白銀価格は早朝に一時10％超の下落を記録し、80ドル割れ後の次のサポートレベルはどこにあるのか？

午前の取引時間帯に、現物白銀は一時1オンスあたり76.89ドルまで下落し、10％を超える下落率を記録しました。しかし、市場のセンチメントはすぐに逆転し、白銀価格は急反発して上昇に転じ、執筆時点では1オンス79.16ドルとなっています。

金も同様に免れず、ロンドン金現物価格は取引開始後に急落し、3％超の下落を見せ、一時は4,500ドルの重要なサポートラインを割り込みました。その後、わずかに反発し、4,600ドル以上に回復しています。

01 市場概観

本日（2026年2月2日）、白銀市場の変動は世界中の投資家に緊張を強いています。現物白銀は早朝の取引開始後に急落し、一時10％超の下落を記録、最低価格は1オンス76.89ドルに達しました。

一時的な暴落の後、白銀価格は驚くべき粘り強さを示し、トレーダーの慎重な買いによって回復を始め、一時は日内で上昇に転じました。しかし、Gateの最新データによると、現物白銀は1オンス79.16ドルで取引されています。

金も激しい値動きを経験し、早朝には一時4,500ドルの重要なサポートラインを下回る動きも見られました。国内先物市場の反応はさらに激しく、上海銀先物のメイン契約はストップ安となり、上海金先物のメイン契約も10％超の下落となっています。

02 変動の原因分析

この激しい価格変動の背後には複数の要因が重なっています。直接的な引き金は、米連邦準備制度理事会（FRB）の指導層に変化が起こる可能性です。

今週金曜日、市場では米国大統領トランプが次期FRB議長にケビン・ワッシュを指名する計画が伝えられました。この情報は市場の予想を急速に変えました。発表前、ワッシュ氏がFRB議長に就任する確率は31.5％でしたが、その後急上昇し95.5％に達し、最終的には99％を超えました。

ケビン・ワッシュは、他の候補よりもハト派的と見なされています。彼は2008年の金融危機時にFRB理事を務め、その後も危機後の金融政策を批判し続けてきました。市場は、彼の指名がより引き締め的な金融政策をもたらし、ドルを押し上げ、ドル建ての貴金属に圧力をかけると予想しています。

保証金要件の引き上げも市場に圧力を加えています。CMEグループはリスク管理のため、金と白銀の先物保証金比率をそれぞれ6％と11％から8％と15％に引き上げると発表しました。これはわずか9日間で5回目の保証金引き上げです。

これらの措置は、トレーダーのポジションコストを直接増加させ、一部のレバレッジ取引者にポジション縮小や追加保証金を迫る結果となっています。

03 技術的要因と市場構造

ファンダメンタルズ以外にも、複数の技術的要因が今回の市場の激しい変動を加速させました。暴落前には、貴金属市場はすでに極度の買われ過ぎ状態にありました。

金の相対力指数（RSI）は90に達し、これは数十年ぶりの高水準です。一般的にRSIが70を超えると買われ過ぎと見なされ、白銀市場も同様の状況に直面しています。

市場構造の中で「ガンマ・スクイーズ」現象も価格下落を加速させました。価格が重要な行使価格を下回ると、オプション取引業者はリスクヘッジのために先物を売却し、自己強化的な下落スパイラルを形成します。

COMEXの金先物市場では、1オンス5,300ドル、5,200ドル、5,100ドルといった重要な価格帯に大量のオプションポジションが集中しています。これらの水準を下回ると連鎖反応が引き起こされました。

中国市場の特殊な状況も、世界的な白銀価格に影響を与えています。UBS SDIC白銀先物ファンドは、一時期上海先物取引所の契約に対して36％から64％のプレミアムをつけていました。

深圳証券取引所はSDIC白銀ETFの取引を終日停止し、中国の投資家は国内市場での保有ポジションを売却できず、代わりにSPDR白銀信託ETFやCOMEX先物などのグローバル市場を通じて売却を行っています。

04 工業需要と白銀の価値

短期的な変動は激しいものの、白銀の長期的なファンダメンタルズは依然として注目に値します。金が主に安全資産としての役割を果たすのに対し、白銀は顕著な工業用途価値を持っています。

白銀の工業需要は総需要の60％以上を占め、主に太陽光発電、新エネルギー車、AIサーバーなどの分野で利用されています。

太陽光発電分野は白銀需要の重要な成長ポイントです。2025年の太陽光用銀の世界需要は7,560トンに達し、白銀総需要の55％を占めています。N型電池技術（TOPCon/HJT）の浸透率が2022年の9％から2025年には70％超に上昇し、単位あたりの銀消費量は従来のP型電池より30％から100％増加しています。

新エネルギー車の1台あたり銀使用量は35〜50グラムで、従来のガソリン車の2〜3倍です。AIサーバーの需要も非常に急速に伸びており、1台あたりの銀使用量は従来のサーバーの2〜3倍、2025年の需要増加率は55％から65％に達しています。

これらの構造的変化は、投資需要が一時的に冷え込んでも、工業用途が白銀価格の長期的な支えとなる可能性を示しています。

05 機関の見解と市場展望

このような激しい市場変動に対し、多くの機関アナリストは異なる解釈を示しています。ゴールドマン・サックスのトレーディング部門責任者Mark Wilsonは、「この『ポジションクリーニング』を過度に解釈すべきではない」と述べています。

彼は、激しい変動があったものの、市場を押し上げてきた主要なドライバーは根本的に変わっていないと指摘し、この調整の直接的な原因は投資家の過剰なポジションにあると述べています。

米国銀行のチーフ投資戦略家Michael Hartnettは、最新のレポートで、「短期的な変動は激しいが、金や実物資産の上昇を促すマクロの論理は依然堅固だ」と述べています。

彼の分析は、現在のマクロストーリーよりも破壊的な「より大きなイベント」が起きない限り、この貨幣価値の下落を伴うブル市場は簡単に終わらないと示唆しています。ただし、彼はまた、上半期に起こり得る流動性のレバレッジ解消リスクに警戒を促しています。

UBSは以前、金の目標価格を大幅に引き上げ、2026年3月、6月、9月の金価格目標をそれぞれ6,200ドルに設定しました。これは、投資増加による需要が予想以上に強いと判断したためです。

東証のマクロ戦略のトップアナリスト徐颖は、中長期的には金価格の上昇論理は逆転していないと述べています。中国金投資銀行の最新レポートでは、ロンドン現物金が5,500ドル/オンスを突破することは重要な分岐点だと指摘しています。

06 投資家の対応策

一般投資家にとって、この極端な市場環境でのリスク管理は非常に重要です。 レバレッジとポジション規模のコントロールは、激しい変動の中で生き残るための鍵です。

CMEが9日間で5回の保証金引き上げを実施したことを踏まえ、トレーダーは口座に十分な余裕資金を確保し、保証金追徴による強制決済を避ける必要があります。特にGateなどの取引プラットフォームでは、リアルタイムで保証金比率や口座純資産を監視することが重要です。

Gateで貴金属関連資産を取引する場合は、一度に大きな資金を投入するのではなく、分割して建てる戦略を推奨します。適切なストップロスを設定することで、単一取引の最大損失を制限できます。現在の市場のボラティリティを考慮し、ストップロス幅は適宜緩める必要があります。

市場のパニック時は、逆にチャンスの芽も潜んでいます。白銀の工業用途の成長見通しや、金の通貨代替としての長期的な論理は、短期的な変動によって変わるものではありません。

資産配分の観点から、貴金属は通貨の価値下落や経済の不確実性に対するヘッジ手段として有効ですが、その比率は投資ポートフォリオの適切な範囲内に抑えるべきです。

将来展望

白銀価格は、12ヶ月前よりも依然高い水準にあります。技術指標は依然として高評価を示しています。上海黄金取引所は本日、白銀の延期契約において一方的な市場状況が発生した場合、保証金水準を20％から26％に引き上げ、値幅制限も19％から25％に変更すると迅速に発表しました。

市場がFRB新議長の指名に対する消化を進める中、投資家の関心は再び経済のファンダメンタルズに向かいます。2月中旬の経済データや決算シーズンの動きが、市場の方向性をより明確に示すでしょう。

今後の銀価格の動きは、主に中国市場の反応次第です。投資家は上海市場の開幕後の動きを注視し、この衝撃的な売りの後に中国の白銀需要が回復するかどうかを見極めています。