Q1のまとめは、ジョブズウィークや貿易政策の不確実性と衝突し、経済の見通しに不確定要素をもたらしています。

Q1の終わりを迎える中、市場参加者は金融専門家が「重要な分岐点」と表現する局面に備えています。第1四半期の最終日は単なるカレンダー上の節目以上の意味を持ち、主要な決算期の始まりとともに、今後数週間にわたり市場のセンチメントを左右する重要な経済データの発表が続きます。

雇用週が重要な雇用報告をもたらす

2025年初頭の取引週は、多くの人が「フルスケジュール」と呼ぶ労働市場指標を一挙に示しました。投資家は一般的に複数の雇用指標を頼りに、経済全体の健康状態を測っています。1か月遅れで発表される**JOLTS（求人・労働流動性調査）**は、770万件の求人を示すと予想されており、冷え込みの兆候が見られる中でも労働市場は堅調さを維持していることを示唆しています。

民間セクターの雇用データはADPから12万人増と予測されており、前月比で4万人超の増加を示しています。一方、政府の雇用状況報告は、非農業部門の雇用者数が前月の151,000から128,000に減少すると予想されていました。週間失業保険申請件数は労働市場の回復力を示す最も安定した指標の一つですが、一部の観測者は政策変更による逆風がデータに現れ始める可能性を懸念しています。

市場関係者にとっての最大の疑問は：これらの週がついに労働市場の軟化の兆候を明らかにし、連邦準備制度の政策判断に影響を与えるのかどうかです。

貿易関税が市場予想を変える

「すべての国」に対して4月初旬から関税が開始されるとの発表は、市場の計算に大きな変数をもたらしました。以前は米国と貿易赤字を抱える国々に対するターゲット型の関税と解釈されていたものが、より広範な政策イニシアチブとして明確になりつつあります。これは、企業の税制改革資金調達策に関連している可能性も示唆しています。

市場はすでにこの可能性を織り込んでいました。5週間前の高値からナスダックはほぼ15％下落し、小型株はさらに悪化しました。ラッセル2000は11月末のピークから19％以上下落し、S&P 500やダウ・ジョーンズ工業株平均も大きく値を下げました。この調整は、実施前に評価額を引き下げることで、最悪シナリオよりも関税率が緩和された場合の反発余地を生む可能性もあります。

企業決算が本格化

マクロ経済の見出しに加え、四半期ごとの決算サイクルもその熱を高めました。PVH（カルバン・クラインやトミーヒルフィガーの親会社）は取引終了後に決算を発表し、RH（旧レストレーション・ハードウェア）やGuess?も中週に結果を出しました。翌週にはデルタ航空の報告があり、主要な銀行セクターはJPMorganやWells Fargoといった国内最大手の金融機関の決算発表から始まりました。

これらの決算は、小売、航空、金融といった業界の企業の健康状態を示す重要な指標となり、関税政策や労働市場の状況に直接影響を受ける分野の動向を明らかにしました。

市場評価額のリセットと逆風の中での調整

全体的な市場の調整は、警告サインというよりも必要な再調整を示している可能性があります。4月の実施前に関税の不確実性を織り込むことで、一部の市場アナリストは、パニック的な売りを避けつつ、潜在的な上昇サプライズに備えるという建設的な結果を得たと見ています。供給網のリスクが高いため最も関税リスクが重いとされるテクノロジーセクターは最も大きく下落しましたが、これはまた、思慮深い投資家にとってはチャンスを生む可能性もあります。

Q1の終わりに近づく中、季節的な動き、政策発表、決算発表の重なりが、金融市場とより広範な経済にとって本当に重要な瞬間を作り出しました。