世界の砂糖市場は、主要地域の生産予測が消費成長を大きく上回る中、砂糖在庫の増加と供給過剰の圧力に直面しています。NYとロンドンの砂糖先物は今週ともに下落し、3月NY世界砂糖#11（SBH26）は金曜日に-0.43（-2.93%）で取引を終え、3月ロンドンICEホワイトシュガー#5（SWH26）は-7.10（-1.72%）下落しました。より広範な弱気は、根本的な供給不均衡を反映しています。複数のコモディティ専門家は、2025/26年を通じて2026/27年にかけて世界的な砂糖在庫の大幅な蓄積を予測しています。過剰の規模は顕著です。Green Pool Commodity Specialistsは、2025/26年の世界砂糖過剰量を2.74百万MTと予測し、2026/27年にはより小さな156,000MTの過剰を見込んでいます。一方、StoneXは2025/26年の過剰量をさらに大きく2.9MMTと予測しています。これらの予測は、砂糖在庫が今後も持続的に高水準を維持し、需要が緩やかに増加しているにもかかわらず、価格に重圧をかけ続けることを示しています。## 生産拡大は消費成長を上回るUSDAの最新予測は、供給が需要を上回る堅調な状況を示しています。12月16日の半期報告書で、同機関は2025/26年の世界砂糖生産量が前年比+4.6%の189.318百万MTに達し、過去最高を更新すると予測しました。一方、2025/26年の世界人間用砂糖消費は前年比+1.4%の177.921百万MTにとどまる見込みです。この生産と消費のギャップは、砂糖在庫の蓄積の主要な要因であり、USDAは2025/26年の世界砂糖の期末在庫がわずかに前年比-2.9%の41.188百万MTに減少すると予測していますが、それでも歴史的に高水準です。国際砂糖機構（ISO）もこの見通しを裏付けています。ISOは、2024/25年の2.916百万MTの赤字に続き、2025-26年には1.625百万MTの砂糖過剰を予測し、世界の生産量は前年比+3.2%の181.8百万MTに増加すると見込んでいます。特に、砂糖取引業者のCzarnikowは、11月5日に2025/26年の世界砂糖過剰予測を8.7MMTに引き上げ、9月の予測から1.2MMT増加させており、砂糖在庫の懸念が以前よりもさらに顕著になっている可能性を示唆しています。## ブラジルとインドが生産増を牽引し、砂糖在庫に圧力世界最大の砂糖生産国であるブラジルは、世界的な生産増の大部分を牽引しています。ブラジルの作物予測機関Conabは、2025/26年のブラジルの砂糖生産量を11月に45MMTに引き上げ、過去最高を更新しました。USDAの外国農業局（FAS）は、2025/26年のブラジルの砂糖生産量が44.7MMTに達すると予測し、前年比+2.3%の増加を見込んでいます。供給圧力をさらに高めるために、Unicaは2025-26年のブラジルの中南部の砂糖生産量が12月までに40.222MMTに増加し、前年比+0.9%となったと報告しています。砂糖用サトウキビの粉砕比率も2025/26年には50.82%に上昇し、2024/25年の48.16%から増加しています。これは積極的な生産優先を示しています。インドは世界第2位の砂糖生産国であり、こちらも大幅に増加しています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、2025-26年の砂糖生産量が10月1日から1月15日までに15.9MMTに急増し、前年比+22%の増加を記録したと報告しています。ISMAは、2025/26年のインドの砂糖生産量の年間予測を11月に31MMTに引き上げ、これは以前の予測の30MMTから+18.8%の増加です。一方、FASは、2025/26年のインドの砂糖生産量が前年比+25%の35.25MMTに増加すると予測しており、好調なモンスーンと増加したサトウキビの栽培面積によるものです。タイは世界第3位の砂糖生産国であり、輸出も第2位です。タイの砂糖工場協会は10月1日に、2025/26年の砂糖収穫量が前年比+5%の10.5MMTに増加すると予測しました。USDAのFASは、より控えめな+2%の増加で10.25MMTと予測しています。これらの主要3国の生産増は、世界的な生産急増の大部分を占めており、直接的に砂糖在庫の蓄積に寄与しています。## 輸出増と国内政策の変化が供給過剰を促進生産増加に加え、輸出政策の変化も砂糖在庫の課題を深刻化させています。インド政府は、国内供給圧力を緩和するために砂糖輸出を拡大する意向を示しています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、インドのエタノール用砂糖の予測を7月の5MMTから3.4MMTに引き下げ、追加の砂糖輸出を可能にしています。11月には、インドの食品省が2025/26年のシーズンに1.5MMTの砂糖輸出を許可すると発表し、2022/23年に導入された割当制度を超える措置となっています。これは、世界的な砂糖在庫の供給過剰をさらに促進する重要な政策転換です。インドの追加輸出許可は、国内の供給過剰からの圧力を反映しており、地域的な在庫過多の状況が世界市場のダイナミクスに影響を与えていることを示しています。## 今後の見通し：砂糖在庫はいつ正常化するのか？今後を見据えると、一部の市場参加者は緩和の可能性を見ていますが、砂糖在庫は短期的には依然として逆風です。コンサルティング会社のSafras & Mercadoは、2026/27年のブラジルの砂糖生産量が2025/26年の予測から-3.91%の41.8MMTに減少すると予測しています。2026/27年のブラジルの砂糖輸出は前年比-11%の30MMTに落ち込む見込みです。これらの予測は、次のシーズンには砂糖在庫の圧力がやや緩和される可能性を示唆しています。しかし、Covrig Analyticsはより複雑な見解を示しています。12月12日に、2025/26年の世界砂糖過剰予測を4.7MMTに引き上げ、10月の4.1MMTから最も弱気な見解を示しています。それでも、Covrigは2026/27年の世界砂糖過剰が1.4MMTに縮小すると予測しており、価格の低迷が将来の生産を抑制し、よりタイトな砂糖在庫につながる可能性があります。短期的な価格圧力は、2026年までに世界の砂糖在庫が高水準を維持し続ける現実を反映しています。商品先物を注視する市場参加者は、生産増加の鈍化や輸出活動の減速がいつ起こるかに焦点を当て続け、最終的に砂糖在庫の蓄積が正常化し始める時期を見極めることになるでしょう。
世界の砂糖在庫が増加、増産と余剰在庫の拡大を背景に、グローバルな砂糖の在庫が急激に増加しています。
この傾向は、主要な生産国での生産量の増加と、世界的な需要の変動によるものです。
### 主要なポイント
- 砂糖の生産量が過去最高を記録
- 余剰在庫が積み上がる一方、価格は不安定に
- 主要輸出国と輸入国の間での供給バランスの変化
これらの動きは、今後の市場価格や貿易動向に大きな影響を与えると予測されています。
世界の砂糖市場は、主要地域の生産予測が消費成長を大きく上回る中、砂糖在庫の増加と供給過剰の圧力に直面しています。NYとロンドンの砂糖先物は今週ともに下落し、3月NY世界砂糖#11（SBH26）は金曜日に-0.43（-2.93%）で取引を終え、3月ロンドンICEホワイトシュガー#5（SWH26）は-7.10（-1.72%）下落しました。より広範な弱気は、根本的な供給不均衡を反映しています。複数のコモディティ専門家は、2025/26年を通じて2026/27年にかけて世界的な砂糖在庫の大幅な蓄積を予測しています。
過剰の規模は顕著です。Green Pool Commodity Specialistsは、2025/26年の世界砂糖過剰量を2.74百万MTと予測し、2026/27年にはより小さな156,000MTの過剰を見込んでいます。一方、StoneXは2025/26年の過剰量をさらに大きく2.9MMTと予測しています。これらの予測は、砂糖在庫が今後も持続的に高水準を維持し、需要が緩やかに増加しているにもかかわらず、価格に重圧をかけ続けることを示しています。
生産拡大は消費成長を上回る
USDAの最新予測は、供給が需要を上回る堅調な状況を示しています。12月16日の半期報告書で、同機関は2025/26年の世界砂糖生産量が前年比+4.6%の189.318百万MTに達し、過去最高を更新すると予測しました。一方、2025/26年の世界人間用砂糖消費は前年比+1.4%の177.921百万MTにとどまる見込みです。この生産と消費のギャップは、砂糖在庫の蓄積の主要な要因であり、USDAは2025/26年の世界砂糖の期末在庫がわずかに前年比-2.9%の41.188百万MTに減少すると予測していますが、それでも歴史的に高水準です。
国際砂糖機構（ISO）もこの見通しを裏付けています。ISOは、2024/25年の2.916百万MTの赤字に続き、2025-26年には1.625百万MTの砂糖過剰を予測し、世界の生産量は前年比+3.2%の181.8百万MTに増加すると見込んでいます。特に、砂糖取引業者のCzarnikowは、11月5日に2025/26年の世界砂糖過剰予測を8.7MMTに引き上げ、9月の予測から1.2MMT増加させており、砂糖在庫の懸念が以前よりもさらに顕著になっている可能性を示唆しています。
ブラジルとインドが生産増を牽引し、砂糖在庫に圧力
世界最大の砂糖生産国であるブラジルは、世界的な生産増の大部分を牽引しています。ブラジルの作物予測機関Conabは、2025/26年のブラジルの砂糖生産量を11月に45MMTに引き上げ、過去最高を更新しました。USDAの外国農業局（FAS）は、2025/26年のブラジルの砂糖生産量が44.7MMTに達すると予測し、前年比+2.3%の増加を見込んでいます。供給圧力をさらに高めるために、Unicaは2025-26年のブラジルの中南部の砂糖生産量が12月までに40.222MMTに増加し、前年比+0.9%となったと報告しています。砂糖用サトウキビの粉砕比率も2025/26年には50.82%に上昇し、2024/25年の48.16%から増加しています。これは積極的な生産優先を示しています。
インドは世界第2位の砂糖生産国であり、こちらも大幅に増加しています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、2025-26年の砂糖生産量が10月1日から1月15日までに15.9MMTに急増し、前年比+22%の増加を記録したと報告しています。ISMAは、2025/26年のインドの砂糖生産量の年間予測を11月に31MMTに引き上げ、これは以前の予測の30MMTから+18.8%の増加です。一方、FASは、2025/26年のインドの砂糖生産量が前年比+25%の35.25MMTに増加すると予測しており、好調なモンスーンと増加したサトウキビの栽培面積によるものです。
タイは世界第3位の砂糖生産国であり、輸出も第2位です。タイの砂糖工場協会は10月1日に、2025/26年の砂糖収穫量が前年比+5%の10.5MMTに増加すると予測しました。USDAのFASは、より控えめな+2%の増加で10.25MMTと予測しています。これらの主要3国の生産増は、世界的な生産急増の大部分を占めており、直接的に砂糖在庫の蓄積に寄与しています。
輸出増と国内政策の変化が供給過剰を促進
生産増加に加え、輸出政策の変化も砂糖在庫の課題を深刻化させています。インド政府は、国内供給圧力を緩和するために砂糖輸出を拡大する意向を示しています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、インドのエタノール用砂糖の予測を7月の5MMTから3.4MMTに引き下げ、追加の砂糖輸出を可能にしています。11月には、インドの食品省が2025/26年のシーズンに1.5MMTの砂糖輸出を許可すると発表し、2022/23年に導入された割当制度を超える措置となっています。
これは、世界的な砂糖在庫の供給過剰をさらに促進する重要な政策転換です。インドの追加輸出許可は、国内の供給過剰からの圧力を反映しており、地域的な在庫過多の状況が世界市場のダイナミクスに影響を与えていることを示しています。
今後の見通し：砂糖在庫はいつ正常化するのか？
今後を見据えると、一部の市場参加者は緩和の可能性を見ていますが、砂糖在庫は短期的には依然として逆風です。コンサルティング会社のSafras & Mercadoは、2026/27年のブラジルの砂糖生産量が2025/26年の予測から-3.91%の41.8MMTに減少すると予測しています。2026/27年のブラジルの砂糖輸出は前年比-11%の30MMTに落ち込む見込みです。これらの予測は、次のシーズンには砂糖在庫の圧力がやや緩和される可能性を示唆しています。
しかし、Covrig Analyticsはより複雑な見解を示しています。12月12日に、2025/26年の世界砂糖過剰予測を4.7MMTに引き上げ、10月の4.1MMTから最も弱気な見解を示しています。それでも、Covrigは2026/27年の世界砂糖過剰が1.4MMTに縮小すると予測しており、価格の低迷が将来の生産を抑制し、よりタイトな砂糖在庫につながる可能性があります。
短期的な価格圧力は、2026年までに世界の砂糖在庫が高水準を維持し続ける現実を反映しています。商品先物を注視する市場参加者は、生産増加の鈍化や輸出活動の減速がいつ起こるかに焦点を当て続け、最終的に砂糖在庫の蓄積が正常化し始める時期を見極めることになるでしょう。