ムーディーズはHudbay Mineralsの格付けをBa3に引き上げ、展望は安定的としました

Investing.com - 穆迪は金曜日にHudbay Minerals Inc.の企業家族格付けをB1からBa3に引き上げました。これは、銅価格と金価格の上昇および堅実な運営実績を背景に、同社が大幅な負債削減を達成したことによるものです。

また、同格付け機関は同社のデフォルト確率格付けをB1-PDからBa3-PDに引き上げ、上位無担保社債の格付けもB2からB1に引き上げました。穆迪は投機的格付けの流動性評価をSGL-2からSGL-1に引き上げ、展望も正から安定に変更しました。

「今回の引き上げは、Hudbayが銅価格と金価格の上昇および堅実な運営実績を支えに、大幅な負債削減を実現したことを反映しています。さらに、Copper Mountain鉱山の最適化により集中度とコストが低減され、Copper Worldの合弁事業は将来の資本支出に伴うリスクを軽減しています」と穆迪の格付けアナリストJamie Koutsoukisは述べています。

このカナダ・トロントに本拠を置く鉱業会社は、ペルーのクスコにあるConstancia鉱山、カナダのマニトバ州にあるSnow Lake事業、カナダのブリティッシュコロンビア州にあるCopper Mountain鉱山を運営しています。同社のプロジェクト備蓄には、アリゾナ州のCopper Worldプロジェクトやネバダ州のMasonプロジェクトが含まれます。

Hudbayの格付けは、カナダとペルーに位置する鉱山の多様な製品ポートフォリオ（金、銀、亜鉛、モリブデンを含む）、調整後負債とEBITDA比率が2倍以下に維持される見込み、そして長寿命の鉱山資源に支えられています。Constancia鉱山の備蓄は17年、Lalor/Snow Lake事業は13年、Copper Mountainは19年の備蓄を有しています。

この格付けは、規模が適度であること、2025年の合計銅生産量が118,188トン、金生産量が267,934オンスであること、現在の運転キャッシュフローが二つの鉱山に集中していること、そしてコモディティ価格のリスクに直面していることによって制約されています。

合併後の銅生産量は2026年まで比較的安定し、その後2027年にCopper Mountain鉱山の最適化活動により増加すると見込まれています。2025年と比較して、2026年と2027年の合計金生産量は減少する見込みで、これは主にペルーのConstancia鉱山の高品位Pampacancha鉱床の採掘完了によるものです。

Copper Worldの合弁事業は、初期資金調達の削減を通じて資本支出リスクを軽減しています。三菱の6億ドルの戦略的投資は、プロジェクトレベルで第三者資本を導入し、Hudbayの株式コミットメントを最小限に抑え、追加の企業債務による資金調達への依存を低減しています。

穆迪はHudbayに対して非常に良好な流動性評価を付与しています。同社の流動性源は、2025年12月31日までの5億6900万ドルの現金、三菱取引完了を含む9億2200万ドルの予備現金残高、そして2028年11月13日に満期を迎える4億5000万ドルの保証付きクレジットラインの約4億2500万ドルの利用可能枠です。

穆迪は、銅価格4.30ドル/ポンド、金価格3400ドル/オンスで計算した場合、2026年のフリーキャッシュフローはマイナス2億5000万ドルとなり、2026年4月満期の債券は4億7300万ドルになると予測しています。

安定的な展望は、穆迪がHudbayの鉱山運営が安定して推移し、財務規律を維持し、財務レバレッジを2.5倍以下に抑えると予想していることを反映しています。

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