#沃什获提名利多还是利空 ウォッシュの暗号通貨に対する態度は、「複雑で矛盾している」と表現できる。この矛盾性は、市場の不確実性を高める一方で、将来の政策動向についての解釈の余地も残している。

### 一 早期の辛辣な批判
2022年、ウォッシュは一つの評論記事で暗号業界を容赦なく批判し、多くのプライベート暗号プロジェクトは「詐欺的で価値がない」と述べた。彼は「暗号通貨」という用語自体が誤解を招くと考えており、これらのデジタル資産は「通貨ではなくソフトウェア」であると指摘している。この鋭い表現は、暗号業界の多種多様な現状に対する深い疑念を反映している。ウォッシュの見解では、暗号市場は投機的バブルと詐欺行為に満ちており、真の通貨としての基準には遠く及ばない。彼は暗号通貨の取引手段、価値の保存、会計単位としての能力を疑問視し、その価格の激しい変動が通貨の基本的な機能を果たしにくくしていると考えている。

### 二 微妙な立場の変化
しかし、ウォッシュの態度は一様ではない。近年、彼の暗号資産、特にビットコインに対する見解には微細ながらも重要な変化が見られる。昨年のインタビューでは、「ビットコインは私を緊張させない」と述べ、それを「政策の良い監視者」と呼んだ。彼の見解では、ビットコインの価格変動は金融政策の効果を示す指標となり、政策立案者が自らの決定の正しさを評価する助けとなる。さらに、2015年には著名な投資家スタンリー・ドゥルケミラーとの対話の中で、ブロックチェーン技術に対して開かれた姿勢を示している。彼はブロックチェーンを「最新で最クールなソフトウェア」と呼び、「これまでにないことを可能にする機会」を提供すると述べた。これらは、ウォッシュが新技術を盲目的に排除しているのではなく、技術そのものと投機的な炒作を区別していることを示している。

### 三 実際の関与と投資
理論的な立場の他に、ウォッシュは暗号業界への実務的な関与経験も持つ。彼は暗号通貨プロジェクトBasisに投資し、暗号、ブロックチェーン、フィンテック分野に特化したリスク投資会社Electric Capitalのアドバイザーも務めている。これらの経験は、ウォッシュが暗号業界について無知な外部者ではなく、その運用メカニズムを深く理解している業界人であることを示している。こうした内部からの視点が、彼に技術の潜在能力だけでなく、業界の問題点も見抜かせている可能性がある。

### 四 市場の懸念の核心
ウォッシュは暗号技術を全面的に否定しているわけではないが、その貨幣政策の哲学は、流動性に依存する暗号のブルマーケットと相反する。市場が懸念する「ウォッシュショック」は、主に三つの側面に現れる：
1. 実質金利の再評価（バリュエーションの殺し）
ウォッシュは高い実質金利の維持を主張している。リスクフリーのリターン（例：国債）が十分に魅力的であれば、資金は避けられず高リスクの暗号市場から伝統的な固定収益資産へと流出する。物語だけに頼り、キャッシュフローの裏付けのないトークンにとっては、これは厳しいバリュエーションの調整を意味する。

2. バランスシートの縮小（流動性の殺し）
過去10年、FRBのバランスシート拡大は暗号ブルマーケットの最大の推進力だった。もしウォッシュが就任後に積極的な縮小（QT）を開始すれば、世界的なドル流動性の総量が絞られることになる。流動性に敏感な資産であるビットコインにとっては、まさに打撃となる。

3. 「一跌で救済」の失効
パウエル時代、FRBは市場の大きな変動時に迅速に介入し、「一跌で救済」の慣例に従ってきた。しかし、ウォッシュはこの慣例を破る可能性があり、短期的な市場の激動を容認し、長期的な金融の健全性を優先させる意向だ。これにより、暗号投資家は最後の「政策の安全弁」を失うことになる。

### 五 潜在的な影響
ウォッシュの指名が最終的に上院の承認を得れば、暗号市場に多層的な影響を及ぼすだろう。これらの影響は短期的な市場の変動だけでなく、長期的な構造変化も含む。
1. 短期的な衝撃：流動性の枯渇とバリュエーションの再評価
短期的には、市場は継続的な売り圧力に直面する可能性がある。ウォッシュが就任後に迅速に引き締め政策を推進すれば、暗号市場は新たなバブル崩壊の局面を迎えるかもしれない。機関投資家は暗号資産の配分を再評価し、低金利時代にはリターン追求のために暗号市場に流入していたが、無リスク金利が著しく上昇すれば、これらの機関は暗号資産の保有を減らすか、完全に売却し、伝統的な固定収益資産にシフトする可能性がある。

2. 中期的な調整：規制枠組みの変化の可能性
中期的には、ウォッシュの任期中により厳格な暗号規制が導入される可能性がある。FRB議長の権限は主に金融政策に限定されるが、その金融規制への影響力は無視できない。ウォッシュの「詐欺的プロジェクト」批判は、より厳しい規制を支持する可能性を示唆している。現在、上院では暗号市場構造法案やステーブルコイン規制枠組みなど、複数の暗号関連法案が審議されている。ウォッシュの態度は、これらの法案の最終的な形態に影響を与える可能性がある。彼が暗号資産を伝統的な金融規制体系に組み込むことを支持すれば、業界はより高いコンプライアンスコストや運営制約に直面するだろう。

3. 長期的な進化：市場成熟度の両刃の剣
長期的には、ウォッシュの政策は暗号市場に矛盾した影響をもたらす可能性がある。一方では、引き締められた金融環境と厳格な規制は、投機性の高い、実質的価値の乏しいプロジェクトを淘汰し、市場の優勝劣汰を促進する。これにより、業界の質と信頼性が向上し、より慎重な長期投資家を惹きつけることになる。

ただし、分析者の中には、主流の見解と全く異なる意見も存在する。Bitwiseの顧問Jeff Parkは、ウォッシュの積極的な引き締め政策が伝統的金融システムに亀裂をもたらした場合、ビットコインは逆に恩恵を受ける可能性があると指摘している。その場合、ビットコインは「システムリスクに対抗する保険」としての避難資産の性質を完全に活性化させるだろう。

ケビン・ウォッシュの指名は、米国の金融政策が新たな段階に入る可能性を示している。暗号市場にとっては、これは挑戦であると同時にチャンスでもある。挑戦は、ウォッシュのタカ派的立場が過去10年以上続いた「流動性の宴」を終わらせる可能性があることだ。暗号市場はより厳しい環境の中で生き残る必要があり、投機的バブルは崩壊し、多くの価値のないプロジェクトは淘汰され、業界は痛みを伴う統合期を迎えるかもしれない。しかし、チャンスも存在する。もしウォッシュの政策が市場の優勝劣汰を促進し、業界全体の質と信頼性を高めることができれば、暗号市場は最終的により広範な主流の支持を獲得する可能性がある。より明確な規制枠組みは、コンプライアンスの不確実性を低減し、より多くの伝統的金融機関の参入を促すだろう。ある意味では、ウォッシュの指名は暗号業界にとっての試練であり、かつて緩和的な金融環境と規制の抜け穴に依存していたこの業界は、より規範的で厳格な環境の中でも生き残り、発展できることを証明しなければならない。もちろん、これらすべては、ウォッシュが無事に上院の承認を得ることが前提だ。彼が最終的に就任したとしても、FRB議長として単独で金融政策を決定できるわけではなく、連邦公開市場委員会の他のメンバーと協議しなければならない。これにより、実際の政策の方向性は、市場が懸念するほど過激ではない可能性もある。