、タイ、パキスタンでの砂糖生産増加が過剰の原因とみている。ISOは、2025-26年度の世界砂糖生産量が前年比+3.2%増の1億818万MTになると予測している。一方、砂糖取引業者のCzarnikowは11月5日に、2025/26年度の世界砂糖過剰を8.7百万MTと見積もり、9月の見積もり7.5百万MTから+1.2百万MT上方修正した。
米農務省（USDA）は12月16日に発表した半年ごとの報告書で、2025/26年度の世界砂糖生産量は前年比+4.6%の1億8931.8万MT、世界の人間用砂糖消費量は前年比+1.4%の1億7792.1万MTと、いずれも過去最高を記録すると予測した。また、2025/26年度の世界砂糖在庫は前年比-2.9%の4,118.8万MTに減少すると予測した。USDAの外国農業局（FAS）は、2025/26年度のブラジルの砂糖生産量が前年比+2.3%の4,470万MTと過去最高になると予測した。インドの砂糖生産量も前年比+25%の3,525万MTに増加すると予測し、これは好調なモンスーンと増加したサトウキビ栽培面積によるものだ。さらに、FASはタイの2025/26年度の砂糖生産量も前年比+2%の1,025万MTに増加すると予測している。
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