Funkoの株は60％の売り浴びせ後に買いですか？

Funko（FNKO +24.66％）は先週爆発的に上昇し、パニック売りの6時間半で価値の59.4％を失った後、「POP」玩具メーカーが大きな収益未達を報告し、3か月前に予想していた年間収益の半分以下になると警告した。ですが、今やFunkoがこのほぼ60％の売却（株価の下落）を発表したことで、Funkoの株は割安になったのではないでしょうか？

多くの投資家は月曜日にそう考え、市場に再び殺到してFunko株を買い、株価は28.7％も上昇しました。

展開

NASDAQ：FNKO

Funko, Inc.

本日の変動

（24.66％）1.09ドル

現在の価格

5.51ドル

重要なデータポイント

時価総額

2億4200万ドル

本日のレンジ

4.73ドル - 6.01ドル

52週レンジ

2.22ドル - 14.15ドル

出来高

12万株

平均出来高

86万5千株

総利益率

32.68％

Funkoの下落と反発、その理由

しかし、数学には問題があります：株価が60％下落し、その後30％上昇しても、すぐに損失の半分を取り戻すわけではありません。なぜなら、60％の損失はより大きな数値に掛けられ、30％の上昇ははるかに小さな数値に掛けられるからです。結果として、火曜日の取引開始時点で、Funkoの株は依然として、木曜日の決算前に投資家が支払った価格の48％に過ぎません。

では、Funkoのニュースはどれほど悪かったのでしょうか？そして、Funkoの株価は一週間前の価格からほぼ半分に下がっています。月曜日の大きな反発後でも、Funko株は依然として買いなのか？

決める前に、数学を考えてみましょう。

Funkoの数字

Funkoは2022年第3四半期に3億6560万ドルの売上を記録し、前年同期比37％増となり、アナリストの予想を大きく上回りました。残念ながら、これらの収益に対する利益率は期待外れで、希薄化後の1株当たり利益はわずか0.19ドルとなり、2021年第3四半期比で32％減少し、ウォール街が想定していた0.50ドルの半分以下となりました。

では、Q3のFunkoには一体何が起こったのでしょうか？これは非常に良い質問であり、アナリストも何度もFunkoの決算発表で問いただしました。さまざまなアナリストが、利益が崩壊した原因となった「マージンの構成要素」が何なのか混乱し、Funkoが最後のアナリストミーティングを9月に行ったばかりなのに、どうしてこんなに早く状況が悪化したのか疑問を持ちました。ビジネスを理解していると思っていた投資家の間では、「頭に爆弾が落ちたようだ！」と不満を漏らす声もありました。

残念ながら、Funkoの説明は完全には明確ではありませんでした。同社の総利益率は、前年比でわずか1ポイント下がり35％となったことが判明しています。これは、入力コストが価格上昇を上回ったためです。しかし、純利益率はほぼ4倍も下落しました。

同社の損益計算書によると、その理由は次の通りです。Funkoの売上は36％増加し、売上原価（入力コスト）は38％上昇、販売費および一般管理費は63％増加し、借入金の利息費用も74％増加しました。これらが総じて利益率に圧力をかけ、2022年第2四半期には6.9％だった利益率がわずか3％にまで落ち込みました。

さらに、Funkoの株式数は過去1年で19％増加し、利益を稼いだ分をより多くの株に分散させたため、1株当たりの利益は減少しました。

Funkoの今後

Funkoにとって悪いニュースはまだ終わっていません。Q3の業績から今後の見通しに目を向けると、Funkoは売上予測を約13億ドルに引き下げました。これはアナリストの予想をわずかに下回る数字です。さらに、Q3の利益不足とQ4に予想される利益率の低下を踏まえ、Funkoは2022年通年の1株当たり利益をわずか0.90ドルと予測しています。

これはウォール街の予想である1.90ドルを1ドル下回り、さらにFunko自身の以前の予測（1株当たり約1.99ドル）よりも半分以下です。

もちろん、Funkoの新たな悲観的見通しが正しいと仮定しても、現在の株価は今年の利益の11.3倍と割安に見えます。これにより、投資家は再び株を買いに走るかもしれません。（実際、月曜日の買いが示すように、すでに投資家は株に惹かれているようです。）

しかし、利益率の悪化が続く限り、来年のFunkoの収益は今年初めのような好調さを維持できない可能性が高く、その場合、Funko株は現在の見た目よりもずっと高価なものになるかもしれません。

これは私には、まさにバリュー・トラップの典型のように思えます。投資家は注意してください。