成長著しいハイテク企業が基本的な戦略を大きく変更すると、市場はしばしば懐疑的な反応を示します。そして、まさにそれが2026年1月のDuolingoに起こったことです。株価は月間で23.6％下落し、2025年に始まった下落の流れが続いています。表面的には経済の不確実性の中で加入者の増加ペースが鈍化していることが原因とされていますが、より深い背景には、CEOのルイス・フォン・アーンによる意図的な優先事項の見直しと、投資家の信頼を揺るがす重要な経営陣の交代があります。この混乱は、Duolingoの将来像を巡る二つの対立するビジョンの緊張を反映しています。長年、同社は収益性と収益化を徹底的に最適化してきました。しかし、2025年11月、ルイス・フォン・アーンは大きな方針転換を示しました。すなわち、短期的な利益拡大よりも加入者の増加と教育の質を優先するというものです。これは利益追求の放棄ではなく、むしろ拡大を重視した施策に資源を再配分する戦略的な変更でした。利益優先のアプローチに慣れ親しんだ投資家にとって、この発表は衝撃的な逆転と映ったのです。## CFOの退任が火に油を注ぐ市場の動揺は、1月8日にCFOのマット・スカルッパが6年間務めた役職を離れると発表したことでさらに激化しました。この発表とともに、ガイダンスも混在していました。日次アクティブユーザー（DAU）は11月の目標をやや下回る見込みですが、予約額は従来の予測を上回る見込みです。自己改善や語学学習といった商品に消費者が投資をためらう不安定な経済環境の中で、この両立しない指標は、新戦略の実行に対する懸念を一層強めました。ルイス・フォン・アーンの成長志向の方針転換とスカルッパの退任が重なることで、不確実性の空気が漂います。投資家は、短期的な結果だけでなく、経営陣が戦略的な変革を安定して実行できるかどうかについても懸念を抱き始めました。## 売り浴びせの再解釈：評価のリセットしかし、忍耐強い投資家にとって、この急落は対照的な見方をもたらします。2026年2月中旬時点で、Duolingoの株価は過去1年で67％下落し、株価収益率（PER）はわずか15.3倍となっています。参考までに、この評価は同社の2021年のIPO以来最も割安な水準です。これは、年間約40％の売上成長を安定的に続けている企業としては驚くべきリセットです。財務基盤は依然として堅固です。Duolingoは直近四半期で40％の純利益率を維持し、同期間の売上高9億6400万ドルに対して3億5500万ドルのフリーキャッシュフローを生み出しています。これらの指標は、資源を成長施策に再配分しつつも、効率的にキャッシュを生み出す企業であることを示しています。1月の23.6％の下落と、これに伴う1年にわたる売り浴びせによって、かつてDuolingoを高値に見せていた評価プレミアムは消え去りました。ルイス・フォン・アーンの新たな方針の下、同社は解放された資本を加入者獲得や製品の質向上に再投資していますが、現市場価格はそれを十分に反映していません。長期的な投資視点を持つ投資家にとって、この調整は、持続的な競争優位性と拡大するターゲット市場を持つビジネスへの希少な買い場といえるでしょう。
Luis von Ahnの戦略的転換により、Duolingoの株価は1月に23.6%下落
成長著しいハイテク企業が基本的な戦略を大きく変更すると、市場はしばしば懐疑的な反応を示します。そして、まさにそれが2026年1月のDuolingoに起こったことです。株価は月間で23.6％下落し、2025年に始まった下落の流れが続いています。表面的には経済の不確実性の中で加入者の増加ペースが鈍化していることが原因とされていますが、より深い背景には、CEOのルイス・フォン・アーンによる意図的な優先事項の見直しと、投資家の信頼を揺るがす重要な経営陣の交代があります。
この混乱は、Duolingoの将来像を巡る二つの対立するビジョンの緊張を反映しています。長年、同社は収益性と収益化を徹底的に最適化してきました。しかし、2025年11月、ルイス・フォン・アーンは大きな方針転換を示しました。すなわち、短期的な利益拡大よりも加入者の増加と教育の質を優先するというものです。これは利益追求の放棄ではなく、むしろ拡大を重視した施策に資源を再配分する戦略的な変更でした。利益優先のアプローチに慣れ親しんだ投資家にとって、この発表は衝撃的な逆転と映ったのです。
CFOの退任が火に油を注ぐ
市場の動揺は、1月8日にCFOのマット・スカルッパが6年間務めた役職を離れると発表したことでさらに激化しました。この発表とともに、ガイダンスも混在していました。日次アクティブユーザー（DAU）は11月の目標をやや下回る見込みですが、予約額は従来の予測を上回る見込みです。自己改善や語学学習といった商品に消費者が投資をためらう不安定な経済環境の中で、この両立しない指標は、新戦略の実行に対する懸念を一層強めました。
ルイス・フォン・アーンの成長志向の方針転換とスカルッパの退任が重なることで、不確実性の空気が漂います。投資家は、短期的な結果だけでなく、経営陣が戦略的な変革を安定して実行できるかどうかについても懸念を抱き始めました。
売り浴びせの再解釈：評価のリセット
しかし、忍耐強い投資家にとって、この急落は対照的な見方をもたらします。2026年2月中旬時点で、Duolingoの株価は過去1年で67％下落し、株価収益率（PER）はわずか15.3倍となっています。参考までに、この評価は同社の2021年のIPO以来最も割安な水準です。これは、年間約40％の売上成長を安定的に続けている企業としては驚くべきリセットです。
財務基盤は依然として堅固です。Duolingoは直近四半期で40％の純利益率を維持し、同期間の売上高9億6400万ドルに対して3億5500万ドルのフリーキャッシュフローを生み出しています。これらの指標は、資源を成長施策に再配分しつつも、効率的にキャッシュを生み出す企業であることを示しています。
1月の23.6％の下落と、これに伴う1年にわたる売り浴びせによって、かつてDuolingoを高値に見せていた評価プレミアムは消え去りました。ルイス・フォン・アーンの新たな方針の下、同社は解放された資本を加入者獲得や製品の質向上に再投資していますが、現市場価格はそれを十分に反映していません。長期的な投資視点を持つ投資家にとって、この調整は、持続的な競争優位性と拡大するターゲット市場を持つビジネスへの希少な買い場といえるでしょう。