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‌ステーキングETFの登場：歴史的なローンチに市場の警戒感

スイ（SUI）エコシステムにとって重要な節目として、資産運用会社のGrayscale InvestmentsとCanary Capitalが、米国上場のスポットETFを正式に開始しました。2月18日に取引を開始したこれらの製品—GSUIはNYSE Arca、SUISはNASDAQ—は、オンチェーンのステーキング報酬を直接ファンド構造に組み込むことで、構造的な飛躍を遂げました。

従来のビットコインやイーサリアムのETFとは異なり、これらのファンドは単なるパッシブな価格エクスポージャーを提供するだけではありません。スポットのSUIトークンを保有し、その一部をステークしてネットワーク報酬を生成し、それがファンドの純資産価値NAVに反映されます。この「利回りを生む」モデルにより、機関投資家はウォレットやバリデーターの管理といった技術的ハードルなしにステーキング利回りを獲得できます。Canary CapitalのCEO、スティーブン・マクラグは、「規制された1940法の枠組み内で『純粋なステーキング報酬』を享受できる」と述べています。

しかし、市場の反応は「噂を買い、ニュースを売る」という期待を覆すものでした。この金融のブレークスルーにもかかわらず、SUIの価格は重要なサポートレベルを下回り、報告時点で約0.95ドルで取引されています。過去1か月で40％の急落を見せており、基本的な進展と即時の価格動向との間に大きな乖離が生じています。

市場のセンチメント：ファンダメンタルズの衝突

SUIに関するセンチメントは、現在二つの物語の対立となっています。

弱気側は、マクロの逆風とオンチェーンデータが慎重な見方を示しています。デリバティブのデータでは、オープンインタレストが約30％減少しており、投機活動の縮小と流動性の薄まりを示しています。さらに、SuiのDeFiエコシステムにおける総ロックされた価値（TVL）は、約19百万ドルに縮小し、最近の市場上昇前の水準に戻っています。売り圧力を高めているのは、3月1日に予定されているトークンのアンロックで、約4300万SUIトークンが流通に入る見込みで、一時的なボラティリティを引き起こす可能性があります。アナリストはこれを、他のインフラのローンチ後に見られる調整と類似した「売りのニュース」イベントと見なしています。

一方、強気の見方は、ETF構造とエコシステムの長期的な成長の可能性に基づいています。これらがステーキングETFであることは、収益を求める機関にとってゲームチェンジャーです。Grayscaleは、資本を引きつけるために最初の3か月間、0.35％の手数料を免除しています。さらに、スイ財団は最近、エコシステム資金調達のために1億1700万SUIトークンを回収し、ネイティブUSDCも稼働を開始し、DeFiの景観を強化しています。

技術的には、SUIは安定化を試みています。現在、$0.88から$0.90の重要なサポートゾーン付近で統合しています。この範囲を維持できない場合、$0.70まで深刻な下落にさらされる可能性があります。ただし、$1.10から$1.20の抵抗線を超えて回復すれば、トレンドの反転の兆しとなるでしょう。

現時点では、ステーキングETFのローンチは規制アクセスの勝利を意味しますが、SUIの価格の行方は、より広範な市場の流動性と資本流入を再燃させるネットワークの能力に依存しています。