ドルに対する強いネガティブな賭け

米ドルの賭けは14年ぶりの安値に達しています

これはウォールストリートジャーナルが、バンク・オブ・アメリカ（BoA）の為替レートセンチメント調査を引用して報じたものです。

それにもかかわらず、弱気トレンドの終焉を示唆する要素も存在します。

上昇傾向

ドル指数の過去最低値は2008年4月に記録されました。これは金融危機の最中に歴史上初めて72ポイントを下回ったものでした。

しかし、その後2011年から上昇を始め、過去18年間にわたり上昇トレンド内を推移しています。

このトレンドは最初、80ポイントを超え、その後2014年には90ポイントを超えました。

このトレンドのピークは2022年に114ポイントを超えましたが、これは依然として過去最高の126ポイントには遠く及びません。

2023年にちょうど中立ゾーンの100ポイント付近に戻った後、2025年1月には110ポイントをわずかに超える局所的なピークを記録しましたが、それ以降は下落トレンドに入りました。

下落傾向

現在、2つの対立するトレンドが存在します。18年間続いた長期の上昇トレンドと、12ヶ月余り続く中期の下落トレンドです。

長期の上昇トレンドの下限は現在97ポイント付近に位置しており、これはほぼ現在のドル指数の値と一致します。

正直に言えば、1月末には96を下回る局所的な最低値をつけましたが、その後すぐに反発しました。

しかし、重要なのは、中期の弱気トレンドの平均レベルが現在約95ポイントであることです。したがって、この弱気トレンドが続く場合、長期の強気トレンドは停止せざるを得ない可能性が非常に高いと考えられます。

予測

しかし、この点については意見が対立しています。

ウォールストリートジャーナルによると、ドルのショートポジションは2012年1月以来の最高水準にあります。さらに、バンク・オブ・アメリカの調査では、2月のファンドマネージャーのドルへのエクスポージャーが2025年4月の最低値を下回ったことも示されています。

ただし、長期と中期のトレンドを明確に区別することが常に重要です。

実際、一般的には中期的または短期的には下落トレンドが継続する可能性が高いと考えられていますが、長期的なトレンドについては意見が分かれています。

ショートポジションは主に短期または中期に集中している可能性があり、長期的には状況が異なることもあります。

2018年の同様の状況では、ドル指数は5月まで低水準を維持しましたが、その後6月から上昇を始めました。これは、ドルの強化が中期選挙キャンペーン中に有利になるためです。

疑念

WSJは、ケビン・ウォーシュ氏の新議長就任後、FRBの独立性に対する懸念がやや和らいだと報じていますが、これがドル需要の増加や米資産への楽観的見方の再燃にはつながっていません。

また、BoAの回答者は、米国の労働市場の弱さの兆候がさらに見られることを、ドルの弱さの主なリスクと見ています。

しかし、最大の懸念は、貿易収支への影響です。

過去18年間、ドルの強化の一因もあり、米国の対外貿易収支は悪化し続け、輸入と輸出の苦戦が増しています。

2025年には、中期の下落トレンドにより、このバランスの一部が回復し、輸出はわずかに増加しましたが、輸入はトランプの関税措置もあって減少しました。

この状況下で、米国にとって輸出を促進するためにドルの価値を引き続き弱める方が良いのか、それともインフレを抑えるためにドルが再び上昇し始める方が良いのか、疑問が生じています。

特に、トランプの関税の影響で、日本やEU、中国は弱いドルに好意的ではないため、将来に対する多くの疑念が生まれています。

暗号資産への影響

理論的には、ドルが弱くなるほど、その実質価値（購買力）は低下し、ビットコインのような資産には追い風となるはずです。

しかし、問題は、昨年10月以降、DXYとBTCUSDの逆相関が崩れたことです。これは、シャットダウンによる流動性危機の影響です。

この危機は技術的にはまだ続いていますが、規模が小さいため、他の資産にほとんど影響を与えず、認識しにくい状況です（主にビットコインが流動性に依存しています）。

米政府が約1兆ドルの資金を市場に再投入する決定を下すまで、流動性危機が続く限り、低いドル指数が暗号市場に恩恵をもたらすことは難しいでしょう。

しかし、もし米国政府が将来的に1000億ドルや2000億ドルの大規模な資金を再流通させる決定をした場合、弱いドルはビットコイン価格にプラスの影響を与え、ひいては暗号市場全体に良い影響をもたらす可能性があります。