ウォール街の賢明な資金が勝利、関税の激しい変動が市場を揺るがす中

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ウォール街の賢明な資金が勝利、関税の激しい変動が市場を揺るがす中

ラ Wang と イザベル・リー

2026年2月21日（土）午前6:35（GMT+9） 5分で読む

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写真提供：エリック・セイヤー／ブルームバーグ

（ブルームバーグ） – 騒がしく不安定なウォール街は、長年インデックスを所有するだけではほとんど実現しなかったことをやってのけている：賢明な資金が再び賢いと見られるようになった。

関税の激しい変動、AIの破壊的な懸念、中東情勢の緊迫、評価額の高騰に揺れる市場の中で、戦術的な取引が十年の買い持ち戦略では得られなかった成果をもたらしている。

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ヘッジファンドのパフォーマンスが向上。アクティブな株式選択者は2007年以来の水準でベンチマークを上回っている。定量戦略、リターン積み重ね戦略、リスク・パリティ配分者 — すべてが主流の指数を凌駕している。

簡単に言えば、債券利回り、信用スプレッド、S&P 500は数週間ほとんど動きがない状態だ。だが、プロたちに愛される戦術的取引には違った動きが見られる。

彼らの機会は豊富だ。ソフトウェア株は、AIエージェントがサブスクリプション収益モデルを破壊する恐れから売り浴びせられた—この売りは保険、不動産、トラック運送、労働集約型ビジネスモデルが脆弱に見える場所へと急速に広がった。一方、今週の原油は、ドナルド・トランプ大統領がイランに核合意を結ぶのに最長2週間しかないと警告し、2003年以来の規模の地域軍事増強を背景に、8月以来の最高値付近で落ち着いた。金は再び5,000ドルを超えた。

金曜日はさらに一段階。最高裁判所はトランプのグローバル関税の大部分を違法とし、ホワイトハウスに戻って以来最大の法的敗北を喫したが、数時間以内に新たな10％の関税を宣言した。株価は上昇し、債券とドルは下落を維持。投資家は週末に向けて休息を取らず、トランプがイランへの限定的な攻撃を検討している中、動き続けている。

「政権からの政策不確実性の大部分はノイズだ。これが逆効果になる可能性もある。そうだろう」と、ウェリントン・アルタスのチーフ・マーケットストラテジスト、ジム・ソーンは言う。彼は、ドルの弱体化、金の記録付近、そして投資家が高評価のウォルマートに殺到していることに、明らかにストレスの兆候が隠れていると指摘する。「トランプはノイズを減らす必要がある。投資家はもっと戦術的になるべきだ。」

年始からわずか7週間だが、アクティブ戦略がパッシブを持続的に上回る歴史は励みにならない。複雑さを評価する市場は、完全に理解される前に反転する傾向がある。

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しかし、22VリサーチのAIマクロ研究責任者ジョルディ・ヴィッサーは、より大きな動き—投資をより複雑にしている技術主導の破壊を見ている。

「バイブコーディング、月次モデルリリース、中国のオープンソース競争、エージェントによる自動化の世界では、5年の堀は週末で枯渇することもある」と彼はメモに書いた。伝統的な機関投資家の対応—明確さを待ち、その後リスクを再設定する—は、まさに誤った直感かもしれない。

ヴィッサーによると、アウトパフォーマンスの鍵はアクティブ取引、ポジションサイズ、市場タイミングにある—パッシブ投資の王者となった単純な買い持ち戦略ではない。少なくとも今のところ、賢明な資金は集めている。

ブルームバーグのオールヘッジ指数は、株式のロング・ショートからマルチストラテジー、ストレスド・デットまでのヘッジファンドを追跡し、先月ほぼ3％上昇し、2年以上ぶりの好成績を記録した。それはS&P 500のリターンを倍増させ、国債や社債を追跡する指数を上回った。背景には、貴金属への流入と成功したベア・ポジションがある—これはまさに、主流の指数が動かないときに繁栄する戦術的ポジショニングだ。

エレガントな構造化商品分野では、定量的に支えられた取引—銀行が富裕層や機関投資家向けに設計し、相対価値やトレンドフォローを含むマルチ資産の波に乗るもの—が平均1.1％増加していると、データ提供会社プレミアラブが報告している。これは約7,000のいわゆる定量投資戦略（QIS）を追跡している。

取引所上場型ファンド（ETF）でも複雑さが報われている。リスク・パリティ（RPAR）戦略に基づく資産配分のETFは今年ほぼ10％上昇した。デリバティブを使って長期指数を追跡し、余剰資金を非相関の取引に投資するリターン積み重ねファンドも7％超の利益を上げている。

一方、長年テクノロジー主導の上昇に追いつけなかった株式選択者たちが、ついに注目を浴びている。コンピューターやソフトウェア大手が評価額の高騰とAI投資への懸念から後退する中、業界を避けるアクティブファンドにとっては追い風だ。

動きの鈍いS&P 500は、もちろん、比較的簡単に上回れるベンチマークだ。だが、どれだけこの変化の速い背景が続くのか、そして機敏な投資家にとってどれだけの機会があるのかは、依然として不明だ。

「不確実性を感じるときに戦術的に動こうとする衝動は、良い結果をもたらさない」と、ニューファンド・リサーチの最高投資責任者コリー・ホフスタインは言う。「投資家に必要なのは、次に何が起こるかを予測しなくても済むポートフォリオ構造だ。」

祝日短縮週に株価は上昇し、S&P 500は1％上昇した。今年は主に200ポイントの範囲内で推移し、勢いは7,000ポイントの節目で停滞している。同様に、10年国債の利回りも4％付近で推移し、投資家は新たな連邦準備制度理事会の議長や金融政策の行方についての激しい議論に取り組んでいる。

トランプの最初の任期中に、市場の買いが大きな利益をもたらしたとしても、市場参加者の中には投資のシフトが始まっていると見る者もいる。ホワイトハウス主導の政策の不安定さ—関税の衝撃、地政学的な瀬戸際外交、財政の激動—が、カラモス・インベストメンツの資産配分責任者ポール・ティクは、計算を変えつつあると述べる。

「これは体制の切り替えだ」と彼は言う。「いずれ、政策の不確実性と変化は市場に完全に反映されるだろう」と付け加えた。「それが売り崩しになるのか、回転になるのかはまだわからない。」

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