住宅建設大手のD.R.ホートン（DHI）は、2025年12月に終了した第1四半期の決算で、明るい材料と逆風の両方を示し、慎重な分析が必要な複雑な収益状況を明らかにしました。同社は総売上高が68億9,000万ドルに達し、ウォール街のコンセンサス予想を2.91％上回る好調な結果を示しました。しかしながら、この売上超過は利益面では失速し、希薄化後一株当たり利益（EPS）は2.03ドルと予想を下回り、前年の2.61ドルから大きく減少しました。## 全体的なパフォーマンス：売上高の堅調さと収益性圧力の両立売上高の勢いは一定の安心感をもたらす一方で、純利益の悪化はDHIを注視する株式投資家にとってより警戒すべき状況を示しています。前年比9.5％の売上減少は、住宅建設セクター全体が直面する逆風を反映しており、DHIが市場予想を上回ったとしても、収益の伸びには限界があることを示しています。この予想と実績の乖離は、従来の見出しだけでは捉えきれない運営指標の詳細な分析の重要性を浮き彫りにしています。コンセンサスのEPS予想は1.95ドルでしたが、実際の2.03ドルの結果は、前年と比べた収益圧縮の規模を考慮すると印象は薄いものとなっています。このように、売上目標を上回る一方で収益性の基準を満たせなかったことは、表面下の運営上の課題を示唆しており、特定のセグメントでは価格設定力を持つ経営陣の戦略にもかかわらず、根本的な収益性の問題が存在していることを示しています。## 単位販売と需要指標：複合的な状況運営面では、四半期中にDHIは17,818戸の住宅を販売し、16人のアナリストの平均予想である17,341戸を上回りました。これは、引き続き住宅需要が堅調であり、販売機会の獲得においても良好な実行力を示しています。平均販売価格は一戸あたり3,655万ドルとなり、16人のアナリスト予想の3,626万5,000ドルを上回っています。しかし、新規受注はやや軟化しています。純受注数は18,300戸で、コンセンサスの18,613戸を約1.7％下回っています。より懸念されるのは、受注残高で、11,376戸と、14人のアナリスト予想の平均値11,995戸を下回る結果となったことです。今後の需要見通しの鈍化は、将来の売上高に対して逆風となる可能性を示唆しています。## 地域別のパフォーマンス：市場の地域差DHIの地域別結果を見ると、実行状況と市場環境に顕著な地域差が見られます。**北西部**の住宅建設収益は5億4,670万ドルで、5人のアナリストの平均予想の5億2,671万ドルを上回り、前年比で2.5％の堅調な伸びを示しました。**北部地域**は9億8,950万ドルを記録し、予想の9億5,785万ドルを上回り、前年同期比で5％の拡大となりました。**南西部**は大きく下回り、8億9,470万ドルで、コンセンサスの9億4,860万ドルを下回り、前年比で21.5％の大幅減少を記録。最も苦戦している地域です。**南中央地域**は13億9,000万ドルを売り上げ、予想の13億5,000万ドルを上回ったものの、前年同期比で6.6％の減少となり、伝統的に強い市場においても需要の軟化が見られます。## セグメント別収益分析：住宅建設の弱さとサービス事業の補完DHIの主力事業である住宅建設部門は、65億3,000万ドルの収益を上げ、13人のアナリストの平均予想の63億1,000万ドルを上回りましたが、前年比で8.9％の縮小となり、全体の売上高減少と一致しています。この一貫性は、個別の運営ミスではなく、体系的な課題を示唆しています。住宅販売の収益は65億1,000万ドルで、予想の62億9,000万ドルを上回りつつも、前年比で8.9％の減少です。金融サービス部門は、1億8,460万ドルの収益を上げ、予想の1億6,825万ドルを上回り、1.3％の微増を示しています。特に注目すべきは、賃貸収入が1億950万ドルから予想の1億8,148万ドルを大きく下回り、前年比で49.7％の激減となった点です。今後のガイダンスや投資家向け会議で、経営陣による詳細な説明が求められる重要な指標です。## 投資観点と短期見通し利益面での失望にもかかわらず、DHIの株価は直近1か月で2.8％上昇し、S&P 500の0.4％の上昇を上回りました。ただし、このわずかな株価上昇は、Zacksレーティングの#5（強い売り）という評価と併せて考慮すべきです。このレーティングは、今後の相場全体に比べてパフォーマンスが劣る可能性を示しています。住宅建設に関わる投資家は、慎重な姿勢を取る必要があります。DHIは一部地域で価格設定力と市場シェアの堅持を示していますが、9.5％の売上減少、受注残の軟化、収益性圧力の継続は、より厳しい監視を要します。売上超過と利益未達の乖離は、収益性の悪化を示しており、安定したキャッシュフローの確保を求める株主にとって重要な懸念材料です。今後のマクロ経済環境の変化次第で、経営陣が需要を安定させ、利益率の回復を図れるかどうかが、株価の評価と今後の展望に大きく影響します。
D.R.ホートンの第1四半期財務結果：利益と収益の混在するシグナルをどう読み解くか
住宅建設大手のD.R.ホートン（DHI）は、2025年12月に終了した第1四半期の決算で、明るい材料と逆風の両方を示し、慎重な分析が必要な複雑な収益状況を明らかにしました。同社は総売上高が68億9,000万ドルに達し、ウォール街のコンセンサス予想を2.91％上回る好調な結果を示しました。しかしながら、この売上超過は利益面では失速し、希薄化後一株当たり利益（EPS）は2.03ドルと予想を下回り、前年の2.61ドルから大きく減少しました。
全体的なパフォーマンス：売上高の堅調さと収益性圧力の両立
売上高の勢いは一定の安心感をもたらす一方で、純利益の悪化はDHIを注視する株式投資家にとってより警戒すべき状況を示しています。前年比9.5％の売上減少は、住宅建設セクター全体が直面する逆風を反映しており、DHIが市場予想を上回ったとしても、収益の伸びには限界があることを示しています。この予想と実績の乖離は、従来の見出しだけでは捉えきれない運営指標の詳細な分析の重要性を浮き彫りにしています。
コンセンサスのEPS予想は1.95ドルでしたが、実際の2.03ドルの結果は、前年と比べた収益圧縮の規模を考慮すると印象は薄いものとなっています。このように、売上目標を上回る一方で収益性の基準を満たせなかったことは、表面下の運営上の課題を示唆しており、特定のセグメントでは価格設定力を持つ経営陣の戦略にもかかわらず、根本的な収益性の問題が存在していることを示しています。
単位販売と需要指標：複合的な状況
運営面では、四半期中にDHIは17,818戸の住宅を販売し、16人のアナリストの平均予想である17,341戸を上回りました。これは、引き続き住宅需要が堅調であり、販売機会の獲得においても良好な実行力を示しています。平均販売価格は一戸あたり3,655万ドルとなり、16人のアナリスト予想の3,626万5,000ドルを上回っています。
しかし、新規受注はやや軟化しています。純受注数は18,300戸で、コンセンサスの18,613戸を約1.7％下回っています。より懸念されるのは、受注残高で、11,376戸と、14人のアナリスト予想の平均値11,995戸を下回る結果となったことです。今後の需要見通しの鈍化は、将来の売上高に対して逆風となる可能性を示唆しています。
地域別のパフォーマンス：市場の地域差
DHIの地域別結果を見ると、実行状況と市場環境に顕著な地域差が見られます。
北西部の住宅建設収益は5億4,670万ドルで、5人のアナリストの平均予想の5億2,671万ドルを上回り、前年比で2.5％の堅調な伸びを示しました。
北部地域は9億8,950万ドルを記録し、予想の9億5,785万ドルを上回り、前年同期比で5％の拡大となりました。
南西部は大きく下回り、8億9,470万ドルで、コンセンサスの9億4,860万ドルを下回り、前年比で21.5％の大幅減少を記録。最も苦戦している地域です。
南中央地域は13億9,000万ドルを売り上げ、予想の13億5,000万ドルを上回ったものの、前年同期比で6.6％の減少となり、伝統的に強い市場においても需要の軟化が見られます。
セグメント別収益分析：住宅建設の弱さとサービス事業の補完
DHIの主力事業である住宅建設部門は、65億3,000万ドルの収益を上げ、13人のアナリストの平均予想の63億1,000万ドルを上回りましたが、前年比で8.9％の縮小となり、全体の売上高減少と一致しています。この一貫性は、個別の運営ミスではなく、体系的な課題を示唆しています。
住宅販売の収益は65億1,000万ドルで、予想の62億9,000万ドルを上回りつつも、前年比で8.9％の減少です。金融サービス部門は、1億8,460万ドルの収益を上げ、予想の1億6,825万ドルを上回り、1.3％の微増を示しています。
特に注目すべきは、賃貸収入が1億950万ドルから予想の1億8,148万ドルを大きく下回り、前年比で49.7％の激減となった点です。今後のガイダンスや投資家向け会議で、経営陣による詳細な説明が求められる重要な指標です。
投資観点と短期見通し
利益面での失望にもかかわらず、DHIの株価は直近1か月で2.8％上昇し、S&P 500の0.4％の上昇を上回りました。ただし、このわずかな株価上昇は、Zacksレーティングの#5（強い売り）という評価と併せて考慮すべきです。このレーティングは、今後の相場全体に比べてパフォーマンスが劣る可能性を示しています。
住宅建設に関わる投資家は、慎重な姿勢を取る必要があります。DHIは一部地域で価格設定力と市場シェアの堅持を示していますが、9.5％の売上減少、受注残の軟化、収益性圧力の継続は、より厳しい監視を要します。売上超過と利益未達の乖離は、収益性の悪化を示しており、安定したキャッシュフローの確保を求める株主にとって重要な懸念材料です。
今後のマクロ経済環境の変化次第で、経営陣が需要を安定させ、利益率の回復を図れるかどうかが、株価の評価と今後の展望に大きく影響します。