クラフト・ハインツの収益：成長再燃を優先し、分割は棚上げ

クラフトハインツ社の主要モーニングスター指標

• 公正価値見積もり：42.00ドル
• モーニングスター格付け：★★★★★
• モーニングスター経済的堀評価：狭い
• モーニングスター不確実性評価：中程度

クラフトハインツ社の収益に対する私たちの見解

一転して、クラフトハインツ（KHC）は分割計画を撤回し、その代わりにブランドと能力にさらに6億ドルを投資することにしました。このニュースは、第四四半期の有機売上高が4.2％減少し、調整後総利益率が130ベーシスポイント低下して33.1％になったことと同時に発表されました。

なぜ重要か: 分割はクラフトハインツのビジネスを根本的に改善しないと私たちは考えており、特に売上高を収益性良く成長させることができない点が問題です。CEOとして初の収益発表会で、スティーブ・カヒレーンはこの見解を支持しました。

• 追加投資は研究開発と広告に向けられ、販売とマーケティング（人員増も含む）を強化します。これは注目すべきことで、多くの企業が縮小している中、クラフトのビジネスを妨げてきた投資不足のレベルを示しています。
• 他の企業と同様に、クラフトは価格パックの変更や初期価格の引き下げを行い、資金に制約のある消費者へのアピールを強化しようとしています。プロモーションは持続的な販売量や市場シェアの獲得にはつながりませんが、インフレによる価格上昇の影響を踏まえたこれらの措置は賢明と考えます。

結論: 分割が無期限に保留されたため、私たちは企業価値をパーツの合計ではなく、割引キャッシュフローモデルを用いて評価します。これに基づき、狭い堀のクラフトハインツの公正価値見積もりを51ドルから42ドルに引き下げます。

• この引き下げは、ブランドへの支出増加と低単位成長への長期化した道のりによるものです。2026年度の売上は3％減少、2027年度は横ばい、その後は低単位成長を見込んでいます。
• 40％の割引率で取引されていることから、クラフトは戦略的な方向性が安定化するまで「見せる」ストーリーと考えています。

行間を読むと: 既に投資が集中している分野では、クラフトハインツは成果を上げています。特に、70％のシェアを獲得しているソースラインがその例です。

• 私たちは、クラフトが今後の予測期間中に売上の6％〜7％を研究、開発、マーケティングに毎年配分すると予測しており、これは過去の4％〜5％から増加しています。