なぜ今回のCPIデータが重要なのか？

11日に発表された米国1月の非農雇用統計は新規雇用者数が13万人で、予想を大きく上回り、失業率もわずかに4.3%に低下、平均時給も引き続き穏やかに上昇しています。これらの点は、市場のFRBの利下げ予想を後退させ、少なくさせる方向に働き、今夜21:30に発表されるCPIデータの重要な背景と圧力テストとなっています。

なぜ今回のCPIが重要なのか？
1. 2026年の最初の完全な月のインフレ指標
市場とFRBは注視しています：2025年末のインフレの落ち着き傾向（コアが3%以上から約2.6%に低下）が2026年に継続するのか、それとも関税伝導、財政拡大、エネルギー反発などの要因で逆転し始めるのか？これは今年のインフレ動向の「開幕の調整」データであり、調整が正しければ今後数ヶ月のストーリーは良くなるが、間違えば逆転しやすい。
2. 最近の非農はすでに堅調（雇用の粘り強さが予想以上）
水曜日の1月非農データは利下げ期待を後退させ（春から夏への確率が上昇）。今後CPIも同様に低下しなければ（特にコアの前月比超0.3%）、次のようなハイプライシングのシナリオが強化される：「経済が粘り強すぎる→インフレの中枢が上昇→FRBの今年の利下げ回数は1回以下、あるいは0回」といったハト派の逆張りシナリオ→リスク資産に圧力。
3. 市場は2026年の利下げ回数に慎重
現在のCME FedWatchツールは暗示しています：2026年の総利下げ回数は約1〜2回（大半は1回と見積もり）。最初の利下げの時期は6〜7月、あるいはそれ以降にずれ込む可能性が高い。
CPIが予想を超えて上昇すれば、この「1〜2回」が「0〜1回」に縮小され、大きな変動が予想される。逆に予想通りか低めであれば、期待を維持または前倒しでき、リスク資産は反発する。
4. 関税＋財政の早期シグナルウィンドウ
多くの機関（RBC、高盛、PIIEなど）は、2026年第2四半期〜第3四半期のコアCPIが3%以上、あるいはそれ以上に達する可能性を警告しています。これは主に関税伝導によるものです。
1月のデータでは明確な関税効果は見られない（遅れて3〜6ヶ月後に現れる）が、もしコア商品、住宅、家賃の項目がすでに堅調になっていれば、「伝導が想像より速い」と解釈され、ハト派の傾斜が強まる可能性があります。

一言でまとめると：今回のCPIは今年のFRBの利下げの最終決定を左右するデータではないが、「利下げペースが遅いのか、さらに遅くなるのか」を決める重要な検証ポイントとなる可能性が高いです。
リスク資産（米株、暗号資産など）に集中投資している場合、その重要性はおおよそ8/10。長期債や空売りを重視している場合は9/10。純粋にマクロを観察しているだけなら7/10程度です。
柔軟性を持ち、どちらかに全てを賭けるのは避けましょう。