Opendoorの株は割安だが、それは今買い時ということなのか？

Opendoor（OPEN +15.16%）、アメリカ最大の即時住宅購入者（iBuyer）は、2021年2月11日に株価が史上最高の1株35.88ドルを記録しました。現在の株価はわずか5ドルで、時価総額は46億5000万ドルに過ぎず、今年の売上高の1倍未満の評価となっています。なぜこの株が割安な評価で取引されているのか、そして今買う価値があるのか見てみましょう。

なぜOpendoorの株価は下落したのか？

OpendoorはAIアルゴリズムを使って即時に現金オファーを出し、住宅を買い取ります。その後、修繕して自社のマーケットプレイスで再販売します。このビジネスモデルは金利が低く住宅市場が活況のときに繁栄しますが、金利が急上昇すると縮小します。

画像出典：Getty Images。

Opendoorの収益はパンデミック後の住宅ブームの中で急増しました。しかし、2022年から2024年にかけて、収益は156億ドルから52億ドルに急落し、買い取った住宅の数も34,962戸から14,684戸に減少、利息・税金・減価償却前利益（EBITDA）マージンもマイナス1.1%からマイナス2.8%に低下しました。

この激しい減速は、2022年と2023年に連続して行われた連邦準備制度の11回の利上げによるもので、これにより過熱気味だった住宅市場が急冷しました。

2025年の最初の9か月間、Opendoorの収益は前年比11%減の36億ドルに落ち込み、買い取った住宅はわずか6,535戸でした。しかし、従業員数を削減し経費を抑えたことで、調整後EBITDAマージンはマイナス1.1%に改善しました。

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NASDAQ: OPEN

Opendoor Technologies

本日の変動

（15.16%）$0.70

現在の価格

$5.36

主要データポイント

時価総額

44億ドル

日中レンジ

$5.14 - $5.53

52週レンジ

$0.51 - $10.87

出来高

32百万株

平均出来高

64百万株

総利益率

8.01%

なぜ割安な再生銘柄と考えられるのか？

Opendoorは、2024年と2025年に連邦準備制度が基準金利を6回連続で引き下げた後も、住宅市場の回復は当面期待できないと見ています。2025年の収益は前年比18%減の42億ドル、調整後EBITDAマージンはマイナス1.9%と予想されています。

しかし、いくつかのきっかけが見えてきています。Opendoorは最近、Shopify（SHOP +2.79%）の元最高執行責任者（COO）であるカズ・ネジャティアンを新CEOに迎えました。共同創業者のキース・ラボワとエリック・ウーも取締役会に復帰し、Jane Streetは同社の株式の5.9%を新たに保有していることを開示しました。

新リーダー陣と新たな機関投資の支援を受けて、住宅市場の回復を待つ間、OpendoorはAIアルゴリズムをより正確に物件価格を算出できるようにアップグレードし、住宅建設業者や不動産プラットフォーム、エージェントとのリスティング提携も拡大しています。また、売り手と買い手を直接つなぐ新しいマーケットプレイス「Opendoor Exclusives」も展開し、資本集約型のiBuyingプロセスを迂回しています。

2025年から2027年にかけて、収益は年平均27%の成長率（CAGR）で68億ドルに達し、最終年度には調整後EBITDAが黒字化すると予想されています。もしそうなれば、成長見通しに比べて株価は大きく割安と見なせるでしょう。したがって、住宅市場の完全な回復前にOpendoorの株を少しずつ買い増すのは賢明かもしれません。