#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether? 金鉱株とビットコインが同時に下落する理由？2026年のリスクオフ相関パズルの解読

2026年2月上旬、世界の市場で異例のパターンが浮上している：金鉱株とビットコインがほぼ同時に下落している。これは、金関連資産と暗号資産をインフレや通貨の価値下落に対する信頼できるヘッジとみなす従来の考え方に挑戦するものだ。
物理的な金は数年高値付近で比較的堅調に推移している一方、GDXなどの指標で追跡される金株は1月のピークから約12%〜18%下落している。同時に、ビットコインは中程度の$90,000台から$65,000未満に下落し、その後部分的な回復を見せているが、2025年後半の高値から約45%〜50%の下落を記録している。
この同期した弱さは、今日のリスク環境を形成するより深い構造的要因を反映している。
📊 リスクセンチメントと実質利回りへの共有されたエクスポージャー
金鉱株とビットコインは、金融条件の引き締まり期間中に高ベータ成長資産のように振る舞うことが増えている。
金鉱株は、固定費、負債、資本集約的な探鉱プログラムを通じて運用レバレッジを持つ。実質利回りの上昇は資本コストを増加させ、マージンを圧縮する。ビットコインは、大きなデリバティブ市場と成長株ポートフォリオと重なる機関投資家層に支えられ、流動性の引き締まり時に同様に反応する。
2026年初頭に実質利回りが緩やかに上昇し、持続的なインフレと連邦準備制度の慎重なガイダンスの中で、資本は長期・投機的資産から回転した。物理的な金は、その非利回り性と信用リスクのなさから堅調に推移したが、鉱山株と暗号資産は持続的な圧力に直面した。
🔄 強制的なレバレッジ縮小と資産間の感染
共同売りの主要な要因は、強制的なレバレッジ縮小だった。
暗号市場は急激な清算波を経験し、短期間で数十億ドルのレバレッジBTCポジションが解消された。これにより、マージンコールの連鎖と強制売却が引き起こされた。
多くの機関投資家やマルチストラテジー投資家は、「ハードアセット」やインフレヘッジの一環としてビットコインと金関連株を保有している。損失が増大するにつれ、これらの参加者は流動性要件を満たすために資産クラスを超えて売却を余儀なくされ、ファンダメンタルズを超えた下落圧力を増幅させた。
📉 テック売りの波及と相関性の急上昇
AI投資リターンや過大評価に対する懸念から引き起こされた世界的なテクノロジー売りは、他のリスク感受性の高いセクターにも波及している。
ビットコインのナスダック100との相関は、2025年〜2026年を通じて高水準を維持している。金鉱株は、素材セクターに分類されるが、強気市場では中堅成長株のように取引されることが多い。その結果、両資産は同じリスク削減の波に巻き込まれている。
高成長のストーリーが弱まると、相関する資産は一緒に下落しやすい。
💵 ドルの強さとキャリートレードの解消
ドルの強化は、さらなる圧力を加えている。
長期金利期待の高止まりはドルを支え、ドル建て商品や投機的資産の需要を減少させている。金鉱株は運用コストと通貨換算の影響に直面し、ビットコインはドル高時に投機的代替手段としての魅力を失う。
同時に、キャリートレードの解消により、両市場の流動性が低下している。
🟡 物理的金が持ちこたえる理由
鉱山株の弱さにもかかわらず、物理的な金は堅調に推移している。
中央銀行は大規模な金購入を続けており、地政学的な不確実性も高いままだ。機関投資ポートフォリオは依然として金地金をボラティリティヘッジとして利用しており、これらの構造的要因が現物金の価格を支えている。
しかし、金株は2026年に純資産価値に対して高評価で取引されていた。センチメントの変化により、急激に調整されることもあり、過去のサイクルでよく見られるパターンだ。
🔮 トレンドを変える可能性のある要因
いくつかの展開が、現在の相関関係を変える可能性がある：
・実質利回りの持続的な低下
・金融緩和の明確な兆候
・テクノロジーとAI関連株の安定化
・暗号資金調達環境の改善
ビットコインについては、$60,000〜$62,000のゾーンを維持することは、長期的なテクニカルサポート付近であり、ショートカバーや再蓄積を引き起こす可能性がある。金鉱株については、$2,800〜$2,900を超える物理的金の明確なブレイクアウトがレバレッジ駆動の上昇を再燃させる可能性がある。
📌 結論
金株とビットコインの同時下落は、リスク回避と流動性ストレスの期間中に分散投資の前提が崩れることを示している。
今日の環境では、金地金が主要な防御ヘッジとして残っている。金鉱株とビットコインは、その起源は異なるものの、恐怖が支配する局面では高ベータリスク資産として一緒に動いている。
投資家は、実質利回り、米ドルの動向、暗号資金調達条件を注意深く監視すべきだ。最終的に、両資産が一緒に下落する理由は、たった一つの核心的な要因に帰着する：
リスクが再評価されており、現時点ではリスクは依然としてテーブルから外されている。