新低背后是資金コストのリプライシング

多くの人はBTCの下落を業界の問題に帰しているが、より深い原因はしばしばマクロ経済の側面にある——資金コスト。過去数年、世界的な流動性緩和によりリスク資産の評価は一般的に高騰したが、金利が上昇しドルが堅調になると、評価体系は全体的に圧縮され、暗号市場は自然と独立して強くなることが難しくなる。
ビットコインは本質的に高ボラティリティのリスク資産であり、流動性の引き締まり段階では、機関投資家はこの種の資産のエクスポージャーを優先的に縮小する。これはテクニカルを見ているわけではなく、帳簿の変動を管理しているのだ。この「受動的な縮小ポジション」は、積極的に空売りを仕掛けるよりも破壊力がある。
また、マイナーやオンチェーン参加者のコスト構造も変化している。価格が一部のマイナーコストラインを下回ると、売圧とハッシュレートの調整が短期的なネガティブフィードバックを形成する。しかし、これも市場の自己調整の一部であり、過去に何度も見られた現象だ。
特に注意すべきは、資金の撤退はしばしば早く、後から遅くなるということだ。マクロの見通しが安定し、たとえ緩和に転じなくても、引き締めが止まれば、市場は回復期に入る可能性がある。
したがって、新低は時に業界の退潮ではなく、グローバルな資金がリスクとリターンの比率を再計算している結果である。資金の撤退はしばしば先に動き、後から追随することも多い。市場が安定し、たとえ緩和に向かわなくても、引き締めが止まれば、回復局面に入ることができる。
このように、時には新低は業界の衰退を意味するのではなく、世界的な資金がリスクとリターンのバランスを再評価している結果なのだ。#比特币创下熊市新低