防衛請負業者のハンティントン・インガルズ・インダストリーズ（HII）の株価は、2025年初頭に11％下落しました。これは、四半期決算が期待外れだったことと、運営上の困難がすぐには解決しそうにないことを示唆したためです。同社はバージニア州のニューPORTニュース造船所を運営しており、アメリカの航空母艦や潜水艦の主要生産拠点として知られていますが、投資家の関心を集めているのは、さまざまな圧力が重なっているからです。造船所は、1株あたり3.15ドルの利益と30億ドルの四半期売上高を報告しましたが、これはウォール街の予想を下回り、前年同期比で5.7％の減少となりました。労働力不足やサプライチェーンの混乱に起因する7400万ドルの純利益調整が、インフレ圧力が利益率にどれほど影響を及ぼしているかを浮き彫りにしています。これがハンティントン・インガルズの根本的な問題です。## 契約のパラドックス：長期契約が長期負債に変わる理由ハンティントン・インガルズは、防衛産業の中でも非常に恵まれた立場にあります。政府契約のバックログは487億ドルに上り、ほぼペンタゴンの調達ニーズによって保証されています。問題は、多くの契約がパンデミック以前に締結されたものであり、その後の世界経済の変化に対応できていないことです。2020年以降、労働コストや原材料価格が急騰したことで、請負業者は単純に契約を破棄できませんでした。代わりに、「コストプラス」契約の再交渉を試みています。これは、材料や労働コストの増加分を政府に上乗せし、合意されたマージンを確保する仕組みです。しかし、これらの再交渉は、今のところワシントンで大きく停滞しています。多くの船舶は数年後に引き渡されるため、短期的な解決策は見込めません。経営陣は2025年に約2億5000万ドルの総コスト削減を計画していますが、既存の契約条件の下では、コスト削減の一部が政府に還元されるため、HIIの株主にとっての恩恵は限定的です。## 投資の判断：安定性とリスクのバランス表面上は、HIIの株は魅力的に見えるかもしれません。同社は安定した収益性を維持し、プラスのフリーキャッシュフローを生み出し、配当利回りも3％を超えています。ハンティントン・インガルズは、巨大な空母や潜水艦を設計・建造できる数少ない企業の一つであり、その競争優位性は確かなものです。ペンタゴンは今後数十年にわたり船舶を購入し続けるでしょう。しかし、逆風も潜んでいます。米軍が大型のプラットフォームよりも小型の無人船舶に重点を移す動きが進めば、新たな競合他社が登場し、市場支配力が揺らぐ可能性があります。また、船舶建造は断続的に専門技術を持つ労働者を必要とし、連続生産を行う小規模なメーカーと比べて、恒常的で経験豊富な労働力を確保し維持するのが難しいという課題もあります。HII株を検討する投資家にとって、リスクとリターンの計算は簡単ではありません。同社は消えることなく、ペンタゴンの支持も厚いですが、より多様化された防衛銘柄の方が、現在ハンティントン・インガルズに重くのしかかる運営上の逆風を避けつつ、より魅力的なリスク・リターンを提供する可能性があります。
HII株価下落、ハンティントン・インガルズが実行課題に直面
防衛請負業者のハンティントン・インガルズ・インダストリーズ（HII）の株価は、2025年初頭に11％下落しました。これは、四半期決算が期待外れだったことと、運営上の困難がすぐには解決しそうにないことを示唆したためです。同社はバージニア州のニューPORTニュース造船所を運営しており、アメリカの航空母艦や潜水艦の主要生産拠点として知られていますが、投資家の関心を集めているのは、さまざまな圧力が重なっているからです。
造船所は、1株あたり3.15ドルの利益と30億ドルの四半期売上高を報告しましたが、これはウォール街の予想を下回り、前年同期比で5.7％の減少となりました。労働力不足やサプライチェーンの混乱に起因する7400万ドルの純利益調整が、インフレ圧力が利益率にどれほど影響を及ぼしているかを浮き彫りにしています。これがハンティントン・インガルズの根本的な問題です。
契約のパラドックス：長期契約が長期負債に変わる理由
ハンティントン・インガルズは、防衛産業の中でも非常に恵まれた立場にあります。政府契約のバックログは487億ドルに上り、ほぼペンタゴンの調達ニーズによって保証されています。問題は、多くの契約がパンデミック以前に締結されたものであり、その後の世界経済の変化に対応できていないことです。
2020年以降、労働コストや原材料価格が急騰したことで、請負業者は単純に契約を破棄できませんでした。代わりに、「コストプラス」契約の再交渉を試みています。これは、材料や労働コストの増加分を政府に上乗せし、合意されたマージンを確保する仕組みです。しかし、これらの再交渉は、今のところワシントンで大きく停滞しています。
多くの船舶は数年後に引き渡されるため、短期的な解決策は見込めません。経営陣は2025年に約2億5000万ドルの総コスト削減を計画していますが、既存の契約条件の下では、コスト削減の一部が政府に還元されるため、HIIの株主にとっての恩恵は限定的です。
投資の判断：安定性とリスクのバランス
表面上は、HIIの株は魅力的に見えるかもしれません。同社は安定した収益性を維持し、プラスのフリーキャッシュフローを生み出し、配当利回りも3％を超えています。ハンティントン・インガルズは、巨大な空母や潜水艦を設計・建造できる数少ない企業の一つであり、その競争優位性は確かなものです。ペンタゴンは今後数十年にわたり船舶を購入し続けるでしょう。
しかし、逆風も潜んでいます。米軍が大型のプラットフォームよりも小型の無人船舶に重点を移す動きが進めば、新たな競合他社が登場し、市場支配力が揺らぐ可能性があります。また、船舶建造は断続的に専門技術を持つ労働者を必要とし、連続生産を行う小規模なメーカーと比べて、恒常的で経験豊富な労働力を確保し維持するのが難しいという課題もあります。
HII株を検討する投資家にとって、リスクとリターンの計算は簡単ではありません。同社は消えることなく、ペンタゴンの支持も厚いですが、より多様化された防衛銘柄の方が、現在ハンティントン・インガルズに重くのしかかる運営上の逆風を避けつつ、より魅力的なリスク・リターンを提供する可能性があります。