カレンダーが2025年に変わったとき、ウォール街で最も注目される権力移行の一つが正式に行われました。6十年にわたりバークシャー・ハサウェイを率いてきたウォーレン・バフェットは、CEOの役割から退き、日常業務は2018年初頭から同社の非保険事業セグメントを管理してきたグレッグ・エイベルに委ねました。バフェットは取締役会長の座を保持しましたが、この兆ドル規模の巨大企業の戦略的方向性は本当に未知の領域に入りました。ウォーレンの退任は、彼のリーダーシップの下でバークシャー・ハサウェイのクラスA株（BRK.A）が累積リターンでほぼ6,100,000%を記録した、驚くべき時代の終わりを意味しました。彼とともに伝説的な副会長チャーリー・マンガー（2023年末に逝去）が率いた時代です。それにもかかわらず、ウォーレンのコア原則—バリュー投資、長期的なポートフォリオ構築、機会主義的な株式買い戻し—を公に受け入れているにもかかわらず、グレッグの最初の動きは、バークシャーの膨大な$3090億の投資ポートフォリオの管理において、かなり異なるアプローチを示唆しています。会社は約$3820億の現金準備金、国債保有、その他の資産を維持していますが、初期の兆候はエイベルの最初の戦略的賭けが、新たな資本の投入よりも保有株の削減に焦点を当てていることを示しています。## クラフトハインツのプレイブック：SEC提出書類の裏側を読む時には最も明らかな企業の動きは、規制当局の書類を通じて静かに行われることがあります。2025年1月20日、クラフトハインツ（NASDAQ: KHC）は、証券取引委員会（SEC）に補足目論見書を提出し、バークシャー・ハサウェイの保有株の最大3億2500万株の処分を認める内容となっていました。これは、巨大な清算のゴーサインとも言えます。バークシャーは現在、クラフトハインツの発行済み株式約18億株のうち約27.5%を保有しており、その評価額は約77億ドルで、投資ポートフォリオ全体の2.5%に相当します。この提出書類は即座の行動を保証するものではありませんが、この種のSEC提出は通常、大きな売却活動の前触れとなることが多いです。特に注目すべきは、グレッグとウォーレンが2025年9月に発表されたクラフトハインツの2つの別会社への分割計画を公に批判していたことです。2015年のクラフト・フーズとハインツの合併（バークシャーとプライベート・エクイティの3Gキャピタルが主導）による旗艦的な統合戦略は、コスト削減とブランドの売却を経ても、根本的な課題—停滞したイノベーションとほとんど成長しない有機的成長—を解決できていません。この会社を二つの公開企業に分割しても、これらの根本的な弱点は解決しませんが、グレッグがこのポジションからの撤退に前向きであることは、短期的な売却圧力を受け入れる覚悟があることを示唆しています。ウォーレンは、巨大なクラフトハインツの持ち株を売却することに消極的だったのは、株価が崩壊する可能性が高いためです。グレッグは、そのような躊躇をあまり持たずに行動しているようです。## ポートフォリオ全体の縮小：アップルとバンク・オブ・アメリカが標的クラフトハインツだけが例外ではありません。ウォーレンの引退前からすでに舞台は整っており、グレッグはこの流れを加速させるようです。2023年中旬から2025年末までに、ウォーレンはバークシャーのアップル株を6億7,730万株削減し、保有比率を74%縮小しました。同期間に、バンク・オブ・アメリカの保有株も4億6,480万株減らし、約45%の削減を行いました。これらの決定に共通する根底の理由は、評価の乖離に対する懸念です。現在、バークシャー最大の保有銘柄であるアップルは、予想PERが33倍を超えており、2016年初めにウォーレンがこのポジションを築いたときの10〜15倍と比べて大きく割高です。このプレミアムを正当化しにくいのは、過去3年間のデバイス販売の停滞です。サブスクリプションサービス以外ではほとんど成長していないにもかかわらず、評価は大きく拡大しています。バリュー投資家として、グレッグはアップルの積極的な株式買い戻し以外に魅力を見出していない可能性が高いです。バンク・オブ・アメリカは、より微妙ながらも同じく説得力のある再投資のケースを示しています。ウォーレンが2011年8月にBofAのバランスシートを救済したとき、普通株は帳簿価値に対して68%割引で取引されていました—典型的なバリューの機会です。2026年初めには、バンク・オブ・アメリカの株価は帳簿価値に対して約50%プレミアムに変動していました。BofAは米国の主要銀行の中でも金利に敏感な銀行の一つであり、FRBが金利を引き下げる局面にあることを考えると、このプレミアム価格はますます疑問視されます。低金利環境では純金利収入が頭打ちとなり、現在の評価はあまり魅力的ではなくなっています。## 大局：なぜエイベルの売却ラッシュが重要なのか多くの投資家は、グレッグ・エイベルの今後の買い増し—次にバークシャーの現金山をどこに投入するのか—に注目しています。しかし、彼の選択的な売却パターンは、最終的にははるかに重要な意味を持つ可能性があります。過大評価されたポジションを体系的に縮小することで、エイベルはウォーレンの基本原則—過剰な支払いを避ける—を忠実に守っていることを示しています。クラフトハインツの目論見書提出は、今後のポートフォリオ再構築の始まりとなる可能性があり、これはバークシャーを次の市場サイクルに備えるための動きです。昨日の勝者を守るためではなく、新たな戦略的方向性を模索するためのものです。この戦略が優れたリターンを生むかどうかは未知数ですが、確かなことは一つ—グレッグ・エイベルは、ウォーレンの60年にわたる実績から独立した、自身のポートフォリオ管理者としてのアイデンティティを確立しつつあるということです。伝説的な創業者から後継者への移行は完了し、市場は今後も注視すべきです。
グレッグ・エイベルの戦略的転換：ウォーレン・バフェットの時代を超えて新リーダーが示すもの
ウォーレン・バフェットの長期的な成功の後、バークシャー・ハサウェイの次期リーダーとして注目されるグレッグ・エイベルは、企業の戦略と投資アプローチにおいて重要な変化を示しています。彼のビジョンは、徹底したリスク管理と持続可能な成長を重視し、従来の方法から一歩踏み出すことを意味しています。
エイベルは、テクノロジーや新興市場への積極的な投資を推進し、従来の保守的な投資スタイルからの脱却を図っています。彼のリーダーシップの下、バークシャーはより革新的で柔軟な企業体へと進化しています。
### 主要なポイント
- **リスク管理の強化**：新たなリスク評価基準を導入し、市場の変動に迅速に対応
- **持続可能な投資**：環境・社会・ガバナンス（ESG）を重視した投資戦略の採用
- **デジタル化の推進**：データ分析とAIを活用した意思決定プロセスの最適化
- **従来の価値観の見直し**：長期的な価値創造を最優先し、短期的な利益追求を抑制
この新たな方向性は、ウォーレン・バフェットの時代からの継続と革新のバランスを取るものであり、バークシャー・ハサウェイの未来を形作る重要な一歩となるでしょう。
カレンダーが2025年に変わったとき、ウォール街で最も注目される権力移行の一つが正式に行われました。6十年にわたりバークシャー・ハサウェイを率いてきたウォーレン・バフェットは、CEOの役割から退き、日常業務は2018年初頭から同社の非保険事業セグメントを管理してきたグレッグ・エイベルに委ねました。バフェットは取締役会長の座を保持しましたが、この兆ドル規模の巨大企業の戦略的方向性は本当に未知の領域に入りました。ウォーレンの退任は、彼のリーダーシップの下でバークシャー・ハサウェイのクラスA株（BRK.A）が累積リターンでほぼ6,100,000%を記録した、驚くべき時代の終わりを意味しました。彼とともに伝説的な副会長チャーリー・マンガー（2023年末に逝去）が率いた時代です。
それにもかかわらず、ウォーレンのコア原則—バリュー投資、長期的なポートフォリオ構築、機会主義的な株式買い戻し—を公に受け入れているにもかかわらず、グレッグの最初の動きは、バークシャーの膨大な$3090億の投資ポートフォリオの管理において、かなり異なるアプローチを示唆しています。会社は約$3820億の現金準備金、国債保有、その他の資産を維持していますが、初期の兆候はエイベルの最初の戦略的賭けが、新たな資本の投入よりも保有株の削減に焦点を当てていることを示しています。
クラフトハインツのプレイブック：SEC提出書類の裏側を読む
時には最も明らかな企業の動きは、規制当局の書類を通じて静かに行われることがあります。2025年1月20日、クラフトハインツ（NASDAQ: KHC）は、証券取引委員会（SEC）に補足目論見書を提出し、バークシャー・ハサウェイの保有株の最大3億2500万株の処分を認める内容となっていました。これは、巨大な清算のゴーサインとも言えます。バークシャーは現在、クラフトハインツの発行済み株式約18億株のうち約27.5%を保有しており、その評価額は約77億ドルで、投資ポートフォリオ全体の2.5%に相当します。
この提出書類は即座の行動を保証するものではありませんが、この種のSEC提出は通常、大きな売却活動の前触れとなることが多いです。特に注目すべきは、グレッグとウォーレンが2025年9月に発表されたクラフトハインツの2つの別会社への分割計画を公に批判していたことです。2015年のクラフト・フーズとハインツの合併（バークシャーとプライベート・エクイティの3Gキャピタルが主導）による旗艦的な統合戦略は、コスト削減とブランドの売却を経ても、根本的な課題—停滞したイノベーションとほとんど成長しない有機的成長—を解決できていません。
この会社を二つの公開企業に分割しても、これらの根本的な弱点は解決しませんが、グレッグがこのポジションからの撤退に前向きであることは、短期的な売却圧力を受け入れる覚悟があることを示唆しています。ウォーレンは、巨大なクラフトハインツの持ち株を売却することに消極的だったのは、株価が崩壊する可能性が高いためです。グレッグは、そのような躊躇をあまり持たずに行動しているようです。
ポートフォリオ全体の縮小：アップルとバンク・オブ・アメリカが標的
クラフトハインツだけが例外ではありません。ウォーレンの引退前からすでに舞台は整っており、グレッグはこの流れを加速させるようです。2023年中旬から2025年末までに、ウォーレンはバークシャーのアップル株を6億7,730万株削減し、保有比率を74%縮小しました。同期間に、バンク・オブ・アメリカの保有株も4億6,480万株減らし、約45%の削減を行いました。
これらの決定に共通する根底の理由は、評価の乖離に対する懸念です。現在、バークシャー最大の保有銘柄であるアップルは、予想PERが33倍を超えており、2016年初めにウォーレンがこのポジションを築いたときの10〜15倍と比べて大きく割高です。このプレミアムを正当化しにくいのは、過去3年間のデバイス販売の停滞です。サブスクリプションサービス以外ではほとんど成長していないにもかかわらず、評価は大きく拡大しています。バリュー投資家として、グレッグはアップルの積極的な株式買い戻し以外に魅力を見出していない可能性が高いです。
バンク・オブ・アメリカは、より微妙ながらも同じく説得力のある再投資のケースを示しています。ウォーレンが2011年8月にBofAのバランスシートを救済したとき、普通株は帳簿価値に対して68%割引で取引されていました—典型的なバリューの機会です。2026年初めには、バンク・オブ・アメリカの株価は帳簿価値に対して約50%プレミアムに変動していました。BofAは米国の主要銀行の中でも金利に敏感な銀行の一つであり、FRBが金利を引き下げる局面にあることを考えると、このプレミアム価格はますます疑問視されます。低金利環境では純金利収入が頭打ちとなり、現在の評価はあまり魅力的ではなくなっています。
大局：なぜエイベルの売却ラッシュが重要なのか
多くの投資家は、グレッグ・エイベルの今後の買い増し—次にバークシャーの現金山をどこに投入するのか—に注目しています。しかし、彼の選択的な売却パターンは、最終的にははるかに重要な意味を持つ可能性があります。過大評価されたポジションを体系的に縮小することで、エイベルはウォーレンの基本原則—過剰な支払いを避ける—を忠実に守っていることを示しています。クラフトハインツの目論見書提出は、今後のポートフォリオ再構築の始まりとなる可能性があり、これはバークシャーを次の市場サイクルに備えるための動きです。昨日の勝者を守るためではなく、新たな戦略的方向性を模索するためのものです。
この戦略が優れたリターンを生むかどうかは未知数ですが、確かなことは一つ—グレッグ・エイベルは、ウォーレンの60年にわたる実績から独立した、自身のポートフォリオ管理者としてのアイデンティティを確立しつつあるということです。伝説的な創業者から後継者への移行は完了し、市場は今後も注視すべきです。