金は昨年65.2％上昇し、過去3年間で168.2％の上昇を記録しています。驚くべきことに、金は2000年以降、米国株式を上回っています。2025年12月31日までの26年間で、金の平均年利回りは11.0％であり、一方、バンガード・トータル・ストック・マーケット・インデックス（VTSMX）は配当込みで年間8.1％のリターンを記録しています。（私は当時、ETFやアドミラルクラスが存在しなかったため、バンガードの投資家向けシェアクラスを使用しています。）
これらの期間はテックバブルのピーク付近から始まっています。しかし、私は2004年11月18日の創設以来、金の価格を追跡するSPDRゴールド・シェアーズETF（GLD）を、2025年末までの期間と比較しました。最近の急騰により、GLDは平均10.92％のリターンを記録し、これは年率10.58％のバンガード・トータル・ストック・マーケット・インデックスをわずかに上回っています。
SPDRゴールド・シェアーズとバンガード・トータル・ストック・マーケット・インデックスの比較
出典：モーニングスター社。2025年12月31日現在のデータ。CSVダウンロード可能。
金やその他の貴金属は好調です。金の愛好者たちは、その急騰の理由と、なぜすぐに再び輝きを取り戻すのかを次のように説明しています。
これらの議論は説得力がありますが、必ずしも正しいとは限りません。例えば、日本は巨額の財政赤字を抱えつつ、デフレと戦っています。たとえこれらの悲観的な予測が外れたとしても、金は長い歴史の中でインフレヘッジとして機能してきました。実質的なリターンはほとんどありませんが、デフォルトリスクはなく、株式と比べて相関性は低い（ただし負ではない）ため、分散投資の一助となります。
こうした理由や、1月29日以降の価格下落を踏まえると、私は顧客に金やその他の貴金属を勧めるのか？答えはノーです。これは、私自身の長期的な経験に基づく部分もあります。
1980年半ば、金価格が数ヶ月で27％下落し、1オンスあたり850ドルから664ドルに下落したときに買いました。上記の理由すべてを考慮して購入したのです。安く買えると思ったのは、数ヶ月前の価格と比較したからで、過去の10年ではなく、当時の直前の数ヶ月の価格を基準にしました。約1,700％の上昇の後に買ったのです。
私の金は、DQYDJ.comによると、年率約4.2％のリターン（インフレ調整後は年率1.3％）だったと推定されています。税金は名目ドルに基づいているため、もし売却して税金を支払った場合、1980年に買ったときよりも今の方が購買力は低くなっているでしょう。
約1年前、ジャック・ボーグルと彼のS&P 500インデックスファンドを知っていれば、税引き前でさらに100万ドル稼げたと推定しています。当時学んだ重要な教訓は、資本主義（株式）への投資は投機よりも効果的だということです。
最近の金の急騰は、私が損失を少なくしたことを意味するのか？はい、いいえ。明らかに、2025年のリターン65.2％は、バンガード・S&P 500 ETF（VOO）の17.8％を47.4ポイント上回っています。しかし、私の100万ドルの失敗はさらに16.6万ドル増え、現在は約120万ドルの失敗に近づいています。
短期的には、歴史は必ずしも繰り返しません。残念ながら、多くの投資家やアドバイザーは、まるで繰り返すかのように投資しがちです。数ヶ月や数年のリターンに基づくパフォーマンス追求は、結果的にリターンの低下を招きます。私の金の保有は46年にわたる長期投資です。実際、過去3000年の歴史を見ると、金はインフレにほぼ追随してきた長い歴史があります。最近の急騰により、過去数千年よりもやや多くの購買力を持つ可能性もあります。歴史は必ずしも繰り返さないものの、多くの場合韻を踏みます。世界は常にリスクに満ちていますが、ほとんどの点で、金が価値の保存手段としてより有用だった時代よりも遥かにリスクは低くなっています。
まとめると、過去数年で金は株式を大きく上回り、26年にわたっても、1980年に買った時点（46年前）から株式に比べて大きく劣後していますが、ローマ帝国時代以来のインフレにほぼ追随してきたとも言えます。
現在、デジタル版の金として暗号資産も存在し、その代表格がビットコインです。暗号資産を買う理由は、最初に挙げた金を買う理由とほぼ同じです。多くの点で、ビットコインは金よりも優れています。供給は2100万枚に制限されており、金の採掘には上限がありません。ビットコインは瞬時に世界中に送金でき、24時間365日稼働しています。一方、金は物理的に運搬する必要があります。ビットコインは細分化も容易で、部分的なビットコインを送ることも可能ですが、金の一部オンスを送ることはできません。金のETFは売買可能ですが、売却時には法定通貨に換える必要があります。
私はビットコインやその他の暗号資産を推奨しているわけではありませんが、金には過去数千年にわたり競合が少なかったことを指摘したいのです。2025年には金は素晴らしいリターンを記録しましたが、ビットコインはやや下落し、2026年も引き続き下落しています。つまり、金は熱い一方、ビットコインはそうではありません。どちらも価値は、私たちの言う通り（投機）に基づいていますが、買う理由は非常に似ています。
私は金を推奨しませんが、買う場合は適度に：ポートフォリオの2％から3％以内に抑えるべきです。実質価格のピーク付近で買っていることを理解してください。これは、短期的な価格下落に対しても、より高い比重を持つべきです。
私は長い間、経済成長を促す商品やサービスの生産からキャッシュフローを生み出す企業に投資することを学びました。長期的には、広範な低コストインデックスファンドが、金やその他の貴金属への投機よりも高いリターンをもたらす可能性が高いと信じています。
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金がセール中です。購入すべきですか？
金は昨年65.2％上昇し、過去3年間で168.2％の上昇を記録しています。驚くべきことに、金は2000年以降、米国株式を上回っています。2025年12月31日までの26年間で、金の平均年利回りは11.0％であり、一方、バンガード・トータル・ストック・マーケット・インデックス（VTSMX）は配当込みで年間8.1％のリターンを記録しています。（私は当時、ETFやアドミラルクラスが存在しなかったため、バンガードの投資家向けシェアクラスを使用しています。）
これらの期間はテックバブルのピーク付近から始まっています。しかし、私は2004年11月18日の創設以来、金の価格を追跡するSPDRゴールド・シェアーズETF（GLD）を、2025年末までの期間と比較しました。最近の急騰により、GLDは平均10.92％のリターンを記録し、これは年率10.58％のバンガード・トータル・ストック・マーケット・インデックスをわずかに上回っています。
出典：モーニングスター社。2025年12月31日現在のデータ。CSVダウンロード可能。
金を買う理由
金やその他の貴金属は好調です。金の愛好者たちは、その急騰の理由と、なぜすぐに再び輝きを取り戻すのかを次のように説明しています。
これらの議論は説得力がありますが、必ずしも正しいとは限りません。例えば、日本は巨額の財政赤字を抱えつつ、デフレと戦っています。たとえこれらの悲観的な予測が外れたとしても、金は長い歴史の中でインフレヘッジとして機能してきました。実質的なリターンはほとんどありませんが、デフォルトリスクはなく、株式と比べて相関性は低い（ただし負ではない）ため、分散投資の一助となります。
2026年に向けて、国際株式は依然として重要です：米国以外の勝者に分散投資をする意味
こうした理由や、1月29日以降の価格下落を踏まえると、私は顧客に金やその他の貴金属を勧めるのか？答えはノーです。これは、私自身の長期的な経験に基づく部分もあります。
私の金の大失敗
1980年半ば、金価格が数ヶ月で27％下落し、1オンスあたり850ドルから664ドルに下落したときに買いました。上記の理由すべてを考慮して購入したのです。安く買えると思ったのは、数ヶ月前の価格と比較したからで、過去の10年ではなく、当時の直前の数ヶ月の価格を基準にしました。約1,700％の上昇の後に買ったのです。
私の金は、DQYDJ.comによると、年率約4.2％のリターン（インフレ調整後は年率1.3％）だったと推定されています。税金は名目ドルに基づいているため、もし売却して税金を支払った場合、1980年に買ったときよりも今の方が購買力は低くなっているでしょう。
約1年前、ジャック・ボーグルと彼のS&P 500インデックスファンドを知っていれば、税引き前でさらに100万ドル稼げたと推定しています。当時学んだ重要な教訓は、資本主義（株式）への投資は投機よりも効果的だということです。
最近の金の急騰は、私が損失を少なくしたことを意味するのか？はい、いいえ。明らかに、2025年のリターン65.2％は、バンガード・S&P 500 ETF（VOO）の17.8％を47.4ポイント上回っています。しかし、私の100万ドルの失敗はさらに16.6万ドル増え、現在は約120万ドルの失敗に近づいています。
歴史は繰り返すのか？
短期的には、歴史は必ずしも繰り返しません。残念ながら、多くの投資家やアドバイザーは、まるで繰り返すかのように投資しがちです。数ヶ月や数年のリターンに基づくパフォーマンス追求は、結果的にリターンの低下を招きます。私の金の保有は46年にわたる長期投資です。実際、過去3000年の歴史を見ると、金はインフレにほぼ追随してきた長い歴史があります。最近の急騰により、過去数千年よりもやや多くの購買力を持つ可能性もあります。歴史は必ずしも繰り返さないものの、多くの場合韻を踏みます。世界は常にリスクに満ちていますが、ほとんどの点で、金が価値の保存手段としてより有用だった時代よりも遥かにリスクは低くなっています。
まとめると、過去数年で金は株式を大きく上回り、26年にわたっても、1980年に買った時点（46年前）から株式に比べて大きく劣後していますが、ローマ帝国時代以来のインフレにほぼ追随してきたとも言えます。
現在、デジタル版の金として暗号資産も存在し、その代表格がビットコインです。暗号資産を買う理由は、最初に挙げた金を買う理由とほぼ同じです。多くの点で、ビットコインは金よりも優れています。供給は2100万枚に制限されており、金の採掘には上限がありません。ビットコインは瞬時に世界中に送金でき、24時間365日稼働しています。一方、金は物理的に運搬する必要があります。ビットコインは細分化も容易で、部分的なビットコインを送ることも可能ですが、金の一部オンスを送ることはできません。金のETFは売買可能ですが、売却時には法定通貨に換える必要があります。
私はビットコインやその他の暗号資産を推奨しているわけではありませんが、金には過去数千年にわたり競合が少なかったことを指摘したいのです。2025年には金は素晴らしいリターンを記録しましたが、ビットコインはやや下落し、2026年も引き続き下落しています。つまり、金は熱い一方、ビットコインはそうではありません。どちらも価値は、私たちの言う通り（投機）に基づいていますが、買う理由は非常に似ています。
金を買う必要があるなら、適度に
私は金を推奨しませんが、買う場合は適度に：ポートフォリオの2％から3％以内に抑えるべきです。実質価格のピーク付近で買っていることを理解してください。これは、短期的な価格下落に対しても、より高い比重を持つべきです。
私は長い間、経済成長を促す商品やサービスの生産からキャッシュフローを生み出す企業に投資することを学びました。長期的には、広範な低コストインデックスファンドが、金やその他の貴金属への投機よりも高いリターンをもたらす可能性が高いと信じています。