交換可能なトークンと交換不可能なトークン：NFTとSFTの基本的な違い

暗号資産とブロックチェーンの世界は急速に進化しています。金融市場の形態は、まずブロックチェーンと暗号通貨に始まり、次にNFTへ、そして今では新たな資産クラスとして半可逆トークン（SFT）を迎えつつあります。しかし、これらの概念の根底にある最も重要な原則は、資産が交換可能か交換不可能かという点です。つまり、あるトークンが他のトークンと完全に交換できるのか、それともそれぞれが唯一無二で交換不可能なのかということです。この問いに対する答えは、デジタル資産の世界を二つの基本的なカテゴリーに分けることになります。

交換可能性と非交換可能性：基本的な定義

どのような金融資産であれ、その性質を理解するためには、まず「交換可能性（ファンジビリティ）」と「非交換可能性（ノンファンジビリティ）」の概念を明確にする必要があります。

交換可能な資産は、1対1の比率で互いに交換できる資産です。例としては1ドル紙幣を考えてみてください。あなたの持つ1ドル紙幣は、友人の持つ別の1ドル紙幣と全く同じ価値を持ち、交換可能です。紙幣が古くても、新品でも、しわが寄っていても、その価値は変わりません。銀行口座の預金や法定通貨、暗号通貨もこのカテゴリーに属します。例えば、ビットコインは他のビットコインと同じ価値を持ち、完全に交換可能です。

一方、非交換可能な資産は、それぞれが唯一無二であり、交換が不可能なデジタル資産です。非代替性トークン（NFT）は、この唯一性をブロックチェーン上にコード化して記録します。二つのNFTがたとえ価格が同じでも、交換できるわけではありません。なぜなら、一方はより希少であったり、より人気があったり、アーティスト由来だったり、別の出所だったりするからです。各トークンはそれぞれの識別情報、メタデータ、履歴を持ちます。

この二つのカテゴリーの違いは、デジタル資産エコシステムの動作原理を根本的に決定づけています。

非代替性トークン（NFT）とは何か、どう機能するのか

NFTは、ブロックチェーン技術、特にイーサリアム上で作成された、唯一無二のデジタル資産です。アート作品、音楽ファイル、動画、仮想土地、ゲーム内アイテムなど、あらゆるデジタルオブジェクトの真正性と所有権を証明します。

NFTの最も重要な特徴は、その唯一性と複製不可能な性質です。NFTは一度発行（ミント）されると、複製できません。これにより、アーティストやミュージシャン、デジタルコンテンツ制作者は、自分たちの作品の真の価値を享受できるようになり、海賊行為や無許可使用の問題も大きく軽減されました。

NFTの歴史的な進化

NFTのアイデアは、今日私たちが知るほど新しいものではありません。歴史を遡ると：

• 2012年：メニー・ローゼンフィールドはビットコイン上に「カラーコイン（colored coins）」の概念を導入しました。これは、現実世界の資産を管理する最初の一歩でした。
• 2014年：ケビン・マコイがNamecoin上で作成した「Quantum」が最初のNFTとされます。これは、色が変わる八角形のピクセルアートでした。
• 2016年：ミームがNFTとして発行され始めました。
• 2017-2020年：イーサリアムはERC-721規格を導入し、NFT革命の土台を築きました。
• 2017年：CryptopunksやCryptokittiesといったプロジェクトが爆発的に普及。特にCryptokittiesはイーサリアムネットワークを過負荷にし、ブロックチェーンの混雑を引き起こしました。
• 2021年：NFTアートの販売が著名なオークションハウス（サザビーズ、クリスティーズ）に進出。Beepleのデジタル作品が6900万ドルで落札され、世界的な注目を集めました。

この成功に触発され、他のブロックチェーン（カルダノ、ソラナ、テゾス、フローなど）もNFT対応を進めています。

半可逆トークン（SFT）—ハイブリッドな解決策

もし、交換可能トークンの柔軟性と非交換可能トークンの唯一性を両立させたいとしたらどうなるでしょうか？その答えが**半可逆トークン（SFT）**です。

SFTは、最初は交換可能な資産として始まりながら、特定の条件下で非交換可能な資産に変化させることができる仕組みです。例としてコンサートチケットを考えてみましょう。

あなたが好きなアーティストのライブコンサートのチケットを購入したとします。コンサート前は、そのチケットは同じ座席の他のチケットと交換可能です—なぜなら、価値が同じだからです。しかし、コンサートが終了した後は、そのチケットはもはや交換できません。なぜなら、そのコンサートは過去の出来事となり、その夜の思い出の一部としてコレクションに残るからです。価値は、コンサートの満足度にのみ依存します。

SFTは技術的にどう作られるのか

SFTは、イーサリアムのERC-1155規格を用いて作成されます。ERC-1155は、交換可能（ERC-20のような）と非交換可能（ERC-721のような）トークンを一つのスマートコントラクトで管理できる仕組みを提供します。

エンジンやホライゾンゲームズは、ERC-1155規格を開発し、The Sandboxプラットフォームと連携してゲーム内資産管理の新しい方法を構築しています。

トークン規格の比較：ERC-20、ERC-721、ERC-1155、ERC-404

ブロックチェーン上のさまざまなトークン規格は、それぞれ異なる課題を解決するために設計されています。

ERC-20：交換可能トークン

ERC-20はビットコインのような交換可能な暗号通貨を定義します。各単位は完全に同一です。利点はシンプルさにありますが、柔軟性に欠ける点もあります。

ERC-721：非交換可能トークン（NFT）

ERC-721は、各NFTが唯一無二であることを保証します。ただし、問題点もあります：一つのスマートコントラクトから一度に送れるNFTは一つだけです。50個のNFTを送るには50回の取引が必要となり、ガス代が増大し、ネットワークの混雑を招きます。

ERC-1155：マルチトークン規格

ERC-1155は、上記の問題を解決します。単一のスマートコントラクトで、交換可能と非交換可能の資産を混在させて管理でき、ガス代を削減し、処理速度を向上させます。

ERC-404：最新のアプローチ

ERC-404は、イーサリアムのブロックチェーン上で革新的な規格です。開発者によって「ctrl」や「Acme」といった仮名で作成されたこの規格は、特定の条件下では交換可能、他の条件では交換不可能と動作させることを可能にします。Pandora、DeFrogs、Rugといったプロジェクトがこの規格を試験しています。

ただし、ERC-404はまだ正式なEthereum Improvement Proposal（EIP）にはなっておらず、安全性やラグプルリスクに注意が必要です。

実践的な応用例：ゲーム経済から実物資産（RWA）まで

ゲームにおけるSFTの力

SFTの最大の実用例はゲーム経済です。プレイヤーが武器を購入するとき、その武器はNFTとして始まります。コレクションに追加された後、その武器は交換不可能になります。しかし、プレイヤーが他のプレイヤーと交換したい場合、再び交換可能な状態に戻すことも可能です。

この仕組みは、ゲーム制作者に経済の完全なコントロールをもたらします。古いMMORPGで見られた制御不能なインフレ問題も解決されます。

実世界資産（RWA）のトークン化

SFTは、実世界の資産のトークン化にも新たな扉を開きます。

• 不動産の持分：不動産を最初は交換可能な株式に分割し、一定の条件（例：売買成立時）で非交換化し、資産の追跡と管理を可能にします。
• 流動性の向上：従来流動性の低い資産も、デジタルプラットフォーム上で容易に売買できるようになります。
• アクセスの拡大：フラクショナルトークンにより、より多くの投資家が参加できるようになります。

NFTとSFTの比較表

結論：資産のトークン化の未来

交換可能と非交換可能の資産の違いは、ブロックチェーン技術の持つ巨大な可能性を示しています。NFTはデジタル資産の所有権を再定義し、SFTは両者の長所を融合させて、より広範な応用範囲を生み出しています。

現在、SFTは主にゲーム業界で利用されていますが、近い将来、不動産、エネルギー、金融分野においても革命をもたらす可能性があります。資産のトークン化はもはや選択肢ではなく現実となっており、その進化は私たちが見守る中で進行しています。